״עדיין לא״, אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

״עדיין לא״, אומר משקיע מוביל על מניית מיקרון טכנולוג'י

מרטי שטרובל2 בנובמבר 2026

• מיקרון טכנולוג'י נסחרת בכמעט 30% מתחת לשיא של יוני, למרות שדיווחה על הכנסות, רווחים ושיעורי רווחיות בשיא, וצופה צמיחה נוספת ברבעון הראשון.
• Kumquat Research סבור שהביקוש לזיכרונות נותר עצום בעוד שההיצע מצומצם, ומעניק למניה המלצת קנייה חזקה; גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה, עם פוטנציאל עלייה של 83% לפי מחיר היעד הממוצע.

לוול סטריט יש זיכרון קצר, ולאחרונה זה היווה חדשות רעות עבור החברה שמוכרת אותו. מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) נסחרת כעת כמעט 30% מתחת לשיא שלה ביוני. המניה נגררה מטה בעקבות נסיגה רחבה יותר במניות הקשורות לבינה מלאכותית, כאשר המשקיעים מודאגים מהיקף ההוצאות של החברות על בינה מלאכותית ומהשאלה אם ההשקעה תשתלם. אינטל הוסיפה ללחץ לאחר שהזהירה כי מחירי הזיכרון הגבוהים פוגעים בביקוש למחשבים אישיים. החששות מהאופי המחזורי של תחום הזיכרונות, הפחד שריבית גבוהה יותר תייקר את בניית מרכזי הנתונים והדאגה מהתחרות הסינית הוסיפו כולם ללחץ.

מה שהופך את הירידה למוזרה הוא שהעסק מעולם לא נראה טוב יותר. בסוף ספטמבר דיווחה מיקרון טכנולוג'י על הכנסות שיא של 54.23 מיליארד דולר ברבעון הפיסקלי הרביעי, עלייה של כ-379% לעומת השנה הקודמת, בעוד שגם הרווחים ושיעורי הרווחיות הגיעו לשיאים של כל הזמנים. ההנהלה צופה שההכנסות והרווחים יעלו עוד יותר ברבעון הראשון. המניה ירדה בכ-20% מאז הדוח.

המשקיע המוביל Kumquat Research (KR), שנמנה עם 5% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, אומר שהסיפור מסתכם בשני דברים: הביקוש לזיכרונות עצום וההיצע מצומצם. החלק הקשה הוא לזהות מתי אחד מהגורמים האלה מתחיל להשתנות. לדעת KR, הירידה האחרונה משקפת את ההיערכות של המשקיעים לשינוי כזה, ולא הוכחה לכך שהוא כבר הגיע.

ההנהלה אינה צופה שהשינוי יגיע בקרוב. בוובינר הטכנולוגיה של מיקרון טכנולוג'י ב-21 באוקטובר, נשיא החברה ומנהל הטכנולוגיה והמוצרים הראשי, סקוט דיבואר, אמר כי החברה צופה שההיצע של זיכרונות יישאר מצומצם לפחות בשנתיים הקרובות. KR מפרש זאת כך שסביר שההיצע והביקוש לא יתאזנו לפני שנת הכספים 2028.

המשקיע מצביע גם על השימוש הגובר בזיכרונות LPDDR בעלי צריכת חשמל נמוכה בשרתי בינה מלאכותית. אנבידיה הובילה את המגמה הזו, אך בתחילה היה צורך להלחים את LPDDR ללוח האם, כך שכשל של שבב זיכרון יחיד עלול היה להשבית גם את המעבד וגם את המעבד הגרפי. מודולי SOCAMM2 נשלפים פותרים את הבעיה הזו, וההכנסות של מיקרון טכנולוג'י ממוצרי SOCAMM לשרתים יותר מהוכפלו ברבעון האחרון לעומת הרבעון הקודם. מבחינת KR, הנקודה החשובה יותר היא ההשפעה על ההיצע. DDR רגיל, LPDDR ו-HBM אינם יכולים להחליף זה את זה, ולכן כל קו מוצרים שצובר תאוצה משתמש באותו מאגר פרוסות סיליקון, והעברת הייצור ביניהם דורשת זמן. כך נוצר מצב שבו כל אחד משלושת הסוגים עלול לסבול ממחסור.

מבין שלושת הסוגים, HBM הוא הזללן ביותר. לפי החישוב של KR, ייצור כמות מסוימת של HBM דורש בערך פי שלושה פרוסות סיליקון לעומת אותה כמות של DRAM רגיל, ודיבואר אמר שהיחס הזה יעלה עוד יותר ככל ש-HBM יעבור לערימה אנכית.

KR מכיר בכך שהמגזר נמצא במצב עצבני. עם זאת, המשקיע מציין שספקיות הענן הגדולות ממשיכות לאשר מחדש תוכניות השקעה כבדות, ויצרניות הרכיבים צופות צמיחה מהירה. ״כל מה שאני רואה הוא עדות נוספת לכך שהיסודות נותרו איתנים, ושהסערה הנוכחית בשוק מבוססת על חששות קצרי טווח ולא על הערכה מחודשת של התזה החיובית לגבי בינה מלאכותית. לכן אני ממשיך לראות ב-מיקרון מניה מנצחת בשנתיים הקרובות״, סיכם המשקיע בעל דירוג 5 הכוכבים.

בהתאם לכך, Kumquat Research מעניק למניה המלצת קנייה חזקה. (כדי לצפות בהיסטוריית הביצועים של Kumquat Research, לחצו כאן)

אנליסטים בוול סטריט יאמרו לכם את אותו הדבר. על בסיס 28 המלצות קנייה לעומת המלצת החזק אחת, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. לפי מחיר היעד הממוצע של 1,621.67 דולר, בעוד שנה המניה תיסחר בפרמיה של 83%. (ראו את תחזית מניית מיקרון טכנולוג'י)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.