TSMC מול מיקרון: מניית AI אחת טובה, השנייה טובה יותר, אומר משקיע

TSMC מול מיקרון: מניית AI אחת טובה, השנייה טובה יותר, אומר משקיע

מרטי שטרובל19 באוקטובר 2026

• המשקיע קיתן דרורי משווה בין מיקרון לטיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג ומדגיש שהן אינן מתחרות ישירות: מיקרון מייצרת שבבי זיכרון שנהנים כיום ממחסור וממחירים גבוהים, בעוד טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג מייצרת שבבי לוגיקה ושומרת על מעמד חזק בזכות קנה מידה, אמינות וטכנולוגיה מתקדמת.
• למרות שטיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג נחשבת להשקעה חזקה, דרורי מעדיף את מיקרון בגלל פער בולט בין מחיר המניה לפוטנציאל הרווחים שלה; בוול סטריט שתי המניות מדורגות קנייה חזקה, עם אפסייד צפוי של 30.5% ל-TSM ושל 80% ל-מיקרון.

כל מודל AI תלוי בחומרה, וכל שבב בחומרה הזאת צריך להיות מיוצר איפשהו. העבודה הזאת מרוכזת במספר מפתיע קטן של חברות, ושתיים מהחשובות ביותר הן טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג (NYSE:TSM) ו-מיקרון (מיקרון). ככל שההוצאות על מרכזי נתונים של AI ממשיכות לגדול, שתיהן הפכו לחלק מרכזי בשרשרת האספקה של התעשייה, ושתיהן גם תגמלו את בעלי המניות לאורך הדרך.

קל לשים אותן באותה קבוצה, כי שתיהן יצרניות שבבים גדולות שרוכבות על אותו גל של AI. אבל בפועל הן מייצרות מוצרים שונים מאוד, פועלות לפי כלכלה עסקית שונה מאוד, ונושאות סיכונים שונים למשקיעים.

המשקיע קיתן דרורי, שכותב ב-The Motley Fool, הציב את השתיים זו לצד זו כדי לבדוק לאיזו ענקית שבבים יש כיום סיפור השקעה חזק יותר. נקודת הפתיחה שלו היא שהחברות האלה לא באמת מתחרות זו בזו. מיקרון מייצרת זיכרון, כלומר את השבבים ששומרים נתונים. טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג מייצרת שבבי לוגיקה, כלומר את המעבדים שמבצעים את החישובים, לפי תכנונים שמספקים הלקוחות שלה. מאיץ AI מודרני צריך את שניהם, אבל כל אחד מהם ממלא תפקיד נפרד.

ההבדל הזה חשוב בגלל האופן שבו כל מוצר מתומחר. זיכרון, מציין דרורי, הוא במידה רבה מוצר חליפי. מעט אנשים שקונים מחשב נייד באמת מתלבטים של מי ה-RAM שנמצא בפנים; מה שחשוב להם הוא רק כמה יש. לכן זיכרון מתנהג כמו סחורה, עם מחירים שעולים ויורדים לפי היצע וביקוש. כרגע, בגלל הצורך הבלתי נגמר של AI בזיכרון, הביקוש גבוה בהרבה מההיצע, והמחירים זינקו. דרורי מציין שהמחסור צפוי להעמיק לאורך 2027 ו-2028, מה שעשוי לשמור על שיעורי רווחיות גבוהים מאוד אצל מיקרון. מיקרון גם מנסה להתקדם מעבר למעמד של סחורה טהורה: היא עובדת עם אנבידיה על מוצר זיכרון שמותאם במיוחד ל-GPU שלה, דבר שאף מתחרה לא עשה, וזה עשוי לתמוך בחוזים ארוכים ורווחיים יותר.

המצב של טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג שונה. מתכננות שבבים מתחרות על מהירות, יעילות אנרגטית וכמות הטרנזיסטורים שאפשר לדחוס על שבב, ולכן בחירת יצרן היא החלטה אסטרטגית. קנה המידה של טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג, ההיסטוריה הארוכה שלה של אספקה אמינה וטכנולוגיית הייצור המתקדמת שלה הופכים אותה לשותפה המועדפת כברירת מחדל. ומכיוון שהיא הרחיבה בהתמדה את כושר הייצור שלה, היא הצליחה לספוג את רוב העלייה בביקוש ל-AI בלי המחסורים החריפים שפגעו בשוק הזיכרון.

מבחינת צמיחה, מיקרון מובילה, בסיוע מחירי זיכרון גבוהים, אם כי גם טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג מתרחבת בקצב מכובד. הפער בולט במיוחד בתמחור: מיקרון נסחרת במכפיל של כ-5.3 על הרווחים העתידיים, בעוד שטיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג נסחרת במכפיל של כ-24.

דרורי מייחס את הדיסקאונט הזה להיסטוריה של גאות ושפל בשוק הזיכרון. כשיש מחסור, היצרנים ממהרים לבנות מפעלים חדשים. עד שהמפעלים האלה מתחילים לפעול, לעיתים קרובות הביקוש כבר נחלש, ההיצע מציף את השוק והמחירים קורסים. המשקיעים מתמחרים את מיקרון כאילו המחזור הזה יחזור על עצמו, גם בזמן שיצרניות הזיכרון מתעקשות שהמחסור הנוכחי עוד יחמיר לפני שישתפר. גם שבבי לוגיקה הם שוק מחזורי, אבל במידה הרבה פחותה. לכן השוק מוכן לתת לטיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג מכפיל גבוה יותר.

אז בסופו של דבר, לאן המשקיע מגיע? "למרות שטיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג עדיין היא השקעה פנטסטית, הפער בין מחיר המניה של מיקרון לבין פוטנציאל הרווחים שלה פשוט גדול מדי מכדי להתעלם ממנו. משקיעים צריכים לקפוץ על ההזדמנות הזאת," סיכם המשקיע.

בוול סטריט, שתי המניות מקבלות תמיכה רבה, ושתיהן מדורגות קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע של טיוואן סמיקונדקטור מניופקצ'רינג עומד על 538.44 דולר, נתון שמצביע על תשואה של 30.5% ב-12 החודשים הקרובים. מיקרון צפויה לעלות ב-80%, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה עומד על 1,585.46 דולר. (ראו תחזית המניה של TSMC או תחזית המניה של מיקרון)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.