"לא זולה מספיק," אומר משקיע בכיר על מניית ספייס אקס
- מניית ספייס אקס ממשיכה לרדת לאחר דחיית טיסת הניסוי ה-13 של סטארשיפ, וכעת היא נמוכה ב-45% מהשיא שלאחר ההנפקה, על רקע חששות משווי גבוה, הפסדים מתמשכים והתחייבויות הון הקשורות ל-xAI.
- המשקיע ג'יימס פורד מדרג את SPCX בדירוג מכירה וטוען שהמניה עדיין מוערכת ביתר גם אחרי הירידות, בעוד שרוב האנליסטים בוול סטריט שומרים על דירוג קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 95%.
המפולת של (NASDAQ:SPCX) ספייס אקס לאחר ההנפקה נמשכת. מניות חברת החלל של אילון מאסק נראות בדרך ליום נוסף של ירידות במסחר ביום שישי, לאחר שהמניה נסגרה ביום חמישי מתחת למחיר ההנפקה.
הירידה האחרונה הגיעה לאחר שספייס אקס דחתה את טיסת הניסוי ה-13 של סטארשיפ ב-16 ביולי מסטארבייס, טקסס, לאחר שבעיות במנוע גרמו לביטול אוטומטי. המשימה, שהייתה אמורה להיות הראשונה שנושאת מטען של Starlink, נועדה לפרוס 20 לוויינים כדי לבדוק מערכים סולאריים מורחבים, אנטנות וקישורי לייזר בקיבולת גבוהה, לפני שהחללית תחזור לאטמוספרה. תוכנית הטיסה הייתה דומה לניסויים קודמים, עם נחיתת המאיץ במפרץ מקסיקו והשלב העליון שמשלים טיסה עולמית לפני נחיתה באוקיינוס ההודי. המנכ"ל אילון מאסק אמר שספייס אקס שואפת לנסות שיגור נוסף בתוך ימים.
הנסיגה האחרונה פירושה שהמניה מחקה 45% מהשיא שאליו הגיעה אחרי ההנפקה, 225.64 דולר, מה שמשקף את החששות הגוברים של המשקיעים לגבי שווי גבוה, הפסדים מתמשכים והתחייבויות הון שקשורות למאמץ המימון של xAI לאחר הנפקת אג"ח גדולה.
אבל האם הירידה החדה מציעה עכשיו הזדמנות גדולה "לקנות את הירידה"? ממש לא, אומר המשקיע הבכיר ג'יימס פורד.
לדבריו, ספייס אקס עדיין "מוערכת ביתר בצורה משמעותית" גם אחרי גל המכירות. ברמה של כ-124 דולר למניה, החברה נסחרת לפי בערך פי 64 מהמכירות ב-12 החודשים האחרונים, בהתבסס על הכנסות של כ-18.7 מיליארד דולר ב-2025, בעוד שגם תחזית צמיחה חזקה יותר ל-2026 עדיין משאירה את המניה בשווי של כמעט פי 46 מהמכירות הצפויות.
המשקיע בעל 5 הכוכבים טוען שפרמיה גדולה כזו הייתה מוצדקת רק עם צמיחה מהירה בהרבה ונתיב ברור להרחבת שולי הרווח, אך צמיחת ההכנסות של ספייס אקס הואטה ל-33% ב-2025. השווי גם גבוה משמעותית גם לעומת חברות מקבילות בתחום החלל וגם לעומת חברות טכנולוגיה גדולות.
בינתיים, פעילות ה-AI שנוספה דרך עסקת xAI נשארת "סיפור של שריפת מזומנים" שמתווסף לפעילות שיגורים וקישוריות שגם כך דורשת הרבה הון. אף ש-Starlink ממשיכה לצמוח, לחץ מצד ARPU נמוך יותר (הכנסה ממוצעת למשתמש) ככל שההתרחבות עוברת לשווקים בינלאומיים זולים יותר, ממשיך להוות רוח נגדית.
אז באיזו נקודה יהיה שווה להיכנס? ובכן, ברמה נמוכה למדי מהשווי הנוכחי. בעוד שההכנסות ב-2026 עשויות להגיע לכ-39 מיליארד דולר בזכות המשך ההתרחבות של Starlink, פעילות שיגורים חזקה יותר והכנסות ראשוניות מ-AI, המחיר הנוכחי משקף בערך פי 46 מהמכירות הצפויות, דבר שעדיין קשה להצדיק.
למרות שלדברי המשקיע ספייס אקס ראויה לפרמיה לעומת ענקיות טכנולוגיה שצומחות לאט יותר, הוא טוען שהשווי צריך להיות קרוב יותר לפי 20–25 מהמכירות, לאור התמתנות הצמיחה, שריפת המזומנים המתמשכת במגזר החדש ביותר, והיצע מניות פוטנציאלי. מכפיל של פי 24 על הכנסות 2026 ירמוז על שווי שוק של כ-930 מיליארד דולר, או בערך 70 דולר למניה. "אם מביאים בחשבון איזו פרמיה בסגנון מאסק, אני יכול להצדיק התחלת קנייה זהירה קרוב יותר ל-90 דולר, אבל לא אגע בספייס אקס מעל 100 דולר," הוסיף פורד.
זה עדיין משקף ירידה של 19% מהרמות הנוכחיות. לכן, פורד מעניק למניית SPCX דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של פורד, לחצו כאן)
בקרב האנליסטים בוול סטריט, רק אנליסט אחד שותף לעמדה השלילית הזו, בעוד 23 דירוגי קנייה ועוד 5 דירוגי החזק מצטברים יחד לדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. בינתיים, מחיר היעד הממוצע של 243.81 דולר מרמז שהמניה תעלה ב-95% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית SPCX)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.