למה תזרים המזומנים של Reddit Class A (RDDT) הופך את המניה לאטרקטיבית לקראת דוחות הרבעון השלישי
- Reddit Class A נכנסת לדוחות הרבעון השלישי עם תזרים מזומנים חופשי חזק, שיפור בכלי הפרסום ותחזית להכנסות של 860–870 מיליון דולר, אך המשקיעים יעקבו מקרוב אחרי מגמות המשתמשים בארה"ב.
- הכותב נשאר חיובי על RDDT משום שתזרים המזומנים, שולי הרווח ופוטנציאל המונטיזציה בפרסום ובשווקים הבינלאומיים תומכים בתמחור הנוכחי ובפוטנציאל להמשך צמיחת רווחים.
תזרים המזומנים של Reddit Class A (RDDT) הופך את המניה לאטרקטיבית לקראת דוחות הרבעון השלישי, לדעתי. פלטפורמת הדיונים המקוונת תפרסם את תוצאות הרבעון השלישי אחרי נעילת המסחר ביום חמישי, 29 באוקטובר. Reddit Class A כבר מייצרת מזומנים בהיקף בולט, כולל 261 מיליון דולר בתזרים מזומנים חופשי ברבעון השני, בזמן שכלי הפרסום שלה ממשיכים להשתפר.
המנכ"ל סטיב האפמן הדגיש בעבר כי "הערך של פרספקטיבה אנושית אמיתית מעולם לא היה גבוה יותר". התחזית שלי למניית RDDT נשארת חיובית, משום שהתמחור עדיין משאיר מקום להתקדמות הזו להימשך.
הרבעון השלישי של Reddit Class A יבחן את המומנטום בפרסום
הרבעון השלישי של Reddit Class A יבחן את המומנטום בפרסום ואת החוסן של קהל המשתמשים שלה. ההנהלה סיפקה תחזית להכנסות של 860 מיליון עד 870 מיליון דולר, ול-EBITDA מתואם של 385 מיליון עד 395 מיליון דולר. בוול סטריט מצפים להכנסות של כ-875 מיליון דולר ולרווח למניה (EPS) של 1.33 דולר. נקודת האמצע של התחזית מרמזת על שיעור EBITDA מתואם של כ-45%, מה שמצביע על מינוף תפעולי נוסף.
לפרסום יש תמיכה בסיסית חזקה. הכנסות הפרסום ברבעון השני צמחו ב-64%, בעוד שמספר המפרסמים הפעילים עלה בכ-70%. הצמיחה הייתה חזקה במיוחד בקרב עסקים קטנים יותר, לקוחות שוק בינוני ומפרסמים בינלאומיים. יותר מפרסמים יכולים לחזק את התחרות על חשיפות. תוצאות טובות יותר של קמפיינים גם יכולות לעודד לקוחות קיימים להגדיל הוצאות.
ההשקה של Reddit Max ב-3 בספטמבר נותנת לכל מפרסם גישה לכלי קמפיינים אוטומטיים. מבחני פיצול מוקדמים הראו עלויות רכישה נמוכות ב-17% ויותר מ-27% יותר המרות. התוצאות האלה מצביעות על כך ש-Reddit Class A יכולה להתחרות על תקציבי רכישת לקוחות גדולים הרבה יותר. למשווקים יש עכשיו יותר סיבות להמשיך להוציא כסף, כשהם יכולים למדוד תוצאות רווחיות.
בנוסף, ההרחבה של יצירת הלידים מ-6 באוקטובר מוסיפה קהלים עם כוונת רכישה וחיבורים למסדי נתוני לקוחות, כולל גרסת בטא של HubSpot (HUBS). היא אמורה לעזור למפרסמים לעקוב אחרי לקוחות פוטנציאליים עד להזדמנויות עסקיות בפועל. התוספות האלה יהיו זרזים ברבעון הרביעי, ואני מצפה לשמוע את ההנהלה מתייחסת אליהן בשיחת המשקיעים של הרבעון השלישי.
הצמיחה במספר המשתמשים היא הדאגה העיקרית בטווח הקרוב. מספר המשתמשים היומיים הפעילים הייחודיים בעולם הגיע ל-130.3 מיליון ברבעון השני, כאשר מספר המשתמשים הבינלאומיים עלה ב-28%. מספר המשתמשים היומיים הפעילים הייחודיים בארה"ב ירד רצוף ל-53.2 מיליון, כאשר ההפניות ממנועי חיפוש הפכו לתנודתיות. זה חשוב, משום שמשתמשים אמריקאים מייצרים הכנסה גבוהה בהרבה לכל קורא.
אני רוצה לראות את התנועה בארה"ב מתייצבת, לצד המשך צמיחה בינלאומית. עלייה בהכנסה למשתמש ובמספר המפרסמים אמורה גם לתמוך בשולי רווח רחבים יותר. ההנהלה דיווחה על שיפור בשימור משתמשים חדשים באפליקציה. חיפוש ה-AI של Reddit Class A פועל כעת ברחבי העולם בשש שפות. תשובות טובות יותר בתוך Reddit יכולות בהדרגה לבנות שימוש ישיר ולהפחית את התלות בהפניות מגוגל (גוגל).
הרבעון הרביעי של Reddit Class A עשוי לפתוח שלב צמיחה נוסף
הרבעון הרביעי של Reddit Class A עשוי לפתוח שלב צמיחה נוסף, כאשר תקציבי החגים פוגשים כלי פרסום חזקים יותר. קונצנזוס ההכנסות עומד על כ-1.045 מיליארד דולר. הזמינות הרחבה יותר של Max והפיצ'רים החדשים ליצירת לידים נותנים למפרסמים יותר דרכים להוציא כסף. לדעתי, זה משפר את הסיכויים של Reddit Class A לזכות בתקציבי ביצועים חוזרים במהלך עונת החגים.
ההזדמנות הבינלאומית נמשכת הרבה מעבר לרבעון הרביעי. מספר המשתמשים היומיים מחוץ לארה"ב כבר גבוה ממספר המשתמשים בארה"ב. ובכל זאת, ההכנסה הממוצעת הרבעונית למשתמש (ARPU) בזירה הבינלאומית עמדה על 2.26 דולר בלבד, לעומת 11.85 דולר בארה"ב. תרגום טוב יותר יכול להפוך דיונים מקומיים לשימושיים יותר. פיתוח עסקי הפרסום סביב אותו קהל יכול לתמוך בשנים של צמיחה במונטיזציה.
התכנסות מלאה לרמות הפרסום בארה"ב תהיה גם הנחה אגרסיבית. עם זאת, Reddit Class A צריכה רק התקדמות מתונה בקרב הקהל הבינלאומי הגדול שלה כדי להוסיף הכנסות משמעותיות.
גם יותר מ-26 מיליארד פוסטים ותגובות שלה חשובים, כאשר תוכן שנוצר על ידי בינה מלאכותית (AI) הופך לנפוץ יותר. אנשים שחוקרים רכישה רוצים לעיתים קרובות לשמוע ממי שבאמת השתמשו במוצר. ל-Reddit Class A יש שנים של דיונים כאלה, יחד עם קהילות שממשיכות להוסיף חוויות חדשות.
התוכן הזה תומך בחיפוש ישיר ומספק חומר שימושי למפתחי AI. רישוי נתונים מציע מקור הכנסה נוסף. חשוב יותר, ייתכן שדיון אנושי אמין יהפוך לקשה יותר למציאה במקומות אחרים, מה שיגדיל את הערך של Reddit Class A כיעד.
תשובות ה-AI של גוגל עדיין עלולות להפחית כניסות חיצוניות. מטא (מטא), גוגל וחלק מפלטפורמות ה-AI החדשות יותר גם מתחרות על תקציבי פרסום. חיפוש טוב יותר ומעורבות ישירה צריכים להראות שהם יכולים לקזז את הלחצים האלה. אני גם מצפה שקצב צמיחת ההכנסות יאט מהקצב החריג של היום.
תזרים המזומנים של Reddit Class A תומך בתמחור
תזרים המזומנים של Reddit Class A מרמז, לדעתי, על תמחור אטרקטיבי כיום. במחיר הנוכחי, אומדן הקונצנזוס ל-EPS של 5.39 דולר לשנת 2026 משקף מכפיל רווח של 25.66. האומדן של 7.11 דולר ל-2027 מוריד זאת ל-19.48. שימוש ב-8.93 דולר ל-2028 וב-10.79 דולר ל-2029 נותן מכפילים של 15.51 ו-12.83 בהתאמה.
התחזיות האלה מרמזות על צמיחה ב-EPS של כ-32%, 26% ו-21% בשלוש השנים הקרובות. אני מוצא זאת מושך, בהתחשב בהזדמנויות המונטיזציה שעדיין נותרו ל-Reddit Class A.
הרבעון השני הראה למה הרווחים יכולים לצמוח כל כך מהר. ההכנסות עלו ב-61%, בעוד שה-EBITDA המתואם יותר מהוכפל ל-343 מיליון דולר, עם שיעור של 42.6%. שיעור הרווח הנקי לפי GAAP עמד על 31%. תזרים המזומנים החופשי הגיע ל-261 מיליון דולר, כ-32% מההכנסות.
Reddit Class A סיימה את יוני עם כ-2.8 מיליארד דולר במזומן ובניירות ערך סחירים. היא גם רכשה בחזרה מניות בהיקף של 235 מיליון דולר במהלך הרבעון השני.
זה נראה יותר ויותר כמו עסק שמייצר מזומנים בקצב גבוה, ועדיין יש לו פוטנציאל צמיחה משמעותי. EBITDA מתואם לא כולל תגמול מבוסס מניות, ו-רכישות עצמיות עוזרות לרסן את הדילול שנובע מכך. מונטיזציה בינלאומית חזקה יותר וביצועי פרסום טובים יותר יכולים גם להעלות עוד את התחזיות. התרחיש החיובי עובד דרך צמיחת הרווחים, גם אם לא נראה מכפיל תמחור גבוה יותר.
האם מניית Reddit Class A היא קנייה?
למניית Reddit Class A יש דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, על בסיס 14 המלצות קנייה ו-10 המלצות החזק. מחיר היעד הממוצע של 211.58 דולר מרמז על אפסייד של כ-55% לעומת הרמות הנוכחיות של המניה.
סיכום
אני נשאר חיובי, משום ש-Reddit Class A כבר מייצרת תזרים מזומנים חזק, בזמן שכמה הזדמנויות מונטיזציה עדיין לא מפותחות מספיק. הרבעון השלישי צריך להראות מגמות משתמשים בריאות יותר. בלי קשר, התקדמות מתמשכת בפרסום ובהכנסות הבינלאומיות יכולה לתמוך בצמיחת הרווחים הרבה מעבר לרבעון החגים.