זואטיס, EPAM, דרופבוקס, טרייד דסק וסמסרה במוקד
- האנליסטים נוקטים גישה זהירה יותר כלפי זואטיס, EPAM, טרייד דסק וסמסרה, בעקבות חולשה בתוצאות, הורדות תחזית, לחצי מאקרו או עלייה בציפיות, בעוד דרופבוקס קיבלה שדרוג להמלצת החזק בזכות סימני התייצבות ושיפור ברווחיות.
- בין הגורמים המרכזיים שעמדו מאחורי ההמלצות: שחיקת נתח שוק ולחצי תמחור בזואטיס, חולשה מתמשכת בצפון אמריקה ב-EPAM, תזרים מזומנים חופשי חזק ופוטנציאל AI בדרופבוקס, פגיעה בתקציבי פרסום בטרייד דסק, ואיתותי ביקוש מעורבים לצד שווי גבוה יותר בסמסרה.
האנליסטים מתעניינים ב-5 המניות האלה: ( (ZTS) ), ( (EPAM) ), ( (DBX) ), ( (TTD) ) ו-( (IOT) ). הנה פירוט של ההמלצות האחרונות עליהן והנימוקים שעומדים מאחוריהן.
זואטיס יוצאת מאור הזרקורים של השוק, לאחר שהאנליסט Brandon Vazquez הוריד את המניה להמלצת החזק, והזהיר ששינויים באסטרטגיות המסחריות ומהלכי תמחור יוצרים יותר מדי אי-ודאות סביב הרווחים. תוצאות הרבעון השני החמיצו יעדים מרכזיים, עם חולשה במוצרי דרמטולוגיה, Trio שאיבדה נתח שוק, ותחזית שהונמכה, גם בזמן שהתחרות מתגברת והרקע המאקרו-כלכלי נשאר חלש.
במבט קדימה, וזקס מצפה שהרווח למניה ימשיך לרדת עד 2026, מה שמקשה להצדיק שווי גבוה יותר למרות מכפילים נמוכים. גם עם תקוות מהצנרת, כמו Cytopoint ארוך-טווח בסוף 2026 ושוק חדש לטיפול כלייתי ב-2027, שאלות לגבי מידת האגרסיביות שבה זואטיס תצטרך להוריד מחירים כדי להגן על נתח השוק מטילות ספק על שיעורי הרווחיות, ומשאירות את 2027 כשנה נוספת של צמיחה תחת לחץ ולא כמהפך ברור.
גם EPAM Systems נכנסת לאזור זהיר יותר, כשהאנליסטית Maggie Nolan הורידה את המניה להמלצת החזק אחרי רבעון שני מעורב. ההכנסות, שיעורי הרווחיות והרווח למניה כולם עלו על הציפיות, וגם שיעור הרווח התפעולי התרחב בצורה יפה, מה שתומך ביעדי הרווחיות לטווח הארוך. עם זאת, ההנהלה הורידה את תחזית ההכנסות והדגישה חולשה מתמשכת בצפון אמריקה, שעלולה להגביל את הצמיחה עד 2026.
צפון אמריקה, שעדיין מהווה בערך 57% מבסיס ההכנסות של EPAM, כמעט שלא צמחה, ותחומי התוכנה וההייטק אפילו ירדו, כשלקוחות SaaS העבירו הוצאות לכיוון מודרניזציה מבוססת AI במקום שירותי הנדסה מסורתיים. אמנם EPAM פעילה בתחומי AI, ענן וסייבר, אבל הרווחים שם עדיין לא קיזזו במלואם את הירידה בשירותים הוותיקים, כך שהמשקיעים נשארים עם סיפור רווחי אבל עם צמיחה איטית יותר, ועם מעט זרזים בטווח הקרוב למרות משמעת תפעולית.
דרופבוקס, לעומת זאת, רואה את הסיפור שלה משתפר, כשהאנליסט Jason Ader מעלה את המניה להמלצת החזק בעקבות סימנים להתייצבות בעסקי הליבה ועלייה ברווחיות. הרבעון השני הציג צמיחה מתונה בהכנסות, תוספת משתמשים משלמים חזקה מהצפוי, וכמעט 40% שיעור רווח תפעולי non-GAAP, מה שהוביל לתזרים מזומנים חופשי חזק שנמצא בדרך לעבור את מיליארד הדולר ב-2026 ולתמוך בהמשך רכישות עצמיות של מניות.
אדר מציין שיפור במגמות של רישיונות Teams, שיפור בהמרת לקוחות ובשימור לקוחות, וגישה ממוקדת יותר לשוק תחת הנהלה חדשה, כולל המנכ"ל המשותף Ashraf Alkarmi. הוא גם מדגיש פוטנציאל עלייה שאולי השוק מפספס: הפקת רווח מפלטפורמת האחסון והתוכן רחבת ההיקף של דרופבוקס עבור עומסי עבודה של AI, בדומה לעסקאות שנראו במרחב הרחב יותר של תשתיות נתונים. לדבריו, זה עשוי לפתוח ערך חדש אם ההנהלה תפעל באגרסיביות למכור קיבולת עודפת לספקי AI.
טרייד דסק ניצבת מול דרך קשה הרבה יותר, כשהאנליסט Ronald Josey הוריד את המניה להמלצת מכירה והצביע על סיכון גבוה, כשלחצי מאקרו פוגעים בתקציבי פרסום ובעיות בביצוע מכבידות על התוצאות. הכנסות הרבעון השני וה-EBITDA החמיצו את דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, והתחזית לרבעון השלישי הייתה נמוכה משמעותית מציפיות השוק. הדבר הוביל להורדה חדה בתחזיות הצמיחה והרווח העתידיות, כשכעת התאוששות לא צפויה לפני 2028.
ג'וזי מצביע על קיצוצים מצד מפרסמים בתחומי מוצרי צריכה, רכב ומותגים גדולים אחרים, לצד תנודתיות מצד משרדי פרסום ומעבר לפלטפורמות גדולות בבעלות והפעלה עצמית כמו אמזון, כגורמים שתורמים לאובדן נתח שוק של טרייד דסק. אמנם מוצרים חדשים בתחומי מדידה, מנויי דאטה ושדרוגי שימושיות מבוססי AI מראים פוטנציאל תחת הנהלה בכירה מחודשת, אבל למשקיעים נאמר שייתכן שיידרשו כמה רבעונים עד שהשינוי בגישת היציאה לשוק יתייצב ועד שהכלים האלה יצברו מספיק תאוצה כדי לקזז את ההאטה הנוכחית.
סמסרה משלימה את הרשימה עם תחזית מאוזנת יותר, כשהאנליסט James Fish הוריד את המניה להמלצת החזק אחרי ראלי חד, תוך ציון עלייה בציפיות ואיתותי ביקוש מעורבים ממעקב הנתונים של החברה שממוקד בתחום התחבורה. מסגרת ה-"TTT" הייחודית שלו מראה שהורדות האפליקציה, שעוקבות מקרוב אחרי הכנסות סמסרה, עברו לטריטוריה שלילית מול השנה הקודמת ברבעון האחרון וצנחו ביולי, גם כשתנועת הגולשים באתר וכמה מדדי הובלה השתפרו.
פיש עדיין מצפה שסמסרה תעקוף במעט את התחזית ותעלה את התחזית שלה, בתמיכת עניין חזק ברשת ומגמות מאקרו בתחום ההובלה, אבל הוא רואה את הצמיחה עוברת יותר לכיוון מכירה ללקוחות קיימים ופחות להתרחבות מלקוחות חדשים בלבד. כשהמניה עלתה בכ-50% בשישה חודשים והשווי כבר משקף יחס סיכון-תגמול מאוזן יותר, הוא מעדיף להישאר על הגדר, בטענה שהשוואות קשות יותר במחצית השנייה והוויכוחים סביב נהיגה אוטונומית מגבילים בינתיים הרחבה נוספת של המכפיל.