חלום ה-AI של Nebius Group מתנגש במציאות השוק הקשוחה
- מניית Nebius Group ירדה בכ-13% לאחר עלייה חדה קודמת, כשהשוק מנסה לאזן בין סיפור צמיחה אגרסיבי ב-AI לבין סיכוני ביצוע ותמחור גבוה, כולל הסתמכות על קיבולת מרכזי נתונים שנמכרה מראש וצנרת חשמל של 2.5 ג׳יגה-ואט ואשכולות GPU רווחיים.
- המשקיעים מודאגים מיכולת החברה לעבור מהכנסות של מאות מיליוני דולרים כיום למיליארדים עד 2026–2027 ולרווחיות תפעולית, על רקע סיכוני עיכובים בבנייה, חשמל ושבבים ותלות בלקוחות ענק; למרות זאת, הקונצנזוס בוול סטריט הוא קנייה חזקה, כשמורגן סטנלי בולט בהמלצת החזק זהירה יותר.
מניית Nebius Group ( (NBIS) ) ירדה ב-13.09%‑. המשיכו לקרוא כדי להבין למה.
מניית Nebius Group ירדה ב-13.09%‑ במהלך השבוע האחרון, כאשר המשקיעים ניסו לאזן בין סיפור הצמיחה האגרסיבי של החברה בתחום ה-AI לבין הסיכונים ההולכים וגוברים בביצוע ובתמחור. המניה זינקה קודם לכן על רקע ההתלהבות מהקיבולת שנמכרה מראש במרכזי הנתונים שלה ללקוחות ענק בעולם ה־hyperscaler, עוד לפני השקת פלטפורמת Vera Rubin של Nvidia. זה העניק ל-Nebius ודאות חריגה לגבי ההכנסות העתידיות ומפת דרכים הנתמכת בצנרת חשמל של 2.5 גיגה-ואט ואשכולות GPU בעלי שיעורי רווחיות גבוהים. עם זאת, ככל שהתחזיות ארוכות הטווח של החברה הפכו אגרסיביות יותר, כך חלק מהמשקיעים נהיו מודאגים יותר מכמה דברים עלולים להשתבש בדרך.
הדאגה המרכזית שמכבידה כעת על Nebius Group היא האם ההנהלה תצליח לעמוד בציפיות שההכנסות יזנקו ממאות מיליוני דולרים כיום לכמה מיליארדים בשנים 2026–2027, ובמקביל גם להתקדם לרווח תפעולי חיובי. המשקיעים מודעים היטב לכך שהתוכנית תלויה בביצוע מושלם: בנייה של מרכזי נתונים רחבי-היקף במספר אזורים בעולם, הבטחת מקורות חשמל אמינים, והשגת אספקה יציבה של חומרה מ-Nvidia, וכל זה תוך הסתמכות כבדה על קבוצה מצומצמת של לקוחות ענק, כמו פלטפורמות טכנולוגיה אמריקאיות גדולות ופרויקטי ענן "AI ריבוני" באירופה. כל עיכוב בבנייה, בזמינות החשמל או באספקת השבבים, או כל קיצוץ בהוצאות ה-AI מצד אותם hyperscalers, עלול לשבש את קצב הצמיחה ולערער את התמחור הגבוה של המניה כיום.
מסחר האופציות והתגובות של אנליסטים שיקפו את המתח הזה במהלך השבוע. שוק הנגזרים הצביע על תנודתיות צפויה גבוהה ועל שיפוע חד יותר בין פוטים לקולים (put‑call skew), מה שמראה שסוחרים מוכנים לשלם פרמיה גבוהה על הגנה מפני ירידות, גם בימי תיקון חיובי תוך-יומי במניה. במקביל, התמונה שמצייר וול סטריט לגבי Nebius Group עדיין חיובית במידה רבה: המניה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, אם כי מורגן סטנלי התחיל לסקר את המניה בהמלצת החזק זהירה יותר ובמחיר יעד מתון. נכון לעכשיו, Nebius Group נתפסת כהשקעה עתירת סיכון אך גם בעלת פוטנציאל תשואה גבוה על טרנד בניית תשתיות ה-AI – מעניינת למשקיעי צמיחה, אך פגיעה יותר ויותר לכל סימן שההבטחות השאפתניות שלה עלולות להתעכב.