מיקרון או קוואלקום: בנק אוף אמריקה בוחר מניית שבבי AI אחת לקנייה
- ב-BofA מעדיפים את מיקרון טכנולוג'י על פני קוואלקום, בטענה שהשינוי בתעשיית הזיכרון והביקוש הגובר ל-AI מחזקים את תזת ההשקעה שלה, לצד דירוג קנייה ומחיר יעד של 1,550 דולר.
- למרות תחזיות צמיחה חיוביות מצד קוואלקום בתחומי מרכזי נתונים ו-AI, ב-BofA שומרים על דירוג מכירה בשל סיכוני ביצוע, חשיפה לסין, ותלות בגורמים שעדיין לא הוכחו מספיק.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-Qualcomm (NASDAQ:QCOM) הן שתיים מיצרניות השבבים הבולטות בשוק, אך הן מציעות הצעות ערך שונות. מיקרון טכנולוג'י היא מהלך השקעה בתחום זיכרון ה-AI, בעוד שקוואלקום מפיקה את רוב ההכנסות שלה משבבים לסמארטפונים, ובמקביל מתרחבת לתחומי הרכב, המחשבים האישיים ו-AI בקצה.
אחת מהן גם הצליחה מאוד בתקופה האחרונה, בעוד השנייה התקשתה. מיקרון טכנולוג'י נהנתה מאוד מהזינוק בביקוש שמונע על ידי AI, אך קוואלקום נמצאת תחת לחץ בגלל תחרות גוברת, אובדן הדרגתי של עסקי המודמים של אפל, ואי-ודאות סביב מגבלות הסחר בין ארה"ב לסין.
הפער במסלולים של השתיים בא לידי ביטוי גם בתנועת המניות האחרונה. מניית מיקרון הייתה אחת המנצחות הגדולות בשוק, עם עלייה של 676% בשנה האחרונה, בעוד QCOM עלתה גם היא, אך בשיעור מתון בהרבה של 17%.
אבל כל זה כבר בעבר. אז איזו מהשתיים מציעה הזדמנות טובה יותר מכאן והלאה?
ויווק אריה מ-BofA, אנליסט שמדורג בין 2% המובילים בוול סטריט, בחן את שתי החברות. עם זאת, הוא טוען שהשינוי שמתרחש בתעשיית הזיכרון מחזק את תזת ההשקעה במיקרון טכנולוג'י.
הזיכרון מהווה כיום בערך 35% עד 40% מהוצאות ההון על AI בענן — בערך פי שניים עד שלושה מהחלק ההיסטורי שלו — ובכל זאת מניות הזיכרון עדיין נסחרות במכפילי רווח עתידיים צנועים יחסית של כ-10. לפי אריה, המשקיעים עדיין מודאגים מהקיימות של התמחור, מההשפעה של תוספות קיבולת עתידיות ומריכוזיות הלקוחות.
עם זאת, הוא טוען שהשוק מתעלם מהמעבר של התעשייה להסכמי אספקה ארוכי טווח יותר ולתמחור יציב יותר. "ככל שהזיכרון מתפתח מסחורה מחזורית למאפשר אסטרטגי של AI, המכפילים אמורים להתרחב," אמר האנליסט בעל 5 הכוכבים. "בעוד שהשליליים עשויים להתמקד בהתמתנות בתמחור, אנחנו רואים עדויות מתמשכות שתומכות בתמחור מחדש מבני לכיוון מכפיל רווח של 12–15 (לעומת 8–10 היסטורית)."
לכן, בזכות תמחור אטרקטיבי, מיקרון טכנולוג'י נותרת בחירה מובילה עבור אריה, ששומר על דירוג קנייה למניה. מחיר היעד שלו, 1,550 דולר, משקף אפסייד של כ-56% ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של אריה, לחצו כאן)
עם זאת, אי אפשר לומר את אותו הדבר על קוואלקום. לאחר יום המשקיעים האחרון של החברה, אריה ציין כמה נקודות חיוביות, כולל עלייה משמעותית בציפיות להכנסות שאינן ממכשירי טלפון, כאשר תחזית שנת הכספים 2029 עלתה ל-40 מיליארד דולר לעומת 22 מיליארד דולר קודם לכן.
החברה גם הציגה מסלול לעבר הכנסות של 15 מיליארד דולר ממרכזי נתונים, פוטנציאל רווח חזק מהצפוי, נראות ל-5 מיליארד דולר במכירות מרכזי נתונים בשנת הכספים 2027 שמונעות מזכיות אצל hyperscalers וממוצרים הקשורים ל-AI, מפת דרכים ארוכת טווח למאיצי AI ול-CPU, פתרונות שנועדו להתמודד עם צווארי בקבוק בזיכרון, ואת הרכישה של Modular כדי לחזק את אקו-סיסטם התוכנה הפתוח שלה.
עם זאת, הנקודות החיוביות האלה לא הופכות את המניה לאטרקטיבית מספיק. "אנחנו חוזרים על דירוג מכירה שלנו, משום שהמניה כבר מגלמת הצלחה משמעותית במרכזי נתונים, יעדי 2029 נשענים על האצה שעדיין לא הוכחה בתחום הסיליקון המותאם אישית / מאיצים / CPU, הכנסות מותאמות אישית הקשורות לסין (ByteDance) עשויות להיתקל במגבלות יצוא, והסיכון לחידוש הסכם אפל QTL עדיין מעיב כרכיב בעל מרווח גבוה," הסביר אריה.
לצד דירוג המכירה, אריה מעניק למניית קוואלקום מחיר יעד ל-12 חודשים של 220 דולר, מה שעדיין משקף אפסייד של כ-15% מהרמות הנוכחיות. למרות זאת, הוא לא סבור שזה מספיק כדי להצדיק החזקה במניה לאור הסיכונים.
גם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים שונה בין מניות שבבי ה-AI הללו. מיקרון נהנית מדירוג קנייה חזקה בקונצנזוס, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה, 1,563.93 דולר, משקף אפסייד של 58% ב-12 החודשים הקרובים. לעומת זאת, ל-QCOM יש רק דירוג החזק בקונצנזוס, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה, 221.04 דולר, משקף אפסייד של כ-16% בשנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית QCOM)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.