״הגיע הזמן לנטוש את הספינה״, אומר משקיע על מניית פלאנטיר לאחר הדוח

״הגיע הזמן לנטוש את הספינה״, אומר משקיע על מניית פלאנטיר לאחר הדוח

בן יופה3 בנובמבר 2026

• פלאנטיר הציגה צמיחה חזקה והעלתה את תחזית ההכנסות, אך מנייתה ירדה לאחר הדוח, והמשקיע בשאר עיסא מזהיר כי הצמיחה הבינלאומית והתרחבות החברה אינן מספקות כדי להצדיק את השווי הגבוה.
• עיסא מצביע על תחרות מצד חברות תוכנה ובינה מלאכותית, האטה אפשרית בהתלהבות מאימוץ בינה מלאכותית יוצרת ומכפיל רווח גבוה, ולכן מעניק למניית פלנטיר המלצת מכירה.

פלאנטיר (פלנטיר) הציגה רבעון נוסף של צמיחה מרשימה, העלתה את תחזית ההכנסות השנתית שלה, ועדיין ראתה את מנייתה יורדת בכ-3.5% במסחר הלילי. נראה כי הכאת ציפיות וול סטריט כבר אינה מספיקה עבור חברה שמחיר המניה שלה מגלם ביצוע מושלם כמעט במשך שנים. כעת המשקיעים מחפשים סיבות להצדיק את השווי הגבוה של פלאנטיר, במיוחד כאשר החששות סביב השקעות יקרות בתחום הבינה המלאכותית ממשיכים להכביד על מניות הטכנולוגיה.

המשקיע בשאר עיסא סבור כי דוח הרווחים האחרון מספק סיבה טובה להאמין שהגיע הזמן לנטוש את הספינה. אף שהוא מכיר בביצועים הפיננסיים החזקים של פלאנטיר, הוא טוען כי חולשה בשווקים מחוץ לארה״ב, איומים תחרותיים ושווי גבוה עלולים להשאיר למשקיעים מעט מאוד אפשרויות לרווח במהלך השנה הקרובה.

אחד החששות המרכזיים של עיסא נוגע להצלחה המוגבלת של פלאנטיר מחוץ לשוק המקומי שלה. בעוד שההכנסות המסחריות בארה״ב זינקו ב-148% ל-984 מיליון דולר, ההכנסות הבינלאומיות צמחו ב-26% בלבד — עלייה של כ-78 מיליון דולר לעומת השנה הקודמת. צמיחה לא אחידה כזו מעלה ספקות בשאלה אם הפלטפורמה מסוגלת להגיע לאימוץ גלובלי נרחב, שיספיק כדי לתמוך בשווי הפרמיום שלה.

״מניית פלנטיר מתומחרת כאילו החברה תציג ביצועים מושלמים, אך היא אינה מסוגלת לעשות זאת. המכירות הבינלאומיות מדשדשות, בעוד שהניתוח הראשוני שלי מצביע על כך שהמכירות המסחריות בארה״ב עשויות להיות מונעות מגל זמני של מאמצים מוקדמים, ולא משינוי יסודי בפוזיציה שלה בשוק ובמידת הקבלה שלה בשוק״, מזהיר עיסא.

הספקנות שלו מתייחסת גם לסביבה התחרותית, שבה ספקיות תוכנה מבוססות כבר מחזיקות בקשרים יקרי ערך עם לקוחות. מיקרוסופט, סיילספורס ו-SAP יכולות לשלב יכולות דומות במוצרים הקיימים שלהן, ובכך להפחית את הביקוש לפתרונות היקרים של פלאנטיר.

עיסא מטיל ספק נוסף בהנחה שכל תאגיד זקוק לטכנולוגיה המיוחדת שמוצעת באמצעות Foundry ו-AIP.

״זהו תחום נישתי, לא קטגוריית שוק רחבה״, טוען המשקיע.

לדברי עיסא, נתוני הלקוחות האחרונים מספקים סיבה נוספת לזהירות, במיוחד בהשוואה להאצת המכירות המקומיות של החברה. מספר הלקוחות המסחריים של פלאנטיר בארה״ב עלה ב-29% לעומת השנה הקודמת, ל-686, הרחק מאחורי העלייה המקבילה של 148% בהכנסות. עיסא מפרש את הפער הזה כראיה לכך שארגונים גדולים יותר אחראים לחלק ניכר מהגידול בהוצאות, דבר שעלול להגביל את ההזדמנויות בקרב חברות קטנות יותר.

המשקיע חושש גם שההתלהבות הראשונית מאימוץ בינה מלאכותית יוצרת עשויה לדעוך בסופו של דבר, כאשר הלקוחות הראשונים ישלימו את ההטמעות הראשונות שלהם. תחרות נוספת מצד OpenAI ואנתרופיק עלולה להקשות עוד יותר על פלאנטיר לשמור על קצב הצמיחה הנוכחי שלה.

השווי, כמובן, מציב מכשול נוסף עבור עיסא, במיוחד לאחר זינוק מדהים של 1,717% במניה בחמש השנים האחרונות. לפי חישוביו, פלאנטיר נסחרת במכפיל של פי 106 מהרווחים השנתיים החזויים, גם לאחר התחשבות בעדכונים אפשריים כלפי מעלה בתחזיות הרווח. פרמיה כזו חושפת את המשקיעים לסיכון אם הביצועים הפיננסיים העתידיים לא יעמדו בציפיות הגבוהות.

״אני לא מצפה שמחיר המניה של החברה ישמור על עליות כלשהן במהלך 12 החודשים הקרובים, וחוזה שמחיר המניה יישאר בטווח מוגבל״, מסכם עיסא ומעניק למניית פלנטיר המלצת מכירה. (ראו תחזית מניית פלנטיר)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.