מיקרון טכנולוג'י או אנבידיה: מניית AI אחת צפויה להכות את השוק, ועל השנייה קשה יותר להכריע, אומר גולדמן זאקס
- בגולדמן זאקס רואים אי-ודאות גדולה יותר סביב מיקרון טכנולוג'י, למרות ציפיות חיוביות לדוח הקרוב, משום שהמניה כבר זינקה מאוד וציפיות המשקיעים נותרו גבוהות, ולכן ג'יימס שניידר מעניק ל-מיקרון דירוג החזק ומחיר יעד של 1,100 דולר.
- שניידר מעדיף את אנבידיה, עם דירוג קנייה, בזכות נתיב ברור יותר להכות את השוק, שיפור בזמינות קיבולת המחשוב, תחזית רווח גולמי של 72%–73% לשנת 2027, שקיפות גבוהה יותר לגבי התחייבויות לקוחות ומחויבות להחזרת יותר ממחצית מתזרים המזומנים העודף.
בום ה-AI היטיב מאוד עם מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ועם אנבידיה (אנבידיה), אם כי העליות שלהן השנה היו רחוקות מלהיות דומות. מיקרון טכנולוג'י עלתה ב-269% השנה, מה שהופך את הזינוק המרשים שלה לקשה מאוד להתעלמות. במקביל, העלייה של אנבידיה בשיעור של 23% מתחילת השנה נראית כמעט צנועה בהשוואה.
זה מציב בפני המשקיעים בחירה מעניינת, כשהם שוקלים היכן נכון להשקיע את כספם מכאן והלאה. שתי החברות נהנות מאוד מהוצאות עתק על תשתיות AI, אבל ג'יימס שניידר, אנליסט בגולדמן זאקס שנמנה עם 3% המובילים בוול סטריט, רואה תמונה ברורה יותר סביב אחת מהן.
שניידר נשאר אופטימי לגבי דוח הרבעון הפיסקאלי הרביעי הקרוב של מיקרון טכנולוג'י, שמתוכנן ל-30 בספטמבר, כאשר תנאים חיוביים בשוק הזיכרונות תומכים בהערכות שלו. "אנחנו מצפים שהידוק מתמשך בין היצע לביקוש יוביל לעוד רבעון חזק, עם תוצאה שתעלה על תחזיות וול סטריט ועל תחזית החברה", כתב האנליסט.
התחזיות שלו משקפות את הביטחון הזה, כאשר שניידר צופה הכנסות רבעוניות של 51.9 מיליארד דולר לעומת תחזית וול סטריט ל-50.5 מיליארד דולר. האנליסט גם צופה צמיחה רציפה של מכירות בשיעור נמוך-עשרה אחוזים במהלך תקופת נובמבר, בתמיכת תמהיל המוצרים והטבות תמחור נוספות.
עם זאת, משקיעי מיקרון ניצבים מול שיקול נוסף אחרי שראו את ההחזקה שלהם מזנקת לאורך השנה. "להערכתנו, ציפיות המשקיעים נותרו גבוהות לקראת הדוח, בשל המומנטום המתמשך במחירי ה-DRAM, אם כי באופן מתון יותר לעומת הרבעונים האחרונים", הסביר שניידר.
זה משאיר מעט מאוד מקום לתוצאות שרק יעמדו בתחזיות הקיימות, אחרי עלייה כה חדה במחיר המניה. משתתפי השוק יעקבו גם אחר הסכמים אסטרטגיים עם לקוחות, נתח השוק ב-HBM, אפשרות להחזרי הון והרחבת קיבולת עתידית, כאשר ההנהלה תציג את התחזית שלה.
לצד האופטימיות של שניידר לקראת פרסום הדוח, יש גם חשש נוסף. האנליסט תיאר את מיצוב המשקיעים כ"נוטה לחיוב", תוך שהוא מציין "חששות מסוימים של משקיעים לגבי תוספות היצע בטווח הארוך מצד מתחרים, במיוחד בסין". החששות האלה חשובים כשבוחנים עד כמה סביבת הזיכרונות החיובית של היום תוכל להישאר יציבה לאורך זמן.
לכן, מיקרון טכנולוג'י היא מקרה שקשה יותר להכריע לגביו, שכן ציפיות פיננסיות בריאות מתנגשות עם ציפיות גבוהות של משקיעים אחרי הראלי האדיר במניה. בהתאם לכך, שניידר מעניק כיום ל-מיקרון דירוג החזק (כלומר, ניטרלי) לצד מחיר יעד של 1,100 דולר, מה שמשאיר פוטנציאל עלייה מוגבל מהרמות האחרונות. (לצפייה ברקורד של שניידר, לחצו כאן)
ההערכה של שניידר לגבי אנבידיה נותנת למשקיעים אינדיקציה הרבה יותר ברורה לגבי המקום שבו אנליסט גולדמן רואה הזדמנות גדולה יותר.
"אנחנו רואים נתיב ברור יותר לכך שהמניה תכה את השוק בחודשים הקרובים, מונעת על ידי שלושה גורמים מרכזיים", אמר שניידר.
חלק אחד בטיעון הזה קשור ליכולת של אנבידיה למכור הרבה יותר קיבולת מחשוב ככל שהזמינות משתפרת. שניידר סבור שיצרנית השבבים יכולה לעקוף את התחזית שלה, תוך עבודה עם מפעילי מרכזי נתונים וספקים כדי לענות על ביקוש מצד לקוחות שכיום גבוה מהתפוקה הזמינה.
הרווחיות היא סיבה נוספת לביטחון שלו לגבי התחזית של אנבידיה לשנה הקרובה.
"להערכתנו, תחזית הרווח הגולמי של החברה לטווח הבינוני, בשיעור של 72%–73% לשנת 2027 הקלנדרית, צפויה להפיג את החששות החריפים ביותר של המשקיעים בנוגע לעלויות התשומות, ואולי גם לשמש כאירוע שיבהיר את התמונה עבור המניה", כתב שניידר.
חשיפה רחבה יותר סביב ערבויות פיננסיות והתחייבויות מצד לקוחות מוסיפה עוד רכיב להערכה החיובית שלו. שניידר מאמין שהפרטים האלה "אמורים לעזור למשקיעים לקבל החלטה מושכלת יותר לגבי סיכונים פיננסיים", בעוד שהמחויבות של ההנהלה להחזיר יותר ממחצית מתזרים המזומנים העודף מוסיפה עוד גורם משיכה לבעלי המניות.
והכי חשוב, שניידר כמעט שלא משאיר מקום לספק לגבי איזו מניה זוכה היום לתמיכה החזקה יותר מצדו. "אנחנו שבים ומאשררים את דירוג הקנייה שלנו על המניה, שכן אנו רואים את אנבידיה ממשיכה את פרופיל הצמיחה שלה עד 2027, תוך שמירה על יתרון תחרותי בשוק", סיכם האנליסט.
עם זאת, שאר וול סטריט כמעט שלא רואה סיבה לבחור ביניהן. מיקרון טכנולוג'י מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בגיבוי של 22 דירוגי קנייה ודירוג החזק אחד, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 1,490.23 דולר, משקף אפסייד של כ-41%. אנבידיה מקבלת את אותו דירוג של קנייה חזקה עם 31 דירוגי קנייה פה אחד, בעוד שמחיר היעד הממוצע של 324.32 דולר מצביע על עלייה של כמעט 42% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית אנבידיה)
הצהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.