ג׳יי פי מורגן: לקנות את הירידות בשתי מניות ביוטק בעלות שווי שוק גדול
- האנליסטית ג׳סיקה פיי מג׳יי פי מורגן סבורה שסקטור הביוטק בעל שווי השוק הגדול נמצא בנקודת מפנה חיובית, עם מעבר של מספר חברות לרווחיות מתמשכת, שיפור מרווחים, הרחבת פורטפוליו מוצרים וצפי לעלייה בפעילות עסקאות, ולכן ממליצה לנצל ירידות מחירים כהזדמנות קנייה.
- פיי ממליצה על קנייה במניות אלנילאם פרמסוטיקלס ו‑Insmed לאחר ירידות חדות במניה, בהתבסס על פורטפולי מוצרי RNAi ורווחיות משתפרת באלנילאם, ועל השקת Brinsupri, הרחבת Arikayce ופוטנציאל הכנסות של כ‑10 מיליארד דולר ל‑Insmed עד 2033, כשהשניים נהנים מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בשוק.
מניות ביוטק בעלות שווי שוק גדול עשויות להיכנס לשלב שונה מאוד מזה שמשקיעים התמודדו איתו בשנים האחרונות. אחרי תקופה ארוכה שהתאפיינה בחוסר ודאות קליני, דאגות לגבי שריפת מזומנים וסנטימנט תנודתי, האנליסטית של ג׳יי פי מורגן, ג׳סיקה פיי, סבורה שרבות מהחברות הגדולות בסקטור מתחילות להפוך לעסקים מבוססים ובעלי יציבות פיננסית גבוהה יותר.
פיי רואה את קבוצת מניות הביוטק הגדולות כ״נמצאת באופן רחב בנקודת מפנה״, ומצביעה על מספר גדל והולך של חברות ביוטק שמצליחות לתרגם הצלחה בצנרת התרופות ל״מותגים מסחריים רווחיים ועמידים לאורך זמן״. לדבריה, מתפתחים במקביל כמה טרנדים חשובים בקבוצה, כולל שיפור ברווחיות, גיוון מסחרי רחב יותר, זרם יציב של טריגרים קליניים, והמשך הזדמנויות לפיתוח עסקי.
לפי פיי, מספר חברות ביוטק כבר עברו לאחרונה לרווחיות מתמשכת, או נמצאות קרוב מאוד לנקודה זו, עם פוטנציאל להמשך הרחבת המרווחים בעתיד. במקביל, חברות רבות מרחיבות גם את פורטפולת המוצרים וגם את הנוכחות הקלינית שלהן, תוך המשך יצירת זרם עקבי של עדכוני צנרת. פיי גם סבורה שהסקטור עשוי לראות פעילות עסקאות נוספת ברבעונים הקרובים, מה שיכול ליצור רקע נוח למניות ביוטק בעלות שווי שוק גדול.
על רקע זה, האנליסטית בחרה שתי מניות ביוטק גדולות שלדעתה משקיעים צריכים לקנות בירידות. בחינה שלהן דרך מסד הנתונים של TipRanks מגלה שלשתיהן יש גם דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה מצד קהילת האנליסטים הרחבה. בואו נעמיק קצת.
אלנילאם פרמסוטיקלס (ALNY)
הבחירה הראשונה של ג׳יי פי מורגן על הרדאר שלנו היא אלנילאם, חברת ביוטק שמתמקדת בפיתוח תרופות מבוססות השתקת RNA (RNAi). סוג זה של תרופות נועד לטפל במגוון רחב של מחלות גנטיות, באמצעות השתקת גנים שגורמים למחלה, ובכך למנוע את יצורם של חלבונים מזיקים. אלנילאם נחשבת לחלוצה בתחום, ובנתה פורטפוליו מסחרי הולך וגדל סביב הטכנולוגיה הזו.
לאלנילאם יש כיום ארבע תרופות בשוק שהיא משווקת ישירות בארה״ב. הראשונה שבהן, Onpattro, קיבלה אישור FDA ב‑2018 והייתה תרופת ה‑RNAi הראשונה שאושרה לטיפול בפולינאורופתיה הנגרמת מאמילואידוזיס תורשתי מתווך‑טרנסתירטין (hATTR amyloidosis) במבוגרים.
החברה המשיכה את ציון הדרך הזה ב‑2019 עם אישור Givlaari, טיפול בפורפיריה כבדית חריפה. התרופה פועלת על ידי מיקוד האנזים delta‑aminolevulinate synthase 1 (ALAS1), ועוזרת להפחית את הצטברותם של מולקולות פורפירין רעילות הקשורות למחלה.
אלנילאם הרחיבה שוב את הפורטפוליו המסחרי שלה ב‑2020 עם Oxlumo, התרופה הראשונה שאושרה להורדת רמות אוקסלט בשתן אצל מטופלים עם היפראוקסלוריה ראשונית מסוג 1 (PH1). התרופה ניתנת כזריקה תת‑עורית ומאושרת גם למבוגרים וגם לילדים.
עם זאת, המוצר החשוב ביותר בפורטפוליו של אלנילאם כיום הוא Amvuttra. התרופה אושרה ב‑2022, וזו תרופת RNAi לטיפול בפולינאורופתיה הנגרמת מאמילואידוזיס תורשתי מתווך‑טרנסתירטין (hATTR‑PN). המחלה נגרמת מהצטברות חריגה של חלבון טרנסתירטין (TTR), שיכולה להוביל לנזק עצבי מתקדם. במרץ 2025, הורחב התווית התרופה כך שתכלול קרדיומיופתיה של אמילואידוזיס מתווך‑טרנסתירטין מסוג פרא‑בר (wild‑type) או תורשתי (ATTR‑CM) במבוגרים. כתוצאה מכך, Amvuttra היא כיום התרופה היחידה המאושרת גם ל‑ATTR‑CM וגם ל‑hATTR‑PN.
בנוסף למוצרים שבבעלותה המלאה, אלנילאם נהנית גם משתי תרופות מאושרות בשיתופי פעולה. Qfitlia, טיפול בהמופיליה, משווקת על ידי סאנופי, ו‑Leqvio, טיפול בהיפרכולסטרולמיה, משווקת על ידי נוברטיס.
מבט קדימה מראה שאלנילאם שואפת לחזק עוד יותר את פלטפורמת ה‑TTR שלה באמצעות nucresiran, תרופת שלב 3 שנבחנת כעת במחקר TRITO‑CM כטיפול דור‑הבא ל‑ATTR‑CM. בהנחה שהתוצאות הקליניות יהיו חיוביות ושהתרופה תקבל אישור רגולטורי, החברה מכוונת להשקה של nucresiran עד 2030.
החוזקה של הפורטפוליו המסחרי של אלנילאם באה לידי ביטוי בתוצאות הרבעון הראשון לשנת הכספים 2026, שפורסמו בסוף אפריל. ההכנסות הגיעו ל‑1.17 מיליארד דולר, עלייה של 97% משנה לשנה. הצמיחה נבעה בעיקר מפלטפורמת ה‑TTR, שייצרה הכנסות של 910 מיליון דולר, עלייה של 153% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. סך ההכנסות מהמוצרים הגיע ל‑1.036 מיליארד דולר, עלייה של 121% משנה לשנה. בשורה התחתונה, אלנילאם דיווחה על רווח למניה Non‑GAAP של 1.99 דולר, זינוק לעומת 0.29 דולר ברבעון המקביל, ו‑52 סנט מעל תחזית וול סטריט.
בסיקור שלה על אלנילאם, ג׳סיקה פיי מג׳יי פי מורגן מצביעה על הירידה האחרונה במניה, כאשר המניה ירדה 26% מתחילת השנה, כהזדמנות קנייה. לטענתה, משקיעים מתעלמים מהמומנטום המתמשך של פלטפורמת ה‑TTR של החברה, בהובלת הצמיחה המהירה של Amvuttra.
״אנחנו רואים בירידה האחרונה במניה הזדמנות להחזיק חברה איכותית מאוד, שנמצאת במסלול צמיחה אטרקטיבי, ולאחר שהפכה לרווחית באופן בר‑קיימא בשנה שעברה, היא בדרך להשיג שיעור רווח תפעולי Non‑GAAP של לפחות 30% עד 2030. בפלטפורמת ה‑TTR, אנחנו רואים שההשקה המסחרית של Amvuttra, אחרי בערך שנה בלבד בשוק ב‑ATTR‑CM, מראה מומנטום משמעותי גם מול רוחות נגד ברבעון הראשון של 2026, ומשנה מהותית את שורת ההכנסות העליונה״, ציינה פיי.
״במבט רחוק יותר קדימה״, הוסיפה האנליסטית, ״אנחנו רואים הסתברות גבוהה להצלחה עבור משתיק הדור‑הבא, nucresiran, עם מתן פעמיים בשנה (לעומת מתן רבעוני של Amvuttra). בלי נטל תמלוגים כבד, אנחנו רואים ב‑nucresiran מנוע נוסף להרחבת המרווחים בשנות ה‑30 של המאה. אנחנו גם רואים את ALNY מרחיבה את מעמדה בתחום השתקת הגנים כדי לפנות לרקמות נוספות ולהרחיב את מגוון ההזדמנויות הכולל. בראייה רחבה, אנחנו רואים פוטנציאל עליות מתמשך ככל ש‑ALNY מרחיבה את הפלטפורמה שלה והופכת גם לרווחית יותר ויותר.״
ההערות החיוביות האלה תומכות בדירוג קנייה (משקל יתר) של פיי, כאשר מחיר היעד שלה, 420 דולר, משקף פוטנציאל לעלייה של 43.5% בחודשים הקרובים. (כדי לראות את היסטוריית הביצועים של פיי, לחצו כאן)
בסך הכול, מניית אלנילאם נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה בוול סטריט, המבוסס על 20 חוות דעת – 17 מהן בהמלצת קנייה ו‑3 בהמלצת החזק. המניה נסחרת ב‑292.58 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 446.53 דולר, משקף פוטנציאל לעלייה של כ‑53% עד לשנה הבאה. (ראו תחזית המניה ALNY)
Insmed, Inc. (INSM)
הבחירה הבאה של ג׳יי פי מורגן שנבחן היא Insmed, חברת ביוטק שמתמקדת בטיפול במחלות קשות ונדירות. זהו תחום שיכול להיות רווחי במיוחד לביוטק, משום שהנדירות של המחלות הממוקדות פירושה שלרוב יש מעט אפשרויות טיפול זמינות – בעוד שהחומרה של המחלות יוצרת צורך גדול בטיפולים. צנרת המוצרים של Insmed כוללת שתי תרופות למחלות ריאות, בעוד שהצנרת הרחבה יותר מתמקדת בעיקר במצבים נשימתיים ומחלות אימונולוגיות/דלקתיות. בנוסף, Insmed חוקרת טיפולים למחלות כמו דושן מוסקולר דיסטרופיה (DMD) וטרשת אמיוטרופית צידית (ALS).
החברה השיגה את אישורה הרגולטורי הראשון ב‑2018, כאשר ה‑FDA אישר את Arikayce לשימוש כטיפול קו שני נוסף במחלת ריאה עקשנית הנגרמת מחיידקי Mycobacterium avium complex (MAC). זו מחלת ריאה חיידקית שאינה מדבקת, אבל הופכת לכרונית וגורמת לדלקת מתמשכת ולנזק בלתי הפיך לריאות. Arikayce ניתנת כתמיסה אינהלציונית, ונמצאת כעת בניסויי הרחבת התוויה. הניסוי המוביל, מחקר ENCORE בשלב 3, השיג לאחרונה את נקודת הסיום הראשונית שלו ואת כל נקודות הסיום המשניות הנשלטות בריבוי, המבוססות על היפוך תרבית. כעת החברה מתכננת לבקש אישור רגולטורי לתרופה באמצעות בקשה משלימה לאישור תרופה חדשה (sNDA), לשימוש כטיפול קו ראשון ב‑MAC. הבקשה צפויה במחצית השנייה של 2026.
התרופה השנייה המאושרת של החברה, Brinsupri, קיבלה את אישור ה‑FDA בשנה שעברה, כאשר אושרה לטיפול בברונכיאקטזיס שאינה קשורה לסיסטיק פיברוזיס (NCFB) במבוגרים ובמתבגרים מגיל 12 ומעלה. Brinsupri הייתה התרופה הראשונה שאושרה שמיועדת במדויק למצב זה; מדובר בתרופה הניתנת דרך הפה פעם ביום. Brinsupri הושקה בשנה שעברה, וברבעון הראשון של 2026 היא ייצרה מכירות של 208 מיליון דולר. קדימה, החברה מצפה שהתרופה תייצר הכנסות של מיליארד דולר בשנת 2026 כולה.
למרות התוצאות המסחריות המרשימות המוקדמות הללו, המשקיעים יצאו מדוח הרווח האחרון עם כמה חששות. המשקיעים התמקדו במגמות פתיחת הטיפול למטופלים חדשים ובהצהרת ההנהלה שחלק מהאימוץ המוקדם הגיע מצבר של מטופלים ״מוכנים וממתינים״ שאיבחנו והמתינו לאישור התרופה. הדבר הגביר את החשש שחלק מהביקוש הוקדם, מה שעלול להפוך את מסלול ההשקה לפחות בר‑קיימא ממה שציפו קודם. כתוצאה מכך, המניה צנחה ב‑23% לאחר הדוח במאי, וכעת היא נמוכה ב‑40% מתחילת השנה.
במקביל, ההכנסות והרווח עקפו את הציפיות ברבעון הראשון. ההכנסות הגיעו ל‑306 מיליון דולר, 5.17 מיליון דולר מעל התחזית, וההפסד למניה של (0.76) דולר היה טוב ב‑22 סנט מהצפוי, וסימן שיפור ברור לעומת ההפסד הנקי למניה של (1.42) דולר שדווח בתקופה המקבילה אשתקד.
גם כאן, ג׳סיקה פיי מג׳יי פי מורגן טוענת שהירידה במחיר המניה היא הזדמנות קנייה. בהסתמך על מספרי Brinsupri החזקים ועל פוטנציאל ההרחבה של Arikayce, היא כותבת: ״אנחנו רואים בירידה האחרונה במניית INSM נקודת כניסה אטרקטיבית להחזקה במה שלדעתנו תהיה המשך השקה חזקה של Brinsupri. בין Brinsupri, שלדעתנו תתקרב לכ‑8 מיליארד דולר מכירות ב‑2033 בברונכיאקטזיס בלבד, הפוטנציאל של מיליארדי דולרים שאנו רואים ל‑TPIP בשלב 3, ותוצאות שלב 3 החיוביות של ENCORE שלדעתנו יגדילו את הפוטנציאל המקסימלי של Arikayce ל‑1 מיליארד דולר, אנחנו רואים הסתברות גבוהה מאוד לכך של‑INSM תהיה שורת הכנסות עליונה של 10 מיליארד דולר עד 2033... בזכות ההשקה החזקה של Brinsupri, INSM הפכה לחברת ביוטק שמסוגלת לממן את עצמה, שלדעתנו תעבור לרווחיות תפעולית ב‑2027, עם הרחבה בריאה של שיעור הרווח התפעולי משם והלאה.״
בהתאם לכך, Insmed מקבלת מהאנליסטית של ג׳יי פי מורגן דירוג קנייה (משקל יתר), כאשר מחיר היעד שלה, 180 דולר, מצביע על פוטנציאל לעלייה של 73% בשנה הקרובה עבור חברת הביוטק הזו.
בסך הכול, ל‑Insmed יש 18 חוות דעת אנליסטים עדכניות, וכולן חיוביות – מה שנותן למניה דירוג קונצנזוס פה אחד של קנייה חזקה. המניה נסחרת כעת ב‑103.86 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 199.65 דולר, משקף ציפייה שהמניה תעלה ב‑92% בשנה הקרובה. (ראו תחזית המניה INSM)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המובא בו בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.