אדוונסד מיקרו דיווייסז או מטא: מניית AI אחת היא קנייה, השנייה בסיכון, אומר משקיע מוביל
- JR Research סבור שמניית אדוונסד מיקרו דיווייסז נהנית מצמיחת AI חזקה אך נסחרת במכפילים גבוהים מאוד יחסית לתעשיית השבבים, ולכן מעניק לה דירוג החזק ולא ממליץ להגדיל חשיפה בשלב זה.
- JR Research רואה במטא הזדמנות קנייה בזכות מכפיל רווח חזוי נמוך מההיסטורי, ציפייה לשיפור בתזרים המזומנים החופשי ותרומת ה-AI לפרסום, כאשר גם וול סטריט מדרגת הן את AMD והן את מטא בדירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל אפסייד גבוה יותר במטא.
מירוץ החימוש ב-AI נמשך, וכך גם ההוצאות. חברות משקיעות מאות מיליארדי דולרים בהוצאות הון, שחלק גדול מהן מיועד לבניית התשתית הפיזית הדרושה לגל הבא של ה-AI. בתהליך הזה, ההשקעה של חברה אחת הופכת לזרם הכנסות של חברה אחרת.
במובנים רבים, אדוונסד מיקרו דיווייסז (NASDAQ:AMD) ומטא פלטפורמס (מטא) נמצאות בשני צדדים שונים של דוח ההוצאות הזה. למרות שזו אולי פשטנות, לא מופרך לטעון שהדולרים של מטא — החברה פרסמה תחזית להוצאות הון (capex) של 125 עד 145 מיליארד דולר לשנת 2026 — תורמים לצמיחת ההכנסות של אדוונסד מיקרו דיווייסז.
לפי הסכם שותפות בין השתיים, אדוונסד מיקרו דיווייסז תספק למטא עד 6 ג׳יגה-ואט של GPU, בעסקה שיכולה להגיע לשווי של עד 100 מיליארד דולר. למטא יש גם כתבי אופציה לרכישת כ-10% ממניות אדוונסד מיקרו דיווייסז, מה שקושר עוד יותר את גורלן.
ובכל זאת, הגידול בהוצאת המזומנים של מטא לחץ על מחיר המניה שלה, במיוחד כשחששות לגבי התשואה על ההשקעה (ROI) מכל ההוצאה הזו ממשיכים להדהד. אדוונסד מיקרו דיווייסז, לעומת זאת, נהנית מדינמיקה הפוכה.
מבט מהיר על הביצועים האחרונים שלהן משקף את הפער בצורה ברורה. מחיר מניית אדוונסד מיקרו דיווייסז עלה כמעט ב-300% בשנה האחרונה, בעוד שמניית מטא ירדה בכ~14%.
משקיע מוביל אחד, הידוע בשם הבדוי JR Research, עוקב מקרוב אחרי שתי החברות. הוא אמנם מודה שאדוונסד מיקרו דיווייסז "שולטת בזירת ה-AI", אבל המשקיע המדורג 5 כוכבים גם סבור שהגיע הזמן לנהוג בזהירות.
"אני מאמין שזה ממש לא הזמן שלך להיות גיבור ולהכפיל פוזיציה כשאולי המניה יכולה לבצע תיקון נחוץ בהחלט," מסביר JR, שנמצא בין 3% מקצועני המניות המובילים שמסוקרים על ידי TipRanks.
המשקיע בהחלט מעודד על ידי "הצמיחה המתפוצצת" של אדוונסד מיקרו דיווייסז, עם דגש על מעבדי CPU למרכזי נתונים והזדמנויות AI. בנוסף, סביר שזה רק ימשיך להאיץ. JR מציין שהתחזיות של האנליסטים להכנסות צפויות של 49 מיליארד דולר השנה עשויות לזנק ל-100 מיליארד דולר בשנת הכספים 2028.
כל זה טוב ויפה, אבל אלה לא המספרים היחידים שגדלו.
"המכפילים של אדוונסד מיקרו דיווייסז גם יצאו מכלל פרופורציה," מדגיש JR. המשקיע מוסיף שמכפיל הרווח החזוי (forward earnings multiple) של 62x זינק הרבה מעבר לממוצע תעשיית השבבים, שעומד על 21.6x. מתוך אמונה שהדרך קדימה תהיה מסוכנת יותר, JR מעניק למניית אדוונסד מיקרו דיווייסז דירוג החזק (כלומר, נייטרלי).
מצד שני, שווי הוגן-בינוני הוא אחת הסיבות המרכזיות לכך שהמשקיע מחזיק בגישה חיובית כלפי מטא. למעשה, JR אפילו מתאר את מכפיל הרווח החזוי של מטא, 17x, כ"אטרקטיבי בצורה מדהימה", והוא נמוך משמעותית מהממוצע ההיסטורי שלה.
JR לא מתעלם מההוצאות ההוניות האדירות של החברה, ואף מודה ש"העלויות האלה כואבות". עם זאת, המשקיע גם מצפה ששיעור תזרים המזומנים החופשי של מטא יתחיל להשתפר, בעוד שהמעורבות ב-AI תעלה את ה-ROAS שלה (התשואה על הוצאות פרסום).
"אני סבור שהשוק לקח את נקודת המבט הפסימית שלו על מטא רחוק מדי ביחס למה שאני חושב שהיא שווה," מסכם המשקיע, שמדרג את מטא בדירוג קנייה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של JR, לחצו כאן)
בעוד שהמשקיע המוביל מעדיף בבירור את מטא, וול סטריט עדיין חיובית על שתי המניות. ל-AMD יש 28 המלצות קנייה ו-7 המלצות החזק, מה שמיתרגם לדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, אף על פי שמחיר היעד הממוצע שלה, 489 דולר, משקף פוטנציאל ירידה של כ-4% מהמחיר הנוכחי. הפער הזה כנראה משקף מצב שבו אנליסטים מנסים להדביק את הפער אחרי ריצת המניה האחרונה, ולא אובדן אמון. גם מטא מקבלת דירוג קנייה חזקה, המבוסס על 32 המלצות קנייה ו-6 המלצות החזק, ומחיר היעד הממוצע שלה, 819.73 דולר, מצביע על אפסייד מעניין הרבה יותר של 37% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו AMD stock forecast או מטא stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.