למה שוק המניות יורד היום ומה גולדמן זאקס צופה בהמשך (28 בספטמבר)

למה שוק המניות יורד היום ומה גולדמן זאקס צופה בהמשך (28 בספטמבר)

בן יופה28 בספטמבר 2026

• החוזים העתידיים על המניות בארה"ב יורדים היום, בעיקר במניות הטכנולוגיה, על רקע תשואות אג"ח גבוהות יותר, עליית מחירי הנפט וציפייה לדוחות אינפלציה ותעסוקה שעשויים להשפיע על מדיניות הפדרל ריזרב.
• בגולדמן זאקס בן סניידר מצביע על ריביות, רווחיות, פוזיציות בשוק וצמיחת הכנסות ארוכת טווח כגורמים המרכזיים להמשך הדרך, ומעריך שיש עדיין פוטנציאל לעליות, לצד זהירות לגבי רווחיות החברות אחרי השקעות כבדות בבינה מלאכותית והזדמנויות במניות שנשארו מאחור.

החוזים העתידיים על המניות בארה"ב מצביעים היום על ירידות, כאשר מניות הטכנולוגיה מראות חולשה מעט גדולה יותר לפני פתיחת המסחר. החוזים על נאסד"ק 100 יורדים ב-0.9%, בעוד שהחוזים על S&P 500 נחלשו בכ-0.5%. תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב הגבוהות יותר ועליית מחירי הנפט מוסיפות לזהירות מצד המשקיעים, בעוד שדוחות האינפלציה והתעסוקה של השבוע עשויים לעצב את הציפיות למדיניות הפדרל ריזרב. במילים אחרות, השוק נמצא היום במצב של הימנעות מסיכון.

בן סניידר, אסטרטג המניות הראשי בארה"ב בגולדמן זאקס, רואה כמה כוחות שיקבעו לאן המניות ילכו מכאן. ריביות, רווחיות תאגידית, פוזיציות בשוק וצמיחת הכנסות לטווח ארוך תופסים מקום מרכזי במסגרת של סניידר לתקופה הקרובה.

"אנחנו מאמינים שמשקיעים צריכים להתמקד ביצירת אלפא במניות שבהן יש להם השקפה מובחנת על סיכויי הצמיחה לטווח ארוך," כתב סניידר. ההעדפה שלו היא לבחירת מניות קפדנית, במיוחד כשהציפיות של משקיע למכירות עתידיות שונות באופן משמעותי מהתחזיות הרווחות בוול סטריט.

התמחור הוא חלק חשוב נוסף בתמונה, במיוחד לאחר השינויים של השנה במכפילי השוק. מכפיל הרווח החזוי של S&P 500 ירד מ-23 לפני שנה ל-19, מה שמחזיר את הנתון הזה לרמה התואמת את הממוצע שלו ב-10 השנים האחרונות. סניידר מצפה כעת שהמדד יגיע ל-8,700 במהלך 12 החודשים הקרובים, מה שמרמז שהאסטרטג עדיין רואה מקום לעליות בהמשך.

עם זאת, סניידר רואה סיבוך אפשרי סביב רמות הרווחיות הנוכחיות, לאחר השקעות כבדות בבינה מלאכותית. "מכפיל הרווח הנמוך יותר משקף את חששות המשקיעים מכך שתנופת ההשקעות בבינה מלאכותית גורמת לחברות 'להרוויח יותר מדי' ביחס גם לתזרימי המזומנים וגם לרמת רווחים בת קיימא," הוא כתב. לכן, התוצאות בעתיד עשויות לעמוד בפני רף מחמיר יותר, ככל שהוצאות הפחת עולות ודפוסי ההוצאה משתנים עם הזמן.

סניידר גם רואה הזדמנויות מחוץ למניות שהובילו חלק גדול מהביצועים האחרונים של השוק. "המניה החציונית ב-S&P 500 נסחרת ב-16% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה," הוא כתב, בעוד שהמדד עצמו נמצא רק 4% מתחת לשיא שלו. הפער הרחב הזה מצביע על כך שמניות בודדות עשויות להציע נקודות כניסה אטרקטיביות, למרות רמות המדד שעדיין יחסית גבוהות.