"הסיכויים נגדכם," אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

"הסיכויים נגדכם," אומר משקיע על מניית מיקרון טכנולוג'י

בן יופה3 בנובמבר 2026

• דייוויד ג'גיילסקי מזהיר שהזינוק של מיקרון טכנולוג'י מונע מתנאים חריגים שעשויים לא להחזיק לאורך זמן, ומצביע על היחלשות בפעילות המסחר, סיכון לעודף היצע עתידי וחשש מירידה חדה במניה.
• למרות הגישה השלילית של ג'גיילסקי, וול סטריט שומרת על עמדה חיובית מאוד כלפי מיקרון טכנולוג'י, עם דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של כ-90%.

מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) הציבה את המשקיעים בפני דילמה לא פשוטה. מצד אחד, ענקית שבבי הזיכרון נהנית מגאות יוצאת דופן, בעיקר בזכות זינוק בביקוש לתשתיות AI. שבבי הזיכרון עתירי רוחב הפס שלה, HBM, הפכו לרכיבים חיוניים במאיצי AI מתקדמים, ועוזרים למעבדים להתמודד עם כמויות הנתונים העצומות שנדרשות לאימון ולהפעלה של מודלים מתוחכמים. ובזמן שההיצע מתקשה להדביק את הקצב, מיקרון טכנולוג'י הצליחה לדרוש מחירים גבוהים יותר ולייצר רווחים שעד לפני כמה שנים היו נראים כמעט בלתי נתפסים.

מצד שני, חברות ההייפרסקיילר, שההשקעות האדירות שלהן סייעו לשמור על הביקוש למוליכים למחצה לאורך כל ההתרחבות הזו, מתמודדות עם ביקורת גוברת על ההוצאות שלהן. אלפאבית אכזבה לאחרונה את השוק, לאחר שהוצאות הון כבדות תרמו לתזרים מזומנים חופשי שלילי, בעוד שגם תוכניות ההוצאה של אמזון העלו חששות לגבי התשואות העתידיות. מטא התמודדה עם ביקורת דומה, כאשר S&P Global Ratings הורידה את התחזית שלה על רקע חששות סביב עלויות תשתיות AI. אף שהחברות האלה לא הודיעו על קיצוצים נרחבים, הביקורת הגוברת מצד המשקיעים עשויה בסופו של דבר לכפות משמעת גדולה יותר.

אי-ודאות נוספת קשורה לנטייה ההיסטורית של תעשיית הזיכרון לנוע בין מחסור לעודף היצע. AI אמנם שינתה את הביקוש, אבל עדיין לא ברור אם השינוי הזה יכול למנוע ירידה נוספת בהמשך.

כאן נכנס לתמונה דייוויד ג'גיילסקי, משקיע שתורם ל-The Motley Fool, והתחזית שלו מרמזת שההצלחה הנוכחית של מיקרון טכנולוג'י עשויה לספק מעט מאוד הגנה מפני הפסדים בעתיד.

ג'גיילסקי מזהה סימנים מדאיגים בפעילות המסחר, במיוחד בירידה בנפח המסחר היומי הממוצע מאז יוני. הוא מפרש את ההשתתפות שנחלשת כעדות לכך שההתלהבות מצד משקיעים פרטיים אולי נחלשה, למרות תחזיות שלפיהן המחסור בזיכרון עשוי להימשך שנים. להערכתו, ייתכן שחלק מהמשקיעים פשוט מעדיפים לנעול רווחים אחרי הראלי האדיר של המניה בשלוש השנים האחרונות. וקשה להאשים אותם, בהתחשב בכך שמיקרון טכנולוג'י זינקה ב-1,090% מדהימים בתקופה הזו.

גם התמחור לא מעניק הרבה ביטחון, לפי ג'גיילסקי, שסבור שמכפיל הרווח הנמוך של מיקרון טכנולוג'י עלול להטעות. אף שהמניה נסחרה לאחרונה במכפיל רווח של 11 בלבד, החישוב הזה משקף תנאי פעילות נוחים במיוחד ולא רווחיות ארוכת טווח שאפשר לסמוך עליה. המשקיע חושש שכושר ייצור נוסף יגיע מוקדם מהצפוי, יחליש את המחירים וישאיר את המשקיעים חשופים לעוד ירידה בענף המוליכים למחצה.

"רוב הסיכויים שהמספרים האלה לא יהיו בני קיימא בטווח הארוך, וכשהמחירים יירדו באופן בלתי נמנע, מחיר המניה עלול לקרוס אפילו מהר יותר," הזהיר ג'גיילסקי.

בסופו של דבר, ג'גיילסקי היה נמנע לחלוטין ממיקרון טכנולוג'י, ומעדיף הזדמנויות צמיחה אחרות אחרי הירידות הרחבות יותר במניות הטכנולוגיה. עבור משקיעים שמתפתים לתמחור המוזל של מיקרון טכנולוג'י, המסקנה שלו משמשת תזכורת מפוכחת לכך שהעליות המרהיבות של אתמול לא יכולות להבטיח את התשואות של מחר. (כדי לראות את הרקורד של ג'גיילסקי, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט רואים את הדברים בצורה שונה מאוד. למיקרון טכנולוג'י יש דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, המבוסס על 28 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת. מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 1,621.67 דולר, מצביע על אפסייד של כ-90% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.