הכאבים קצרי הטווח של Reddit Class A (RDDT) עשויים להוביל לרווחים בטווח הארוך
- Reddit Class A איבדה יותר מ-25% לאחר דוח הרבעון השלישי בשל פגיעה בתנועת החיפוש מגוגל בעקבות AI Overview ו-AI Mode, אך המאמר טוען שהחברה עדיין ממוצבת היטב לטווח הארוך.
- החברה מתמקדת בהגדלת המונטיזציה דרך מעבר לחוויית שימוש למשתמשים מחוברים יותר, בדיקת פרסומות בדפי חיפוש והסכמי רישוי תוכן עם גוגל ו-OpenAI, בזמן שהתמחור הנוכחי שלה נחשב נמוך יחסית.
לדעתי, הכאבים קצרי הטווח של Reddit Class A (RDDT) עשויים להוביל לרווחים בטווח הארוך. פלטפורמת המדיה החברתית המובילה איבדה יותר מ-25% משווי השוק שלה זמן קצר לאחר שפרסמה את דוח הרבעון השלישי ב-30 באוקטובר. הנפילה הזו הגיעה בעקבות רוחות נגד בתנועה מגוגל (גוגל) בשל AI Overviews וההשקה של פיצ'רי AI Mode החדשים שלה, שפגעו בצמיחת המשתמשים של Reddit Class A.
עם זאת, ב-4 בנובמבר מניית Reddit Class A זינקה ב-6% לאחר שהחברה הודיעה כי היא בוחנת מיקומי פרסום בדפי החיפוש של Reddit Class A. זהו צעד משמעותי קדימה במונטיזציה של בסיס המשתמשים הקיים שלה. החברה גם מתכננת להגביר את המאמצים לחייב משתמשים שאינם מחוברים ליצור חשבונות ולהתחבר לפלטפורמה. אני חיובי לגבי Reddit Class A, משום שאני מאמין שהאסטרטגיות שעליהן הכריזה לאחרונה יובילו לצמיחה חזקה ברווחים.
Reddit Class A ניצבת תחת איום מצד AI
למרות שאני חיובי לגבי Reddit Class A בטווח הארוך, אי אפשר להתעלם מכך שהחברה מתמודדת עם אתגר גדול, כאשר מנועי חיפוש מאמצים תשובות AI. הגורם המרכזי הוא גוגל. ההשקה האגרסיבית של AI Overview ו-AI Mode שינתה מהיסוד את עקרונות ה-SEO. כפי שאישרה הנהלת Reddit Class A, גוגל ממשיכה לסרוק את Reddit Class A כדי לתמוך בתשובות AI. עם זאת, זה לא מתורגם לצמיחת משתמשים עבור Reddit Class A.
בהתייחסות לכך במהלך שיחת המשקיעים של הרבעון השלישי, המנכ"ל סטיבן האפמן אמר: "גוגל ממשיכה לסרוק אותנו באותה אינטנסיביות כמו תמיד. לכן, מבחינתם הביקוש לא השתנה. המציאות היא ש-AI Mode לא מייצר תנועה, לא עבורנו ולא עבור אף אחד, ככל הידוע לי. אז זה פשוט שינוי יסודי באופן שבו גוגל פועלת. פעם היא הייתה מנוע תנועה. עכשיו לא. אז זה בהחלט משנה את המשוואה."
הפניות חיפוש מגוגל מילאו היסטורית תפקיד גדול בצמיחת המשתמשים של Reddit Class A. משפך גיוס המשתמשים של החברה מתחיל בדרך כלל בשאילתה בגוגל, שמובילה ללחיצה על Reddit Class A, שמביאה לגיוס משתמש שאינו מחובר. עם הזמן, Reddit Class A ממירה את המשתמשים האלה למשתמשים מחוברים בזכות האטרקטיביות שלה. כעת המודל העסקי הזה נמצא תחת לחץ, שכן AI Overview ו-AI Mode מאיימים על משפך גיוס המשתמשים של החברה.
Reddit Class A מגבירה את המיקוד במונטיזציה
אחת הסיבות לעמדה החיובית שלי לגבי Reddit Class A, למרות האיום שמציב AI, היא המיקוד של החברה בשיפור המונטיזציה של המשתמשים הפעילים שלה. החברה מנסה להשיג את היעד הזה בשתי דרכים. ראשית, כפי שחשף המנכ"ל האפמן בשיחת המשקיעים של הרבעון השלישי, Reddit Class A עוברת בהדרגה לחוויה שמיועדת רק למשתמשים מחוברים. החברה בוחנת זאת תחילה בשווקים נבחרים מחוץ לארצות הברית.
המטרה המרכזית של היוזמה הזו היא לעודד משתמשי Reddit Class A שאינם מחוברים ליצור חשבונות ולהיכנס לפלטפורמה. המרה של בסיס המשתמשים האנונימי הענק שלה לקהל שניתן לעקוב אחריו ומעורב אמורה לחזק את פוטנציאל המונטיזציה שלה. לפי דיווחי החברה, Reddit Class A שירתה 130.3 מיליון משתמשים יומיים פעילים ייחודיים ברבעון השלישי, כאשר 76.8 מיליון, כמעט 59% מכלל המשתמשים הפעילים, השתמשו בפלטפורמה בלי להתחבר. בשיחת המשקיעים, Reddit Class A אישרה שכמעט 80% מההכנסות מגיעים ממשתמשים מחוברים ומשתמשי אפליקציה בלבד, שהם רק 41% מכלל המשתמשים הפעילים, מה שמדגיש הזדמנות הכנסה משמעותית שעדיין לא מומשה.
שנית, Reddit Class A בוחנת מיקומי פרסום ישירים בדפי החיפוש, מה שצפוי לשפר עוד יותר את המונטיזציה בטווח הארוך. שרשורי Reddit Class A משמשים משתמשים עם כוונת פעולה גבוהה. לפרסומות שמופיעות ישירות בתוך דפי החיפוש יש סיכוי גבוה יותר להיות רלוונטיות למשתמשים פעילים ולמשוך תשומת לב, בהשוואה לפרסומות בפיד פסיבי יותר. אם המהלך יבוצע נכון, האסטרטגיה הזו עשויה לעזור ל-Reddit Class A לקזז את ההשפעה השלילית של חולשה בצמיחת המשתמשים בעתיד הנראה לעין.
AI יוצר הזדמנויות חדשות עבור Reddit Class A
העמדה החיובית שלי לגבי Reddit Class A נתמכת גם בפוטנציאל של החברה ליהנות מ-AI דרך הסכמי רישוי תוכן. למרות שתוצאות חיפוש AI פוגעות בצמיחת המשתמשים, Reddit Class A נמצאת בעמדה טובה למונטיזציה של הספרייה העצומה שלה של שאלות ותשובות שנוצרו על ידי משתמשים. דוגמה קלאסית היא הסכם הרישוי של החברה עם גוגל בשווי 60 מיליון דולר לשנה. השותפות הזו מעניקה לגוגל גישה בזמן אמת ל-API של Reddit Class A, ומאפשרת לגוגל להשתמש ביותר ממיליארד פוסטים ו-16 מיליארד תגובות של Reddit Class A כדי לאמן את מודלי Gemini שלה.
בנוסף לגוגל, גם OpenAI חתמה על שותפות עם Reddit Class A כדי לקבל גישה לתוכן שלה.
התמחור של Reddit Class A משאיר מרווח לטעויות
העמדה החיובית שלי לגבי Reddit Class A מתחזקת בזכות התמחור הזול של החברה. Reddit Class A מתומחרת כיום לפי מכפיל רווח עתידי של 12.16x. לשם השוואה, ענקית המדיה החברתית מטא (מטא) נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי של 20.24x. אמנם מטא בהחלט ראויה להיסחר בפרמיה לעומת המתחרות שלה, בזכות היקף הפעילות חסר התחרות והמומחיות המוכחת שלה במונטיזציה, אך אני מאמין ש-Reddit Class A מתומחרת בזול מדי, דווקא בזמן שבו החברה מתחילה להגביר את המיקוד במונטיזציה.
בטווח הקצר, האסטרטגיה של Reddit Class A להמיר באופן אגרסיבי משתמשים שאינם מחוברים למשתמשים מחוברים צפויה ליצור חיכוך. האסטרטגיה הזו אף עלולה להוביל לירידה קצרת טווח במספר המשתמשים הפעילים. עם זאת, בטווח הארוך, סביר ש-Reddit Class A תסיים עם בסיס משתמשים גדול יותר שניתן לייצר ממנו הכנסות. כאשר זה יקרה, סביר שהתמחור של Reddit Class A ייהנה מכך, משום שהשוק יראה בבסיס המשתמשים שלה בסיס איכותי יותר ומאומת, שיכול להצדיק תעריפי פרסום ממוקד גבוהים יותר.
האם Reddit Class A היא קנייה, לפי אנליסטים בוול סטריט?
בהתבסס על הדירוגים של 24 אנליסטים בוול סטריט, מחיר היעד הממוצע של Reddit Class A הוא 159.81 דולר, מה שמרמז על אפסייד של 70% לעומת מחיר השוק הנוכחי.
שורה תחתונה
מניית Reddit Class A צנחה לאחר דוח הרבעון השלישי, אך צברה תאוצה ב-4 בנובמבר לאחר שהחברה הודיעה על השקת מיקומי פרסום בדפי החיפוש. זהו מהלך חדש של החברה לייצר הכנסות באופן אגרסיבי מבסיס המשתמשים שלה. למרות שאסטרטגיית החיפוש של גוגל בתחום ה-AI מאיימת על החברה, אני מאמין שהתמחור של Reddit Class A זול מספיק כדי להצדיק הימור עליה, בזמן שהמונטיזציה תופסת קצב. אף שצמיחת המשתמשים בטווח הקצר עשויה לאכזב, אני מאמין ש-Reddit Class A ממוצבת היטב כדי לדווח על צמיחה חזקה ברווחים בשנים הקרובות. זה אמור לסלול את הדרך לעדכון כלפי מעלה של התמחור.