״קשה להצדיק״: RBC מזהירה מפני מניית פלאנטיר לקראת פרסום הדוח
- שאלות המשקיעים לקראת דוח הרבעון השלישי מתמקדות כעת בעיקר בדיבידנדים, פיצולי מניות ורכישות עצמיות, על רקע כמעט 9 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך סחירים של פלאנטיר.
- אנליסט RBC רישי ג'לוריה מזהיר מהיחלשות אפשרית בפעילות הממשלתית ומהתחרות בעסקי החברה, מעניק למניה דירוג מכירה ומחיר יעד של 90 דולר — המשקף ירידה אפשרית של כ-51%.
רוב החברות מתייחסות לחלק השאלות והתשובות בשיחת המשקיעים כאל הליך פורמלי — כמה שאלות של אנליסטים לפני שכולם מנתקים. פלאנטיר (פלנטיר) פועלת אחרת. לפני כל דוח, בעלי המניות מפרסמים שאלות באינטרנט ומצביעים עליהן, וההנהלה פותחת את חלק השאלות והתשובות במענה על השאלות הפופולריות ביותר. הטקס הזה חוזר הערב, כאשר חברת ניתוח הנתונים תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי לאחר סגירת המסחר.
המניה נכנסת לפרסום הדוח כשהיא נמוכה בכ-12% משיא כל הזמנים שאליו הגיעה בחודש שעבר, ולכן המשקיעים יחפשו סיבה שתדחוף אותה שוב למעלה. אנליסט RBC, רישי ג'לוריה, ניתח הן את השאלות שהגישו בעלי המניות והן את נתוני ההוצאות הפדרליות לקראת פרסום הדוח. הממצאים שלו ראויים לבחינה לפני פרסום התוצאות.
בשיתוף עם צוות מדעי הנתונים הפנימי של RBC, ג'לוריה השתמש בלמידת מכונה כדי למיין יותר מ-250 שאלות של משקיעים לנושאים, ולאחר מכן שקלל כל נושא לפי מספר ההצבעות שקיבל. השינוי הגדול הוא שדיבידנדים, פיצולי מניות ורכישות עצמיות מהווים כעת כ-46% מהסך המשוקלל — עלייה של 30 נקודות אחוז מהרבעון הקודם. הנושא הזה ירד למקום הרביעי ברבעון השני. כעת הוא חזר למקום הראשון, והאנליסט אומר שזהו השינוי הגדול ביותר בנושא יחיד שצוותו ראה.
העניין באופן שבו פלאנטיר עומדת מול חברות הטכנולוגיה הגדולות ומתחרות בתחום הבינה המלאכותית, שהוביל ברבעון הקודם עם 36%, ירד לכ-16%. ג'לוריה רואה בכך סימן לחוסר סבלנות. עם כמעט 9 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך סחירים, המחזיקים רוצים לדעת מתי חלק מהכסף הזה יגיע אליהם. החשש שלו הוא שההתמקדות הזו מסיטה את תשומת הלב משאלות קשות יותר בנוגע ליכולת של העסק להצדיק את מחירו.
מערך הנתונים השני מגיע מאתר USASpending.gov. לפי ההערכות של RBC, שווי החוזים הרבעוניים של פלאנטיר עם ממשלת ארה״ב ירד לעומת הרבעון הקודם, אך נותר גבוה. במקביל, שווי החוזים החדשים נטו ירד הרבה מתחת לרמתו בארבעת הרבעונים הקודמים. סכסוכים גיאופוליטיים עדיין תומכים בביקוש, אך האנליסט רואה סימנים לרבעון חלש יותר. עם זאת, האתר אינו כולל עסקאות שעליהן מוטל אמברגו ומפרסם חלק מחוזי הביטחון באיחור. לדעתו, הממשלה היא העסק הטוב ביותר של פלאנטיר, אך הוא מטיל ספק בכך שההאצה בתחום הזה תימשך, כאשר מעבדות בינה מלאכותית נכנסות לתחום הביטחון.
הפעילות המסחרית מדאיגה אותו יותר. ג'לוריה טוען שהצמיחה שלה קיבלה תמיכה מגורמים זמניים, בהם עסקאות הקשורות ל-SPAC, מיזם משותף ביפן והכנסות שהצטברו והוכרו באיחור. במקביל, מיקרוסופט, Databricks ו-Snowflake מתחרות על אותם לקוחות. הוא גם סבור שהמודל המותאם אישית של פלאנטיר, המבוסס במידה רבה על שירותי ייעוץ, מתאים לארגונים גדולים שסובלים ממחסור בכישרונות טכנולוגיים, אך פחות לחברות קטנות או לחברות עם צוותי הנדסה חזקים.
לקראת פרסום התוצאות, הרף של RBC לרבעון חזק הוא הכנסות של כ-2.3 מיליארד דולר. נתון כזה ישקף צמיחה של 95% לעומת השנה הקודמת ותוצאה גבוהה בכ-5.6% מקונצנזוס האנליסטים, לצד שיעור רווח תפעולי של כ-64% — כמעט ארבע נקודות אחוז מעל ציפיות וול סטריט. לגבי התחזית לשנה כולה, האנליסט מצפה לתחזית הכנסות של כ-8.7 מיליארד דולר, שמשמעותה צמיחה של 94%.
אבל בסופו של דבר, הכול מסתכם בשווי המופרז של המניה. ״פלנטיר נותרה המניה היקרה ביותר בכל יקום חברות ה-SaaS של RBC, עם מכפיל של כ-61 על שווי החברה ביחס לתחזיות ההכנסות לקלנדר 2026, וכ-40 ביחס לתחזיות ההכנסות לקלנדר 2027, בהתאמה. אף שאנחנו מכירים בכך שהיא נראית זולה יותר על בסיס מתואם לצמיחה, אנו מתקשים לבנות תרחיש שמצדיק את רמות השווי הנוכחיות״, סיכם האנליסט.
בהתאם לכך, ג'לוריה מעניק למניה דירוג מכירה, עם מחיר יעד של 90 דולר, המשקף ירידה אפשרית של כ-51% מהרמות הנוכחיות. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של ג'לוריה, לחצו כאן)
רק אנליסט אחד נוסף מצטרף לג'לוריה למחנה השלילי. לצד 19 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה. במחיר של 221.27 דולר, מחיר היעד הממוצע משקף עלייה של 20% במניה בחודשים הקרובים. (לצפייה בתחזית למניית פלנטיר)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.