דאטאדוג, פאלנטיר, זום, Enphase ו‑First Solar במוקד האנליסטים
- דאטאדוג, פאלנטיר וזום מקבלות העלאות דירוג ותחזיות צמיחה חזקות, בעיקר הודות למנועי צמיחה הקשורים ל‑AI, פלטפורמות מוצרים רחבות יותר ושיפור בצמיחה בענן ובשימושי AI ארגוניים, מה שתומך בהמלצות קנייה למרות תמחורים גבוהים בחלק מהמקרים.
- Enphase ו‑First Solar מקבלות דירוגי Market Perform (החזק) עם גישה זהירה: למרות יתרונות מבניים, איכות עסקית ונהנות מתמריצים ורגולציה בארה"ב, האנליסטים מדגישים סיכונים מחזוריים ורגולטוריים, תלות בקרדיטי מס וצברי הזמנות, וחשש מעודף היצע שמגבילים את פוטנציאל העליות בטווח הבינוני.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (DDOG) ), ( (PLTR) ), ( (ZM) ), ( (ENPH) ) ו‑( (FSLR) ). להלן פירוט הדירוגים האחרונים והסיבות שעומדות מאחוריהם.
Datadog חוזרת לחסדיו של וול סטריט כאשר האנליסט של מורגן סטנלי, Sanjit Singh, מעלה את דירוג המניה ל‑"Overweight" (מקביל ל‑"קנייה") עם מחיר יעד של 180 דולר, כאשר הוא רואה בשנת 2026 שנת מפנה. סינג מדגיש שפעילות הליבה של Datadog בתחום ה‑observability – שעדיין מהווה יותר מ‑90% מההכנסות – הדאיגה משקיעים כאשר הצמיחה האטה והייתה אי‑ודאות סביב לקוח ה‑AI הגדול ביותר שלה, OpenAI. כעת, לטענתו, הרקע משתפר: הצמיחה בענן הציבורי חוזרת ומאיצה מסיבות שאינן קשורות רק ל‑AI, וההוצאות הארגוניות על מעבר לענן ועל טרנספורמציה דיגיטלית חוזרות לעלות. בנוסף לכך, סינג מדגיש רגל צמיחה חדשה מארכיטקטורות AI "agentic" וסוכני AI, שיזדקקו ל‑observability עמוק כדי לפעול בצורה אמינה. הוא מצביע גם על מוצרים חדשים יותר כמו אבטחת ענן, ניטור מסדי נתונים וניהול תקלות, שמתחילים לתרום באופן משמעותי. הצוות שלו צופה שיעור צמיחה שנתי ממוצע חזק של 23% בהכנסות הליבה (ללא OpenAI) ו‑25% צמיחה בתזרים מזומנים חופשי משנת 2025 עד 2028, לכ‑4.09 דולר תזרים מזומנים חופשי למניה ב‑2028. אף שהוא עדיין רואה סיכון בטווח הקצר ביחס לתחזית של Datadog לשנת 2026, הוא מציג זאת כ"אירוע ניקוי" פוטנציאלי שיכול להעביר את המיקוד של המשקיעים ישירות אל השיפור ביסודות החברה ואל התחזקות עמודי הביקוש בתחום ה‑observability.
Palantir Technologies מוצגת כמועמדת להיות אחת המנצחות הגדולות ב"סופר‑סייקל" הקרוב של AI והגנה, כאשר האנליסט של סיטי, Tyler Radke, מעלה את דירוג המניה ל‑Buy/High Risk (קנייה/סיכון גבוה) ומקפיץ בחדות את מחיר היעד ל‑235 דולר. ראדקה מציין שלמרות ריצה חזקה בשנים האחרונות – שנבעה מהאצה מהירה בהכנסות ומתרחבות מרשימה במרווחים שהעמידו בסימן שאלה מדדי שווי רגילים – המניה נעה לרוב הצידה, גם כאשר תחזיות ההכנסות שלו לשנים 2025–2026 עלו ביותר מ‑10% מאז אמצע השנה. כעת הוא מצפה שגם 2026 תהיה שנה של הפתעות חיוביות גדולות, כאשר שיחות עם CIOים ובענף מצביעות על האצה בתקציבי AI ועל מקרי שימוש קונקרטיים יותר בחברות. בצד המסחרי, היתרון של Palantir בתחום ה‑data ontology ומודל ההנדסה ה"forward deployed" שלה מציבים אותה טוב לקראת האצה בהטמעת AI ארגוני ומערכות agentic, כאשר היא נתמכת בצמיחה של יותר מ‑250% משנה לשנה ב‑"remaining deal value" (RDV) – מדד מרכזי לפוטנציאל הרחבת הפעילות עם לקוחות עסקיים. במגזר הממשלתי, ראדקה צופה צמיחה של 51% משנה לשנה ב‑2026 – כ‑8 נקודות אחוז מעל הקונצנזוס – עם תרחיש חיובי (Bullish) של יותר מ‑70% על רקע גידול בתקציבי ההגנה והתגברות הדחיפות במודרניזציה עולמית, מה שיקבל רוח גבית נוספת כאשר ארה"ב תעבור את ההפרעה הצפויה משיתוק הממשל ב‑2025. הוא מסמן תוכניות הגנה גדולות, כולל יוזמות כמו Golden Dome, כזרזים פוטנציאליים לסנטימנט, גם אם ההשפעה הפיננסית המלאה שלהם תהיה כנראה ברורה יותר רק ב‑2027 ואילך. ראדקה מודה שהשווי גבוה – מחיר היעד שלו משקף בערך מכפיל של 68 על EV/Sales לשנת 2027 בתרחיש הבסיס – אבל טוען שזה דומה פחות או יותר לחברות צמיחה גבוהה כמו Snowflake ו‑MongoDB, לאחר התאמה לפרופיל הצמיחה של Palantir. לכן, מבחינתו, זו מניה בסיכון גבוה אך אטרקטיבית כחשיפה לצמיחת AI ארגוני ולהרחבת הוצאות ההגנה.
Zoom Video Communications מקבלת מיתוג מחדש כסיפור צמיחה ותזרים מזומנים שאינו מוערך מספיק, כאשר האנליסט של סיטי, Tyler Radke, מעלה את דירוג המניה מ‑Neutral/High Risk ל‑Buy ומעלה את מחיר היעד ל‑106 דולר. ראדקה מגדיר את תמחור Zoom כ"לא תובעני", ומציין שהמניה נסחרת סביב מכפיל 10 על היחס בין שווי הארגון לתזרים המזומנים החופשי לשנים‑עשר החודשים הבאים – מכפיל נמוך לחברת תוכנה עם מנועי צמיחה נראים לעין. לדבריו, הסיפור משתנה ממניית "עבודה מהבית" מתקופת הקורונה לפלטפורמת מוצרים רחבה, שבה מוצרים חדשים יותר – ובעיקר Zoom Contact Center (ZCC) וכלי AI – יכולים להצית מחדש את צמיחת ההכנסות. ל‑2027 מודל ראדקה צמיחה יציבה של מעל 5% בהכנסות (Top-line), כ‑2 נקודות מעל התחזיות הנוכחיות בשוק, והוא רואה ב‑ZCC לבדו תורם של 180 נקודות בסיס לצמיחה הזאת – בערך 42% מההכנסות החדשות נטו של Zoom באותה שנה. העבודה המפורטת שלו מלמטה למעלה מניחה צמיחה שנתית חזקה ב‑ZCC, שמונעת על ידי עסקאות גדולות יותר וצבר הזמנות בריא בכל סוגי הלקוחות, כולל מגזר mid‑market שצומח במהירות. בצד ה‑AI, הוא טוען ש‑Zoom ממוצבת טוב יותר ממה שחושבים, בזכות השליטה שלה בשכבת הווידאו והתעבורה, והיכולת להפיק ולמסחר מידע מהכמות האדירה של פגישות שהיא מארחת. ה‑Custom AI Companion החדש, שכבר מהדהד אצל לקוחות Fortune 200, יחד עם מוצרים מועשרים ב‑AI כמו ZCC Elite, Zoom Virtual Agent ו‑Zoom Revenue Accelerator, יכולים להוסיף כ‑70 נקודות בסיס לצמיחת ההכנסות ב‑2027 ולהיות זרז מפתח לסנטימנט אם ההנהלה תכלול את ה‑AI בצורה רשמית בתחזיות. עם רכישות עצמיות של מניות (Buybacks) שתומכות ברווח למניה ושולי רווח תפעולי שצפויים להישאר יציבים יחסית, ראדקה מצמצם את דיסקאונט התמחור הקודם שלו, ומעריך כעת את Zoom לפי מכפיל 14 על תזרים המזומנים החופשי לשנת 2027. הוא טוען שסיפור צמיחה ברור יותר יחד עם מוניטיזציה של AI יכולים להביא לתמחור מחדש של מניה שרבים עדיין מקשרים לקיפאון שאחרי הקורונה.
Enphase Energy, לעומת זאת, זוכה לגישה זהירה יותר כאשר האנליסט של Raymond James, Bobby Zolper, מחדש את הסיקור עם דירוג Market Perform (החזק), שמשקף גם את איכות החברה וגם את הרוח הנגדית החזקה בענף הסולארי למגורים. זולפר מודה ש‑Enphase היא עסק איכותי מאוד: יש לה נאמנות לקוחות גבוהה, היא מחזיקה נתח שוק דומיננטי בנישה שלה, והיסטורית הצליחה לשמור על תמחור פרימיום ושולי רווח גולמי שיא גם בזמן ירידה חדה במכירות אחרי הקורונה. אבל הוא מדגיש ש‑Enphase פועלת בשוק שמושפע מאוד מגורמים חיצוניים – סובסידיות ממשלתיות, כללי נט‑מטרינג שבשליטת חברות החשמל, תנודתיות בעלויות המימון ומדיניות מקומית מחמירה – שכולם פעלו לאחרונה לרעת הענף. כשהמניה כ‑90% מתחת לשיאים שלה ומחוץ לפוקוס של רוב האנליסטים, הוא מודה שיש פיתוי להיות קונטרה, אך מסקנתו היא שהמניה נראית מתומחרת הוגן ביחס לסיכונים המחזוריים והרגולטוריים. זולפר מצייר מסלול ביקוש תנודתי הקשור לפקיעת הטבות מס: הוא רואה נפחי מכירות ב‑2026 שיכולים לרדת ב‑20–30% בהתאם לתחזית, כאשר השוק מעכל את סיום הטבת המס 25D ומתקן את הקדמת הביקושים מ‑2025, אחריהם צפויה התאוששות ב‑2027 לקראת סיום הטבת 48E, ואז שוב התאפסות ב‑2028. דפוס כזה מרמז על מחזורי בום‑באסט חוזרים ולא על צמיחה מבנית חלקה. במקביל, נוף המתקינים מתרכז סביב בעלי נכסים גדולים מצד שלישי, שמחזיקים כוח קנייה, יתרונות בקנה מידה בתפעול ותחזוקה, ויכולת להחזיק מלאי של ממירי string – כל אלה יכולים לשחוק את כוח התמחור ההיסטורי של Enphase. ועדיין, הוא מצביע על נקודות חיוביות שאינן זוכות להערכה מספקת: מעמד מועדף של Enphase ברשימות ספקים של בעלי נכסים מצד שלישי, עלייה בשיעורי חיבור הסוללות (battery attach) ככל שבעלי הנכסים האלה מתחזקים, גידול בהטבות ממסלול ה‑45X על ייצור סוללות בארה"ב, מרווח גדול לקיצוץ בהוצאות התפעול, וסיכוי לשיפור ברווח למניה על בסיס GAAP כאשר הוצאות תגמול מבוסס מניות (SBC) יירדו בשנים המאוחרות יותר. למרות זאת, תחזיות הרווח שלו – GAAP EPS של 1.18 דולר ב‑2025, 0.55 דולר ב‑2026 ו‑1.06 דולר ב‑2027 – מחזקות את ההערכה ש‑Enphase אמנם עמידה, אבל עשויה להיות לכודה בענף שבו מחזורי מדיניות ושינויים במבנה השוק מגבילים כרגע את פוטנציאל העליות.
First Solar מקבלת גם היא חידוש סיקור ב‑Raymond James עם דירוג Market Perform (החזק), כאשר Bobby Zolper רואה סיפור בסיסי חזק, אך מעט זוויות חדשות למשקיעים אחרי ריצה משמעותית במניה. הוא מציין שמניית First Solar כבר עלתה ביותר מ‑100% מהשפל והפכה במידה מסוימת לפוזיציה ארוכה קונצנזואלית מצד האנליסטים. עסקית, הוא חיובי באופן כללי: First Solar היא מנצחת ברורה של המדיניות הפרוטקציוניסטית בארה"ב. היא נהנית מנפחים גבוהים יותר כי מודולים מיובאים נתקלים במכסים חדים, מתמחור גבוה יותר כי כללי "ישות זרה בעייתית" מגבילים את יכולת הייצור התואם לקבוצה קטנה יחסית של יצרנים מקומיים, ומעליית שולי הרווח בזכות קרדיטי ייצור 45X גדולים והולכים. לחברה צבר הזמנות קרוב לשיא שמגיע עד סוף העשור, לצד צבר פרויקטים גדול מאוד בשלב מוקדם, שאמור להתחיל להתגבש להזמנות בפועל לאחר שהכללים הסופיים לגבי מס ומקורות אספקה יתבהרו. יש לה גם יתרת הכנסות נדחות גדולה, שמרמזת על פעילות משלוחים חזקה יותר קדימה. היצע מוגבל של מקורות ייצור חשמל חלופיים – במיוחד כאשר מרכזי נתונים וביקוש חשמל הקשור ל‑AI מזניקים את הצריכה – מחזק עוד יותר את האטרקטיביות של סולארי בקנה מידה שירותי (Utility‑scale) ושל מתקנים סולאריים צמודי‑אתר. זולפר מצביע על רכישת Intersect Power, מפתחת ולקוחה גדולה של First Solar, על ידי Alphabet כדוגמה למגמה הזו. ובכל זאת, למרות שהוא מגדיר את התמחור כ"זול לכאורה" – בערך מכפיל 10.5 על רווחי 2026 ותשואת תזרים מזומנים חופשי של 5–6% ל‑2026 – הוא רואה סיכונים אמיתיים: חלק משמעותי מהרווח והתזרים כיום מגיע מקרדיטי 45X זמניים; צבר ההזמנות מצטמצם מזה כשנתיים; ההזדמנויות בצבר הפרויקטים בשלבים בינוניים‑מאוחרים ממשיכות לרדת; וההזמנות נטו היו מינימליות או שליליות במספר רבעונים, כולל ביטול גדול של לקוח ברבעון השלישי. קדימה, הוא חושש שככל שיותר ייצור מודולים יועבר לארה"ב, ותמריצי ביקוש כמו ITC ו‑PTC ייגמרו, הענף עלול להיכנס לעודף היצע, שיפעיל לחץ על שיעורי הניצול ועל התמחור אם צבר הפרויקטים המוקדם של היום לא יתורגם לפרויקטים בפועל. תחזיותיו – רווח למניה (EPS) של 14.69 דולר ב‑2025 ו‑22.72 דולר ב‑2026 – משקפות עדיין תמונת רווחיות בריאה, אבל הדירוג שלו משדר שכעת הוא מעדיף לעמוד מן הצד ולא לרדוף אחרי סיפור שבו חלק גדול מהנרטיב החיובי כבר מגולם במחיר.