"תברחו מהסקטור", אומר משקיע מוביל כשהמניות של IonQ ו-Rigetti ניצבות בפני בעיות
גייב רוס7 ביוני 2026
למרות צמיחה חדה בהכנסות של IonQ ושל Rigetti ושיפור בחוזי העתיד והנזילות, המשקיע Stone Fox Capital סבור ששווי החברות מוגזם, הציפיות גבוהות מדי, ויש סיכונים מהותיים הקשורים לצמיחה רציפה, לשילוב רכישות, לריכוזיות הכנסות ולהיעדר השתתפות משמעותית בתוכניות מענקים ממשלתיים.
בניגוד לעמדה השלילית של Stone Fox, וול סטריט נוקטת גישה חיובית יותר: IonQ מדורגת כ"קנייה חזקה" עם מחיר יעד המצביע על upside של כ-10.5%, ו-Rigetti מדורגת כ"קנייה מתונה" עם מחיר יעד מרמז על פוטנציאל עלייה של כ-45% בשנה הקרובה.
מחשוב קוונטי הפך לאחד הנושאים הספקולטיביים החמים בוול סטריט, כשהמשקיעים נוהרים לחברות שמבטיחות לעזור לעצב את הדור הבא של עולם המחשוב. ההתלהבות הזו הזינה עליות חדות בסקטור במהלך השנה האחרונה, כאשר IonQ (NYSE:IONQ) ו-Rigetti Computing (NASDAQ:RGTI) נמנות עם המרוויחות הגדולות ביותר.
כמובן, מחשוב קוונטי עדיין נחשב לסיפור לטווח ארוך. המשקיעים מהמרים שהפריצות הטכנולוגיות של היום יתורגמו בסופו של דבר להצלחה מסחרית משמעותית. אף אחת מהחברות עדיין לא הגיעה לרווחיות, אבל גם IonQ וגם Rigetti מתחילות להראות סימנים לכך שהביקוש לטכנולוגיה שלהן יוצא מעבר לשלב התיאורטי בלבד.
IonQ הציגה ברבעון האחרון אחד מנתוני הצמיחה המרשימים ביותר בסקטור, כשההכנסות זינקו ב-755% משנה לשנה ל-64.7 מיליון דולר, לעומת רק 7.6 מיליון דולר שנה קודם לכן. החברה גם סיימה את התקופה עם התחייבויות ביצוע עתידיות (remaining performance obligations) בהיקף של 470 מיליון דולר, מה שמספק נראות לצבר משמעותי של עסקאות עתידיות.
בינתיים, Rigetti מתקדמת במסלול שלה. ההכנסות הרבעוניות עלו ל-4.4 מיליון דולר מ-1.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה בשנה הקודמת, בעוד שהחברה סיימה את הרבעון עם יתרת מזומנים של 569 מיליון דולר. ההנהלה הדגישה כי המצב הפיננסי הזה מעניק גמישות גדולה להמשיך ולקדם את מפת הדרכים שלה למחשוב קוונטי.
למרות ההתפתחויות המעודדות הללו, משקיע מוביל אחד, הפועל תחת שם העט Stone Fox Capital, סבור שהמשקיעים צריכים לצאת מהשוק בכל הנוגע לשתי מניות המחשוב הקוונטי הללו.
ביחס ל-IonQ, Stone Fox טוען שהשווי של החברה הפך לקשה להצדקה. למרות שהעסק ממשיך לעורר התלהבות, המשקיע מציין שהמניה של IonQ נסחרת ברמות גבוהות, למרות מה שהוא מתאר כ"צמיחה רצופה מוגבלת". לדעתו, הציפיות הפכו כה גבוהות עד שאינו נותר כמעט מקום לטעויות בביצוע.
המשקיע מודאג גם מהמורכבות שנוצרה בעקבות אסטרטגיית הרכישות של IonQ. למרות שהחברה הרחיבה את יכולותיה באמצעות סדרת עסקאות, Stone Fox טוען שעכשיו ההנהלה חייבת להוכיח שהיא מסוגלת לשלב בהצלחה את הרכישות הללו, תוך המשך קידום הטכנולוגיה הליבה שלה.
בנוסף, Stone Fox מדגיש את מה שהוא רואה כחוסר השתתפות בתוכניות מענקים ממשלתיים בהשוואה לחלק מהמתחרות. במבט כולל, המשקיע ממליץ לבעלי המניות לנצל את "הראלי האחרון כדי לצאת מ-IONQ".
Stone Fox נוקט בגישה זהירה דומה לגבי Rigetti, וטוען שהמשקיעים צריכים לראות בכל עלייה במניה הזדמנות להפחית חשיפה ולא להגדיל את הפוזיציות.
דאגה מרכזית היא פרופיל ההכנסות של החברה. Stone Fox מציין שחלק גדול מההכנסות של Rigetti ב-2026 צפוי להגיע משתי הזמנות גדולות למערכות בלבד, כך שהביקוש החוזר מוגבל. לדעתו, הריכוזיות הזו מעוררת חשש לגבי היציבות והעמידות של תחזית הצמיחה של החברה.
המשקיע גם מצביע על כך שההנהלה אינה צופה השגת "יתרון קוונטי" (quantum advantage) לפחות בשלוש השנים הבאות. במקביל, התחזיות ארוכות הטווח של Rigetti הפכו לשמרניות יותר, כאשר ההכנסות הצפויות לשנת 2028 נמצאות כעת מתחת ל-100 מיליון דולר.
עם זאת, לפי Stone Fox, השוק כבר מניח תוצאה חיובית. המשקיע מציין ש-Rigetti "מתומחרת בהתאם להצלחות עתידיות בטכנולוגיית קוונט שאינן מובטחות כלל", מה שיוצר פרופיל סיכון-סיכוי מאתגר. (כדי לצפות ברקורד של Stone Fox Capital, לחצו כאן)
Stone Fox אולי אינו רואה סיבה להחזיק באף אחת ממניות המחשוב הקוונטי, אבל התחזית של וול סטריט חיובית יותר. IonQ נהנית כיום מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה (קנייה חזקה), המבוסס על 7 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק, כשהמחיר הממוצע ל-12 חודשים שמעניקים האנליסטים עומד על 62.79 דולר, ומצביע על פוטנציאל לעלייה של 10.5%. (ראו תחזית למניית IONQ)
Rigetti נהנית גם היא מסנטימנט חיובי, ומקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה (Moderate קניה), הנתמך על ידי 8 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע שלה, 30 דולר, מרמז שמחיר המניה יכול לעלות בכ-45% בשנה הקרובה. (ראו תחזית למניית RGTI)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר הזה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש לצרכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.
