"אשמה בגלל הקשר," אומר משקיע על מניית סנדיסק

"אשמה בגלל הקשר," אומר משקיע על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל6 בנובמבר 2026

• סנדיסק נפלה בחדות יחד עם מניות השבבים בעקבות חששות מהאטה בהשקעות AI, אך המשקיע Kucheriavyi טוען שהשוק מגיב יתר על המידה ושמצב החברה עצמו נותר חזק.
• לאחר דוח חזק, תחזית חיובית, חוזים ארוכי טווח, תזרים מזומנים חופשי גבוה ורכישות עצמיות, Kucheriavyi העלה את דירוג SNDK לקנייה, בעוד קונצנזוס האנליסטים עומד על קנייה חזקה.

סנדיסק (NASDAQ:SNDK) בילתה את המחצית הראשונה של השנה כילדת הפוסטר של בום זיכרונות ה-AI. ביום חמישי היא הפכה לילדת הפוסטר של הנגאובר ה-AI. יצרנית זיכרונות הפלאש הובילה נפילה חדה במניות השבבים, לאחר שמשקיעים, שנלחצו מהסחיפה של הדמוקרטים בבחירות האמצע ומהאפשרות להגבלות חדשות על בניית מרכזי נתונים, מכרו כל דבר שקשור להקמת תשתיות AI. הבוקר, ציידי מציאות חזרו, והמניה מזנקת במסחר מוקדם.

הפגיעה הייתה קשה. סנדיסק סגרה את יום חמישי בירידה של 22%, מדד הנאסד"ק-100 רשם את היום הגרוע ביותר שלו מאז אפריל 2025, והמניה נמצאת כעת 62% מתחת לשיא שלה. מוקדם ביום שישי, היא עולה ביותר מ-10%.

המשקיע Kucheriavyi, שקודם לכן ישב על הגדר, חושב שהשוק מעניש את הדבר הלא נכון. לדעתו, המימוש נובע מעצבנות סביב הוצאות על AI, ולא ממשהו שנשבר בחברה עצמה.

Kucheriavyi מצביע על הרבעון האחרון כהוכחה. ההכנסות הגיעו ל-11.03 מיליארד דולר, עלייה של 378% לעומת השנה הקודמת, בעוד רווח מתואם למניה של 49.51 דולר עבר את החלק העליון של טווח ההנהלה, שעמד על 44 עד 46 דולר. מכירות למרכזי נתונים נשאו בעיקר הנטל, עם זינוק של 61% לעומת הרבעון הקודם ל-4.8 מיליארד דולר. לרבעון השני, ההנהלה סיפקה תחזית להכנסות של 12.2 עד 12.6 מיליארד דולר, ומצפה שהמחירים יעלו במתינות לאורך שנת הכספים.

מה שבולט ביותר בעיני המשקיע הוא רמת הנראות, דבר שיצרניות זיכרון כמעט אף פעם לא מקבלות. בערך מחצית מהביטים של סנדיסק לשנת הכספים 2027 ושני שלישים מהביטים של שנת הכספים 2028 כבר נעולים בהסכמים ארוכי טווח, וההנהלה אומרת שהתחייבויות הלקוחות נמשכות מעבר ל-2030. לפי הדיווחים, השותפה Kioxia אמרה שהקיבולת שלה ל-2027 כבר הוקצתה, ו-TrendForce צופה שמחירי החוזים של NAND יעלו בעוד 15% עד 20% ברבעון הזה.

גם מזומן אינו בעיה. סנדיסק ייצרה 5.7 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי מתואם, הוציאה 5 מיליארד דולר על רכישות עצמיות, וסיימה את הרבעון עם 5.1 מיליארד דולר במזומן וללא חוב. Kucheriavyi טוען שרכישות עצמיות בקצב הזה עשויות לעזור לתמוך במניה גם אם סנטימנט השוק כלפי AI יישאר שלילי.

מבחינת שווי, המשקיע הריץ מחדש מודל תזרים מזומנים מהוון עם הנחות מתונות הרבה יותר, כולל צמיחת הכנסות של 145% בשנת הכספים 2027 ושיעור EBIT של 70%, ועדיין מצא שהמניה נסחרת הרבה מתחת לשווי ההוגן שלה. גם המכפילים מצביעים לאותו כיוון. נכון לנעילת יום חמישי, לסנדיסק היה שווי שוק של כ-115 מיליארד דולר והיא נסחרה במכפיל רווח היסטורי של כ-6.5, מול חציון לחמש שנים של יותר מ-22.

הסיכונים לא נעלמו. תחום הזיכרון עדיין מחזורי, הכנסות מתחום הצרכנות ירדו ב-29% לעומת הרבעון הקודם, וההנהלה מודה שהרבעון השלישי של שנת הכספים הוא בדרך כלל הרבעון החלש ביותר. גם התחזית השטוחה של Kioxia לרבעון הנוכחי, שאותה ייחסה להשפעות מטבע, העלתה חששות שמחירי NAND קרובים לשיא. אם התמחור ייעצר, המניה עלולה להמשיך לפגר גם כשהתוצאות מכות את התחזיות.

למרות זאת, Kucheriavyi הפך לחיובי ורואה בקריסה "הזדמנות זהב" למשקיעים לטווח ארוך.

לכן, המשקיע העלה את הדירוג של SNDK מהחזק (כלומר, ניטרלי) לקנייה. (כדי לצפות ברקורד של Kucheriavyi, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט מסכימים בהתלהבות. על בסיס שילוב של 15 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, המניה מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. במחיר של 2,080.59 דולר, מחיר היעד הממוצע מציע אפסייד של 158% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.