"משהו השתנה", אומר משקיע בכיר על מניית סנדיסק

"משהו השתנה", אומר משקיע בכיר על מניית סנדיסק

מרטי שטרובל3 בנובמבר 2026

• למרות התאוששות קלה במניית סנדיסק ועלייה לאחר דוח טוב ופיצול מניה, המשקיע The Techie הוריד את דירוג SNDK מקנייה להחזק בגלל האטה במומנטום, התמתנות בתמחור ולחץ גובר בצד הצרכני.
• לדברי The Techie, הבעיה המרכזית אינה ברבעון האחרון אלא בתחזית להמשך, אף שעל וול סטריט המניה עדיין נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה וממחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 93.5%.

מניות השבבים מתאוששות היום במסחר המוקדם (יום שלישי, 3 בנובמבר), כשמניות תחום הזיכרון מובילות, ו-סנדיסק (NASDAQ:SNDK) עולה ביותר מ-4.5% נכון למועד הכתיבה.

זה מספק מעט הקלה למשקיעים, שראו את עונת הדוחות הזו הופכת עד כה למעט מייסרת. החברה עקפה בשבוע שעבר את תחזיות הקונצנזוס והודיעה על פיצול מניה של 8 ל-1, ובכל זאת המניה נפלה ב-13.5% ביום שישי. גם יום שני לא הביא הקלה, כאשר מכירות רוחביות במניות השבבים הורידו שוב את המניה. גל הירידות האחרון רק המשיך מגמה מהתקופה האחרונה, ולמרות העלייה היום, המניה נסחרת כעת בפחות ממחצית משיא יוני שלה.

מלבד הדוח של סנדיסק, הבעיות הגיעו מכמה כיוונים. קיוקסיה, שחולקת עם סנדיסק מפעלי ייצור פלאש ביפן, פרסמה ביום שישי תחזית נמוכה מההערכות והזהירה שהראלי במחירי הפלאש נחלש. אינטל החמירה את המצב עם תחזית חלשה, שלדבריה נבעה מקוני מחשבים אישיים שנלחצו מעלויות זיכרון גבוהות יותר.

המניה חוזרת היום (שלישי) לקרקע מעט יציבה יותר, אבל כעת היא נסחרת בדיסקאונט חד. אז האם זה הזמן למשקיעים לבצע מהלך אגרסיבי? לא לפי המשקיע הבכיר The Techie (TT), שנמצא בין 4% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, וטוען שתגובת השוק לדוח של סנדיסק לא הייתה חריגה. לפי TT, הבעיה אינה ברבעון שסנדיסק זה עתה דיווחה עליו. הבעיה היא במה שההנהלה אמרה לגבי החודשים הקרובים.

החשש הראשון של TT הוא המומנטום. הצמיחה בהכנסות מרבעון לרבעון ירדה מ-51% ל-23%, ואמצע טווח התחזית לרבעון השני מרמז על בערך 12%. גם הרווחים מאטים בצורה דומה, וכך גם כל אחד מהמגזרים: הצמיחה בתחום מרכזי הנתונים התמתנה ל-61% לעומת 103%, והצמיחה בתחום Edge ירדה ל-7% בלבד.

החשש השני הוא התמחור. שיעור הרווח הגולמי של 85.1% היה מעט בלבד מעל 84.6% ברבעון הקודם, והתחזית לרבעון השני מצביעה על רמה דומה. סמנכ"ל הכספים לואיס ויסוסו דיבר רק על עליות מחירים "מתונות" מכאן והלאה. TT מציין שמניות זיכרון הגיעו היסטורית לשיא כשהמחירים עלו בקצב המהיר ביותר, הרבה לפני שהמחירים בפועל החלו לרדת. גם העלייה במחירי המכירה של קיוקסיה עצמה התקררה בחדות מכ-70% ברבעון יוני.

החשש השלישי נמצא בקצה הנמוך של השוק. ההכנסות מצרכנים פרטיים ירדו כעת במשך שני רבעונים רצופים, וההנהלה ייחסה זאת ללקוחות שמסתגלים למחירים גבוהים יותר. המשקיע רואה בכך סימן מוקדם לכך שהקונים מתחילים לסגת, קודם כול במקומות שבהם הם לא יכולים לגלגל את העלות הנוספת הלאה.

על הנייר, המניה נראית זולה. היא נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-5, לעומת 14.8 אצל ווסטרן דיגיטל ו-16.1 אצל סיגייט, ובערך בקו אחד עם מיקרון (מיקרון). מכפיל EV/מכירות עתידי עומד על כ-3.2. הגרף נראה פחות טוב: המניה ירדה מתחת לממוצע הנע האקספוננציאלי ל-200 יום, ומדד ה-RSI קרוב ל-30, מה שמצביע על הפסדים נוספים או על תקופה של דשדוש.

ההסכמים של סנדיסק במסגרת מודל העסקים החדש שלה עדיין קובעים מחירי מינימום ומעניקים לה נראות טובה יותר לביקוש לעומת המתחרות, אף שלא נחתמו עסקאות חדשות ברבעון הזה.

בשורה התחתונה, TT לא מצפה לקריסה וחושב שדירוג מכירה יהיה חריף מדי, שכן חדשות טובות בתחום הזיכרון עדיין עשויות להרים את המניה. עם זאת, מאחר שהאצת המחירים הסתיימה, המשקיע הוריד את דירוג SNDK מקנייה להחזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לצפות ברקורד של The Techie, לחצו כאן)

בוול סטריט, 3 אנליסטים מצטרפים ל-TT ונשארים על הגדר, אך עם עוד 18 המלצות קנייה, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר יעד ממוצע של 2,080.59 דולר, היעד הממוצע מרמז שהמניה תעלה ב-93.5% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SNDK)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד לשמש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.