AMD או Marvell: מניית AI אחת כבר ראויה לקנייה, אך השנייה כבר לא
- FSI שדרג את AMD ל-קניה, משום שהוא רואה שיפור משמעותי בעסקי ה-Data Center, בהזדמנות ה-AI ובתחזית הרווחים העתידית.
- FSI הוריד את Marvell ל-החזק, משום שלמרות שהעסק מתחזק, התמחור הגבוה כבר מגלם ציפיות חזקות מאוד לביצוע.
גם אדוונסד מיקרו דיווייסז (NASDAQ:AMD) וגם Marvell (NASDAQ:MRVL) הפכו לשחקניות מרכזיות בבהלת ה-AI, בזכות ההתרחבות המהירה של מרכזי הנתונים והביקוש הגובר לתשתיות מחשוב עתיר ביצועים. בעוד AMD חיזקה את מעמדה בתחום מאיצי ה-AI ומעבדי מרכזי הנתונים, Marvell בנתה לעצמה תפקיד חשוב באמצעות אספקת רכיבי רשת, קישוריות וסיליקון מותאם אישית הנדרשים כדי לתמוך בעומסי עבודה מורכבים יותר ויותר של AI. ככל שספקיות הענן הגדולות ממשיכות להשקיע בהיקפים גדולים בתשתיות AI, שתי החברות ממוקמות ליהנות מהביקוש המתמשך לחומרה הבסיסית הנדרשת לבנייה ולהרחבה של מערכות אלה.
אבל האם זה אומר שלשתיהן יש כעת תזה השקעתית חזקה, אחרי עליות חדות מאוד בשנה האחרונה? משקיע בשם Future Stack Investment (FSI) סבור שהמקרה של אחת מהן חזק יותר כעת מזה של השנייה.
בבחינה של AMD, FSI מאמין שהתחזית השתפרה מספיק כדי להצדיק גישה חיובית יותר.
FSI היה בעבר ספקן לגבי AMD, אך כעת רואה שלושה מהלכים מרכזיים שמחזקים את תזת ההשקעה. ראשית, ההכנסות של AMD מ-Data Center זינקו ב-107% לעומת השנה הקודמת ברבעון השני, מה שמדגיש עד כמה החברה נהנית במהירות מההשקעות בתשתיות AI. תחום ה-Data Center אחראי כעת ל-58% מסך ההכנסות, והופך לתרומה גדולה יותר לעסק.
שנית, הזדמנות ה-AI של AMD התרחבה מעבר לשבבים בודדים. מאיצי Instinct ופלטפורמת Helios עשויים לאפשר לחברה להשתתף בצורה רחבה יותר בפריסות תשתית AI, ובכך להגדיל את הערך ש-AMD מפיקה מכל לקוח.
שלישית, FSI רואה יותר ודאות ברווחים העתידיים. צמיחה חזקה יותר ב-Data Center, אימוץ גובר של Instinct ומינוף תפעולי עשויים להציב את AMD במסלול לרווח למניה של יותר מ-15 דולר ב-2027, ובסופו של דבר מעל 20 דולר. וול סטריט צופה כיום רווח של 15.47 דולר למניה ב-2027 על הכנסות של 87.34 מיליארד דולר, מה שמרמז על מכפיל רווח עתידי של כ-31x. זאת לעומת כ-64x על בסיס תחזיות הרווח ל-2026.
בנוסף לתזה החיובית, מעבדי EPYC נשארים חלק חשוב נוסף בסיפור, ומעניקים ל-AMD כמה דרכים ליהנות מההשקעות הגוברות במרכזי נתונים.
“בסך הכול,” אומר FSI, “אני חושב שהתמונה הבסיסית התחזקה משמעותית עד לנקודה שבה אני משוכנע שהאפ-סייד הצפוי גובר על סיכון התמחור.”
למרות ש-FSI מכיר בכך ש-AMD עדיין יקרה ורחוקה מלהיות נטולת סיכון, המשקיע שדרג את המניה מ-החזק (כלומר ניטרלי) ל-קניה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של Future Stack Investment, לחצו כאן)
עם זאת, FSI נוקט עמדה הפוכה לגבי Marvell. החברה הפכה לספקית חשובה של תשתיות AI, אך התמחור הגבוה שלה אומר שכבר מתומחרת בה ביצוע חזק.
Marvell צפויה לדווח מחר (27 באוגוסט) על תוצאות הרבעון הפיסקלי השני, כאשר ההנהלה הנחתה להכנסות של כ-2.7 מיליארד דולר ול-0.93 דולר ב-EPS מתואם.
FSI מצפה להחמצה קלה כלפי מעלה, עם הכנסות מעט מעל 2.7 מיליארד דולר ו-EPS סביב 0.94 דולר. עם זאת, Beat בלבד עשוי שלא להספיק כדי לדחוף את המניה מעלה לאחר זינוק של 224% בשנה האחרונה.
הצמיחה ב-Data Center תהיה מדד מפתח. ההכנסות ממוצרי Data Center עלו ב-11% ברצף ו-27% לעומת השנה הקודמת ברבעון הראשון, ועדכונים על סיליקון מותאם אישית, הרחבות אצל לקוחות וזכיות תכנון חדשות עשויים לספק ראיה לכך שהצמיחה בת קיימא. FSI יעקוב גם אחרי המרווחים והתחזית של ההנהלה למחצית השנייה של השנה.
ובכל זאת, Marvell נסחרת בכ-58.4x רווחי שנת 2027 הפיסקלית ו-38x רווחי שנת 2028, כאשר המכפיל האחרון קרוב לממוצע חמש-השנתי שלה, 37.6x. לדעת FSI, חלק גדול מהשיפור הצפוי ברווח כבר מגולם במחיר המניה.
כתוצאה מכך, FSI הוריד את הדירוג של Marvell מ-קניה ל-החזק (ניטרלי). “אני עדיין אוהב את העסק ומאמין שההזדמנות ב-AI משתפרת. הבעיה היא שהמניה כבר עלתה הרבה, כך שהציפיות כעת גבוהות מאוד,” סיכם FSI. “הרבעון השני חייב להוכיח שהרווחים יוכלו לעמוד בקצב של הציפיות שכבר מגולמות במניה.”
וול סטריט, לעומת זאת, לא רואה סיבה לבחור ביניהן. שתיהן מקבלות דירוג קנייה חזקה על ידי קונצנזוס האנליסטים. מחיר היעד הממוצע של AMD עומד על 647.19 דולר, מה שמרמז על עלייה של 34% בחודשים הקרובים. בינתיים, MRVL צפויה לעלות ב-21%, מאחר שמחיר היעד הממוצע שלה עומד על 290.80 דולר. (ראו תחזית מניית AMD או תחזית מניית MRVL)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.