מדוע מניית מיקרון יורדת היום – ולמה המשקיע הזה טוען שמדובר בבועה
- דיוויד מקמילן טוען שמניית מיקרון נמצאת בבועה ספקולטיבית: התמחור מניח צמיחה יוצאת דופן וללא מחזורים שליליים בזיכרון DRAM ו-NAND, ומתעלם מסיכונים תפעוליים ותחרותיים; להערכתו השווי ההוגן הוא 492 דולר למניה, כ-47% מתחת למחיר הנוכחי והוא מדרג את המניה כהמלצת מכירה.
- למרות הירידה האחרונה במניה על רקע דוח חלש של Broadcom וחשש מריביות גבוהות, וול סטריט עדיין חיובית: מיקרון נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מ-29 אנליסטים, אך מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים (860.20 דולר) כ-7% מתחת למחיר השוק הנוכחי.
מניית מיקרון (מיקרון) עברה כמה ימי מסחר קשים. אחרי ריצה מרשימה שהקפיצה את שווי השוק של יצרנית שבבי הזיכרון מעל רף ה-1 טריליון דולר, המניה ירדה בכ-12% ביומיים האחרונים.
נראה שהירידה נובעת משילוב של גורמים. דוח הרווח האחרון של Broadcom לא סיפק חלק מהמשקיעים, שקיוו לדחיפה גדולה יותר בתחזית ה-AI של החברה. זה הוביל לגל מכירות בכל סקטור הסמיקונדקטור. במקביל, דוח תעסוקה חזק מהצפוי בארה"ב העלה חשש שהריביות יישארו גבוהות לזמן ארוך יותר, מה שמכביד על מניות הצמיחה.
על רקע זה, המשקיע דיוויד מקמילן טוען שהשווי הנוכחי של מיקרון משקף, לדבריו, התנהגות ספקולטיבית של בועתיות. להערכתו, המניה התנתקה ממה שהפונדמנטלים יכולים לתמוך בו בצורה סבירה, והמשקיעים מניחים תסריט כמעט מושלם לעתיד.
מקמילן טוען שהשוק מתמחר את מיקרון כאילו מחזורי הירידות בצמיחה נעלמו לחלוטין. הוא סבור שהמשקיעים מניחים צמיחה יוצאת דופן בהכנסות, התרחבות מתמשכת בשולי הרווח, וביקוש בלתי מופרע לשנים קדימה. ציפיות כאלה כמעט שלא משאירות מקום לתקלות תפעוליות, ללחצים תחרותיים או לשינויים בתנאי הענף.
“המניה מתומחרת לשלמות מוחלטת, בלי שום מרווח לטעויות,” כתב מקמילן.
חלק מרכזי בטיעון שלו מתמקד בחשיפה של מיקרון לשווקי הזיכרון המסורתיים. בעוד שזיכרון בקצב־נתונים גבוה (HBM) הפך לסיפור הצמיחה המועדף הקשור ל-AI, מקמילן מציין שמיקרון עדיין מפיקה את רוב ההכנסות שלה ממוצרי DRAM ו-NAND – תחומים שעדיין רגישים לתנודות בהיצע ובמחיר.
המשקיע גם מטיל ספק האם מיקרון ראויה לפרמיה כה גבוהה ביחס למתחרה הדרום קוריאנית SK Hynix. מקמילן מצביע על כך של-SK Hynix יש עמדה מובילה בשוק ה-HBM, היא מייצרת הכנסות גבוהות יותר, ומקיימת קשר הדוק עם אנבידיה. למרות יתרונות אלה, לשתי החברות שוויי שוק דומים כיום.
גם אחרי שחזר לעיין בתזת השליליות הקודמת שלו ושילב הנחות אופטימיות יותר במודלי השווי שלו, מקמילן עדיין לא משוכנע. ההערכה המשוקללת לפי הסתברויות שלו מציבה את השווי ההוגן של מניית מיקרון על 492 דולר למניה, מה שמרמז על פוטנציאל ירידה של כ-47% מרמות המחיר הנוכחיות.
“בעוד שכעת אני חושב שהתמחור מחדש של המניה לטווח של 300–500 דולר למניה אולי היה מוצדק על בסיס הפונדמנטלים, אני חושב שמה שבא אחר כך הוא בועה ספקולטיבית שהתנתקה לחלוטין מציפיות ריאליות,” סיכם המשקיע.
כצפוי, מקמילן מדרג את מניית מיקרון כהמלצת מכירה. (כדי לצפות ברקורד של מקמילן, לחצו כאן)
בוול סטריט, לעומת זאת, התמונה אופטימית בהרבה. מיקרון נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 29 סקירות אנליסטים אחרונות, הכוללות 26 המלצות קנייה ורק 3 המלצות החזק. עם זאת, חלק מהאנליסטים התקשו להדביק את קצב העלייה המטאורית של המניה בשנה האחרונה. כתוצאה מכך, מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים עומד כיום על 860.20 דולר – כ-7% מתחת למחיר המניה הנוכחי של מיקרון. (ראו מיקרון stock forecast)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של המשקיע המופיע בלבד. התוכן מיועד לשימוש לצורכי מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.