"זה הגיוני," אומר משקיע כשמניית אלפאבית A נכנסת לטריטוריה מסוכנת

"זה הגיוני," אומר משקיע כשמניית אלפאבית A נכנסת לטריטוריה מסוכנת

בן יופה6 בנובמבר 2026

• אלפאבית A איבדה 18% בחודש האחרון לאחר דוח רבעוני מאכזב, כשעלויות ההשקעה ב-AI, תזרים מזומנים חופשי שלילי והסתמכות גוברת על חוב מעלים חששות לגבי הרווחיות העתידית.
• Bears of Wall Street שומר על המלצת מכירה למניית גוגל, בטענה שהחברה עדיין מתומחרת ביתר, עם שווי פנימי מוערך של 171.98 דולר למניה — כ-39% מתחת למחיר הסגירה של יום חמישי.

אלפאבית A (גוגל) החזיקה מעמד היטב במהלך המפולת בשוק ביום חמישי, וירדה רק ב-2.2% בזמן שנאסד"ק כללי צלל ב-5.5%. אבל במבט רחב יותר, חברת האם של גוגל איבדה 18% מערכה בחודש האחרון, בעוד שהירידה שלה מתחילת השנה, כמעט 10%, מציבה אותה הרחק מאחורי מדד הטכנולוגיה הרחב.

חלק גדול מהקשיים של אלפאבית A החל עם דוח הרבעון השלישי המאכזב שלה, שחשף את הנטל הכספי ההולך וגדל של ההתרחבות שלה בתחום ה-AI. למרות שההכנסות עלו ב-25%, הרווחים החמיצו את התחזיות, השקעות תשתית ענקיות דחפו את תזרים המזומנים החופשי לטריטוריה שלילית, והגדלת ההלוואות העלתה חששות לגבי הרווחיות העתידית. במקביל, צמיחה איטית יותר בפעילות הפרסום של גוגל הותירה את המשקיעים עם סימני שאלה לגבי היכולת של מנוע ייצור הכסף המסורתי שלה לתמוך בהשקעות טכנולוגיות כה יקרות.

יש משקיע אחד שבוודאי לא מאבד שינה בגלל הירידה במחיר המניה של אלפאבית A. הוא מוכר בשם Bears of Wall Street (BWS), והוא שומר על עמדה שלילית מאז הקיץ, הרבה לפני האכזבה האחרונה בדוח. כעת, כשהאזהרה המוקדמת שלו נראית מתוזמנת היטב, BWS סבור שהפסדים נוספים עשויים להמתין למי שמקווים להתאוששות.

"אנחנו מאמינים שזה הגיוני לחלוטין להישאר עם דירוג המכירה שלנו על אלפאבית A," ציין BWS. ובכן, Bears of Wall Street אכן עומד בשמו.

הנתונים הכספיים מספקים הקשר לחששות שלו, במיוחד בנוגע להיקף המחויבויות להשקעה מתמשכת. ההוצאות ההוניות הגיעו ל-51.4 מיליארד דולר במהלך הרבעון השלישי, ותרמו לתזרים מזומנים חופשי שלילי בהיקף של 9.1 מיליארד דולר. אלפאבית A גם שמרה על תחזית ההוצאות השנתית שלה בטווח של 195 מיליארד עד 205 מיליארד דולר, עם צפי להמשך עליות לאורך 2027.

מימון ההתחייבויות האלה מציב אתגר נוסף, במיוחד לאור ההסתמכות הגוברת של החברה על מקורות מימון חיצוניים. החוב לטווח ארוך הגיע ל-125.1 מיליארד דולר עד ספטמבר, לעומת 46.5 מיליארד דולר בסוף דצמבר. כתוצאה מכך, הוצאות הריבית הרבעוניות עלו ל-967 מיליון דולר, לעומת 143 מיליון דולר שנה קודם לכן, מה שעלול להגביל את היתרונות של המשך התרחבות במכירות.

בינתיים, חטיבת החיפוש של גוגל ייצרה הכנסות רבעוניות של 63.4 מיליארד דולר, שמייצגות צמיחה שנתית של 12% לעומת 17% בתקופה הקודמת. BWS חושש שמעבר של צרכנים לעוזרים שיחתיים עלול לפגוע ברווחיות הפרסום, במיוחד כשיכולת המוניטיזציה בתוך פיצ'רים חדשים המונעים על ידי AI עדיין פחות מפותחת.

נוסף על כך, למרות המימוש האחרון, המשקיע רואה מעט מאוד נחמה בתמחור הנוכחי של אלפאבית A, ומציין: "כל הסיכונים האלה גורמים לנו להאמין שאלפאבית A עדיין מתומחרת ביתר אפילו במחיר הנוכחי."

ניתוח תזרים המזומנים המהוון שלו מעניק לחברה שווי פנימי מוערך של 171.98 דולר למניה, כ-39% מתחת למחיר הסגירה של יום חמישי.

בסך הכול, עם עלייה בעלויות המימון ועם פרסום מסורתי שניצב מול תחרות טכנולוגית, התחזית השלילית שלו מרמזת שהירידה האחרונה עשויה להיות רק ההתחלה. (כדי לצפות ברקורד של Bears of Wall Street, לחצו כאן)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.