"זה לא חריג", אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

"זה לא חריג", אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

מרטי שטרובל28 בספטמבר 2026

• למרות העיכוב ב-Project Jupiter והודעת הכוח העליון של אורקל, Stone Fox Capital טוען שהשוק מגזים בחששות, משום שהבעיה קשורה לעיכוב באספקת גז וחשמל ולא לביטול הפרויקט, ואורקל עדיין מחויבת אליו.
• Stone Fox Capital נשאר חיובי לגבי אורקל בזכות סיפור הצמיחה שלה בתחום ה-AI, התוצאות החזקות והערכת השווי, ומעניק למניית ORCL דירוג קנייה חזקה; גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים תומך בכך עם יעד מחיר ממוצע שמרמז על אפסייד של 84%.

אורקל (NYSE:ORCL) הפכה לאחת המניות שנמצאות במעקב צמוד יותר בגל תשתיות ה-AI, אבל הסיפור גם נעשה מורכב יותר. החברה מוציאה סכומים גדולים כדי לבנות את קיבולת מרכזי הנתונים שנדרשת כדי לעמוד בביקוש הגואה ל-AI, בזמן שהמשקיעים נעשים מודאגים יותר מהחוב שלה ומהעלות האדירה של ההתרחבות הזאת. בהתאם לכך, המניה ירדה ב-31% מתחילת השנה.

החששות האלה התחזקו לאחרונה אחרי שאורקל פרסמה הודעת כוח עליון שקשורה ל-Project Jupiter, פרויקט גדול של מרכז נתונים בניו מקסיקו. הודעת כוח עליון היא מהלך חוזי שיכול להגן על חברה מחלק מההתחייבויות שלה כשאירועים לא צפויים שאינם בשליטתה גורמים לעיכובים. הבעיה קשורה לקשיים בהשגת אספקת חשמל לאתר, ולא לביטול של הפרויקט עצמו.

עבור משקיע שפועל תחת הכינוי Stone Fox Capital (SFC), שמדורג בין 3% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, זאת נקודה חשובה, משום שלדבריו השוק מתייחס לבעיות בניו מקסיקו כאיום גדול בהרבה על הפעילות ארוכת הטווח של אורקל ממה שהן באמת.

Project Jupiter הוא קמפוס עצום של מרכז נתונים בהספק של 2.4 ג'יגה-ואט, שמפותח על ידי STACK Infrastructure, חלק מ-Blue Owl Capital, כדי לתמוך ב-OpenAI, כאשר אורקל חתומה להשתמש במתקן לצרכי הענן ותשתיות ה-AI שלה. אורקל מתכננת להשתמש בתאי הדלק של Bloom Energy כדי לייצר חשמל לקמפוס, מה שיוצר קשר ישיר בין הפרויקט לבין בעיות אספקת הגז הטבעי של החברה. ל-Bloom ולאורקל יש הסכם שמכסה עד 2.8 ג'יגה-ואט של קיבולת תאי דלק, כאשר Project Jupiter צפוי להשתמש בעד 2.45 ג'יגה-ואט.

תאי הדלק האלה דורשים גז טבעי, אבל צינור הגז שיועד לספק את הפרויקט נתקל בבעיות היתרים. מועד ההפעלה הצפוי של צינור Green Chile, שמפותח על ידי Energy Transfer, נדחה לפברואר 2027 לאחר קשיים בהשגת זכויות הדרך הנדרשות על פני קרקעות נאמנות של המדינה.

העיכוב הזה הוביל להודעת הכוח העליון של אורקל, שנועדה להגן עליה מעלויות מסוימות שקשורות לעיכובים, ולא לסמן שהחברה נסוגה מהפרויקט. אורקל המשיכה לומר שהיא נשארת מחויבת ל-Project Jupiter.

ב-SFC מציינים שההבחנה הזאת חשובה. הסוגיה המיידית היא איך העיכוב משפיע על תשלומים ועל הסדרי התפעול, ולא האם לאורקל פתאום כבר אין צורך במרכז הנתונים. ייתכן גם שלחברה יש אפשרויות נוספות לאספקת גז טבעי בזמן שבעיית הצינור נפתרת.

הטיעון הרחב יותר של SFC הוא שסיפור הצמיחה של אורקל בתחום ה-AI נשאר שלם. החברה דיווחה על תוצאות חזקות לרבעון הראשון של שנת הכספים, עם התחייבויות ביצוע שנותרו בהיקף של 664 מיליארד דולר, בעוד שההנהלה צופה הכנסות של 90 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027 וכ-8.10 דולר רווח למניה. אורקל מוציאה הרבה על תשתיות, אבל תזרים המזומנים התפעולי של 23.1 מיליארד דולר ברבעון כיסה את רוב הוצאות ההון שלה, שעמדו על 28.5 מיליארד דולר. החוב נשאר סיכון, עם כ-125 מיליארד דולר שהיו פתוחים בסוף אוגוסט, אבל לאורקל היו גם 37 מיליארד דולר במזומן.

ב-SFC מצביעים גם על התמחור של החברה. אורקל נסחרת בערך לפי פי שבעה מיעד הרווח למניה שלה לשנת הכספים 2030, למרות ציפיות לצמיחה של 30% עד 40% במהלך השנים הקרובות. לכן, ב-SFC רואים באורקל "מניית מרכזי נתונים אטרקטיבית לקנייה בחולשה".

"ככל שיותר מרכזי נתונים יעלו לאוויר, המניה תעלה והפחדים הנוכחיים יירגעו", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "השוק ממשיך להגיב בהגזמה לקשיים רגילים יותר בפרויקטי בנייה עצומים."

בהתאם לכך, Stone Fox Capital מעניק למניית ORCL דירוג קנייה חזקה. (כדי לצפות ברקורד של Stone Fox Capital, לחצו כאן)

זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, דירוג שמבוסס על 27 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת. לפי מחיר היעד הממוצע של 245.75 דולר, בעוד שנה המניות ייסחרו בפרמיה של 84%. (ראו תחזית למניית ORCL)

כתב ויתור: הדעות שמובעות במאמר הזה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.