"אפסו מחדש את המחשבות שלכם על מניית סנדיסק," אומר משקיע מוביל

"אפסו מחדש את המחשבות שלכם על מניית סנדיסק," אומר משקיע מוביל

מרטי שטרובל28 בספטמבר 2026

• המשקיע יאניס זורמפנוס סבור שכוח הרווחים של סנדיסק עשוי להיות עמיד יותר ממה שהשוק מעריך, בזכות מעבר חד לביקוש ממרכזי נתונים המונע על ידי AI, חידוש והגדלת התחייבויות מצד לקוחות, ונראות טובה יותר דרך חוזים רב-שנתיים.
• למרות הזינוק החד במניה, סנדיסק נסחרת במכפיל עתידי של כ-8 בלבד; זורמפנוס מדרג אותה בקנייה חזקה, וגם קונצנזוס האנליסטים חיובי עם 15 המלצות קנייה, 2 החזק ומחיר יעד ממוצע של 2,195.29 דולר.

סנדיסק (NASDAQ:SNDK) הייתה המניה שכדאי להחזיק מאז הפיצול מווסטרן דיגיטל בפברואר 2025, כשהמניה זינקה ביותר מ-4,800% על רקע בום ה-AI, שהקפיץ את הביקוש לאחסון NAND.

אבל כמו שכל משקיע יודע, ביצועי עבר לא מעידים על העתיד. השאלה הגדולה עכשיו היא אם הרווחים שלה פשוט נהנים מעוד מחזור חזק של NAND, או שמשהו עמוק יותר באמת משתנה. החברה רואה מעבר משמעותי לכיוון ביקוש ממרכזי נתונים, שמונע על ידי בינה מלאכותית. במקביל, הסכמים רב-שנתיים עם לקוחות נותנים לה נראות טובה יותר לגבי המכירות העתידיות. ובכל זאת, למרות העלייה החריגה במניה, סנדיסק נסחרת במכפיל של בערך פי 8 על הרווחים הצפויים, מה שמרמז שהשוק עדיין מצפה שחלק גדול מהחוזקה הנוכחית ברווחים ידעך.

NAND נחשב מסורתית לעסק מאוד מחזורי. כשהמחירים עולים, היצרנים נוטים להוסיף קיבולת, ובסוף נוצף שוב השוק והמרווחים יורדים בחזרה. אבל המצב הנוכחי של סנדיסק עשוי להיות שונה, אם הביקוש הקשור ל-AI יישאר חזק ואם החברה תצליח לשמור על משמעת היצע.

מבחינת המשקיע יאניס זורמפנוס, שמדורג בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, ההתפתחויות האחרונות מרמזות שכוח הרווחים של סנדיסק עשוי להיות עמיד יותר ממה שהשוק מניח. במקום להתמקד בתמחור ה-NAND בטווח הקצר, זורמפנוס שם יותר דגש על השינוי בהרכב הפעילות של החברה ועל סוג הביקוש שמגיע מהלקוחות שלה.

פגישות אחרונות עם סיטיגרופ ועם גולדמן זאקס סיפקו כמה רמזים חשובים. סנדיסק אמרה שלקוח אחד במודל העסקי החדש חידש את ההסכם שלו, בעוד שלקוח אחר הגדיל את היקפי ההתחייבות שלו אחרי שהעריך מחדש את הצרכים שלו ל-AI inference. מבחינת זורמפנוס, זה משמעותי יותר מעוד תחזית חיובית למחירי NAND. הלקוחות מבקשים יותר אחסון כי עומסי העבודה שלהם ב-AI מתרחבים.

AI inference, חלונות הקשר ארוכים, KV cache ויצירה משופרת באמצעות אחזור, כולם דורשים כמויות משמעותיות של אחסון. מרכזי נתונים גם הפכו ליותר ממחצית משוק ה-NAND, מה שנותן לסנדיסק חשיפה למקור ביקוש שונה מאוד מזה של סמארטפונים ומחשבים אישיים.

המספרים מראים עד כמה מהר התמהיל הזה משתנה. בדוח הרבעוני האחרון, ההכנסות ממרכזי נתונים התקרבו ל-3 מיליארד דולר וזינקו ב-103% לעומת הרבעון הקודם, בעוד שחלקם של הביטים ממרכזי נתונים עלה מ-12% מתיק הפעילות של החברה בשנה שעברה ל-38%. במקביל, ההכנסות מהצרכנים ירדו ב-32% לעומת הרבעון הקודם. זורמפנוס רואה בפער הזה סימן חשוב לכך שסנדיסק יכולה להמשיך לייצר תוצאות חזקות גם כששווקי הצריכה המסורתיים חלשים.

בנוסף, משמעת ההיצע היא חלק נוסף בטיעון. סנדיסק מצפה לצמיחת ביטים בשיעור של אמצע עד סוף העשרה אחוזים, בעיקר דרך שיפורים טכנולוגיים ולא רק דרך הוספת קיבולת וייפרים. יותר ממחצית מהביטים של שנת הכספים 2027 וכ-65% מהביטים של שנת הכספים 2028 כבר מכוסים בחוזים רב-שנתיים.

השילוב הזה נותן לסנדיסק משהו שעסקי NAND התקשו היסטורית לשמור עליו: נראות טובה יותר לביקוש, בלי הרחבה מקבילה ביכולת הייצור. לכן, השאלה המרכזית היא לא אם מחירי NAND ירדו בסוף, כי זורמפנוס מאמין שזה יקרה. "הסיכון האמיתי הוא האם המרווחים יתנרמלו לרמות ההיסטוריות כשזה יקרה," אמר המשקיע בעל 5 הכוכבים. "אם המרווחים יתנרמלו ברמה מבנית גבוהה יותר, אז השווי הנוכחי הוא די שמרני."

נראה שזורמפנוס בהחלט מאמין שזו אפשרות ממשית, שכן הוא מדרג את המניה בקנייה חזקה. (כדי לצפות ברקורד של זורמפנוס, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט נוטים להסכים. על בסיס שילוב של 15 המלצות קנייה ו-2 המלצות החזק, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה. מחיר היעד הממוצע עומד על 2,195.29 דולר, נתון שמצביע על תשואה של 23.5% ב-12 החודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SNDK)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.