מניית אדובי סיסטמס (ADBE) צונחת למרות דוח חזק לרבעון השני — מה הפחיד את המשקיעים?
- אדובי סיסטמס פרסמה דוח חזק לרבעון השני עם צמיחה של 13% בהכנסות ועלייה של 18% ברווח המתואם למניה, ואף העלתה את תחזית ה-ARR השנתית, אך המניה צנחה עקב חששות אנליסטים ממודל ה-freemium, הורדת תחזית ARR לחצי השנה וחוסר ודאות ניהולי בעקבות עזיבות בכירות.
- סטיפל הורידה את הדירוג של אדובי סיסטמס ל״החזק״ וחתכה את מחיר היעד ל-200 דולר, בעוד ג׳יי פי מורגן שומרת על דירוג קנייה עם מחיר יעד של 340 דולר; למרות דירוג קונצנזוס של ״החזק״, מחיר היעד הממוצע של 292.91 דולר משקף פוטנציאל עלייה של כ-34% במניה.
מניית אדובי סיסטמס (ADBE), ענקית תוכנות הקריאייטיב, צנחה ביותר מ-5% בשעות המסחר המוקדם ביום שישי, והמשיכה בכך את הירידה של 6.25% מהיום הקודם. זה קרה למרות הפתעת דוח הרבעון השני של שנת הכספים 2026 והתחזית השנתית שמעל ציפיות וול סטריט. הירידה הגיעה לאחר שכמה אנליסטים נתנו למניה דירוג החזק, כשהם מודאגים ממודל העסקי חינמי + פרמיום של אדובי סיסטמס, מההשפעה על תחזית ההכנסות השנתיות החוזרות (ARR), ומהעלייה בחוסר הוודאות סביב ההנהלה בגלל עזיבה נוספת הצפויה בצמרת החברה.
איך אדובי סיסטמס ביצעה ברבעון השני
בסיום הרבעון, שהסתיים ב-29 במאי, הכנסות אדובי סיסטמס הגיעו ל-6.62 מיליארד דולר, עלייה של 13% לעומת השנה שעברה, בעקבות ביקוש חזק ל-AI, מעל תחזית וול סטריט שעמדה על 6.45 מיליארד דולר.
הרווח המתואם למניה קפץ גם הוא ב-18% לעומת השנה הקודמת והגיע ל-5.96 דולר, מעל הערכות האנליסטים שעמדו על 5.82 דולר.
למה סטיפל הפכה שלילית
במסגרת התחזית שלה, אדובי סיסטמס מצפה כעת שה-ARR הכולל שלה יגיע ל-27.10 מיליארד דולר עד סוף שנת הכספים 2026, מה שמייצג צמיחה צפויה של כ-13% משנה לשנה ומעל 26.561 מיליארד הדולר שציפו להם האנליסטים.
עם זאת, אנליסט סטיפל פארקר ליין הוריד את דירוג ADBE ל-החזק מקנייה, וציין שהנהלת אדובי סיסטמס "הורידה באופן משמעותי" את תחזית ה-ARR לחצי השנה (כלומר, בניכוי 480 מיליון דולר ARR הצפויים מ-רכישת SEMRush). ליין גם חתך את מחיר היעד שלו למניית ADBE ב-43%, מ-350 דולר ל-200 דולר, מה שמרמז על סיכון downside של כ-9%.
האנליסט מצביע על דחיפת מודל ה-Freemium של אדובי סיסטמס
האנליסט טען שאדובי סיסטמס מחליפה רווחי ARR בטווח הקצר בצמיחה במספר המשתמשים החודשיים הפעילים שלה, על ידי דחיית העלאות המחירים על תוכנת Creative Cloud שלה (Photoshop, Premiere Pro, Lightroom וכו'), שהיו צפויות במחצית השנייה של השנה. במקום זאת, החברה מגבירה את הדגש על מודל ה-freemium — כלומר, מציעה באופן מוגבל את התכונות הפרימיום של האפליקציות שלה, כדי להמיר משתמשים למנויים בתשלום.
ליין גם סבור שהעזיבה שהוכרזה לאחרונה של דן דארן, סמנכ"ל הכספים של אדובי סיסטמס, מוסיפה "עוד חוסר ודאות בהנהגה לתמהיל." זאת בזמן ש-CEO שנטנו נאראיין צפוי לפרוש מתפקידו מתישהו השנה.
האם ההימור של אדובי סיסטמס על מודל ה-Freemium ישתלם?
מנגד, ארטי וולה מג׳יי פי מורגן בחר להסתמך על ההימור של אדובי סיסטמס על מודל ה-freemium.
וולה שמר על דירוג קנייה למניית אדובי סיסטמס, למרות שהוריד את מחיר היעד שלו מ-420 דולר ל-340 דולר. בנוסף, מחיר היעד החדש עדיין משקף פוטנציאל עלייה של כ-56% לעומת מחיר הסגירה של 218 דולר ביום חמישי.
"ההתרשמות שלנו היא שבבסיס, אדובי סיסטמס בוחרת באופן מכוון להשקיע כדי לתפוס הזדמנות ארוכת טווח גדולה יותר שנובעת מההתפשטות של AI, כשהוויתור הוא על דולרי ARR בטווח הקרוב," הסביר וולה. "ייקח זמן לראות איך האסטרטגיה של אדובי סיסטמס תתפתח, ובטווח הקצר יותר, המשקיעים כנראה יימנעו ויאמצו גישה של 'תראו לנו' כלפי הדינמיקה החדשה, בזמן שחוסר הוודאות והחששות הקשורים ל-AI נמשכים."
האם מניית אדובי סיסטמס היא קנייה חזקה?
בכלל וול סטריט, מניית אדובי סיסטמס נושאת כעת דירוג קונצנזוס החזק מצד 26 אנליסטים. זאת בהתבסס על שמונה דירוגי קנייה, 16 דירוגי החזק ושני דירוגי מכירה שניתנו במהלך שלושת החודשים האחרונים.
עם זאת, מחיר היעד הממוצע למניית ADBE שעומד על 292.91 דולר עדיין מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-34% בחודשים הקרובים.
