האם “Max Q” הוא הרגע שמוכרי השורט על ספייס אקס מחכים לו? מורגן סטנלי בוחנת

האם “Max Q” הוא הרגע שמוכרי השורט על ספייס אקס מחכים לו? מורגן סטנלי בוחנת

מרטי שטרובל31 ביולי 2026

• אדם ג'ונאס ממורגן סטנלי מעריך שמניית ספייס אקס מתקרבת לרגע של לחץ שוק מקסימלי לקראת פקיעת תקופת החסימה לאחר ההנפקה, כאשר יותר מ-930 מיליון מניות יהפכו לזמינות למכירה לאחר דוחות הרבעון השני.
• למרות הסיכון מלחץ טכני, ג'ונאס שומר על דירוג קנייה למניית SPCX עם מחיר יעד של 300 דולר, בעוד שהשוק עוקב אחרי גורמי צמיחה אפשריים בתחום ה-AI והניאוקלאוד מול סיכונים כמו הוצאות הון גבוהות, גיוס הון נוסף והאטה בצמיחת Starlink.

כל טיל חייב לעבור דרך “Max Q,” השלב בטיסה שבו הכוחות האווירודינמיים הם בעוצמה הגבוהה ביותר. ככל שהמהירות עולה דרך האטמוספירה, הלחץ – שמחושב לפי q = ½ρv² – מטפס לשיא, מה שהופך את זה לאחד הרגעים המאתגרים ביותר בכל שיגור.

לפי אנליסט מורגן סטנלי אדם ג'ונאס, מניית ספייס אקס (NASDAQ:SPCX) עשויה להתקרב ל-“Max Q” משלה לקראת פקיעת תקופת החסימה שלאחר ההנפקה, שמגיעה ימים ספורים אחרי הדוח הראשון של החברה כחברה ציבורית.

לדברי ג'ונאס, המניה נכנסת לתקופה של לחץ שוק מקסימלי, לא בגלל הפעילות העסקית הבסיסית שלה, אלא בגלל כוחות טכניים. לאחר תוצאות הרבעון השני, יותר מ-930 מיליון מניות (בשווי של כ-100 מיליארד דולר) צפויות להפוך לזכאיות למכירה ב-6 באוגוסט. זה יהיה הראשון מתוך שמונה מועדים לשחרור חסימה, שבסופו של דבר יהפכו כמעט 4 מיליארד מניות לסחירות עד ינואר 2027.

ספייס אקס צפויה לפרסם את דוחות הרבעון השני ב-4 באוגוסט, אך ג'ונאס לא מצפה שהתוצאות ישנו באופן מהותי את ציפיות וול סטריט בטווח הקצר או את תזת ההשקעה ארוכת הטווח של החברה. במקום זאת, הוא מאמין שפקיעת תקופת החסימה תהיה הזרז המרכזי בטווח הקרוב, כאשר כיוון המניה יהיה תלוי בזרם מניות בעלי העניין, במיצוב המשקיעים וברקע המאקרו-כלכלי הרחב יותר. האם זה אכן יהיה רגע ה-“Max Q” שמוכרי השורט חיכו לו? את זה עוד נותר לראות.

עם זאת, יש גורמים שיכולים להזיז את התמונה לשני הכיוונים. בין הזרזים החיוביים האפשריים: ספייס אקס עשויה לפרט תוכניות לפריסה של יותר מ-2 ג'יגה-ואט נוספים של קיבולת מחשוב בשנה הבאה. גם מורגן סטנלי וגם הערכות הקונצנזוס רואות בכל ג'יגה-ואט נוסף פוטנציאל ל-ARR (הכנסה שנתית חוזרת) של 10 עד 50 מיליארד דולר. גורמים חיוביים אפשריים נוספים כוללים הכרזה על שותפויות ניאוקלאוד חדשות וגדולות, כמו דיווחים על שיחות עם Reflection ועם Department of War, ראיות נוספות לכך ש-Grok תופסת נתח ב-Cursor מול מודלי AI מתקדמים מתחרים, וצמיחה חזקה מהצפוי בהכנסות של Cursor מעבר לקצב שנתי של כ-4 מיליארד דולר שעליו דווח בתחילת יוני. ג'ונאס מעריך כיום כי ARR של Cursor יגיע ל-7 מיליארד דולר עד סוף הרבעון השלישי.

מן הצד השלילי, המשקיעים יעקבו אחר סימנים לכך שהוצאות ההון עלולות לעלות משמעותית מעל להערכתו של ג'ונאס לכ-50 מיליארד דולר ב-2026, אינדיקציות לכך שייתכן שיידרש גיוס הון נוסף לפני סוף השנה, או כל רמז לכך שהסכמי ניאוקלאוד קיימים עשויים להיפתח מחדש למשא ומתן או להסתיים מוקדם מהצפוי. גם צמיחה איטית מהצפוי במספר מנויי Starlink עלולה לעורר חששות לגבי “האטה בקצב האימוץ”.

כשהמניה מתקרבת כעת ל-100 דולר, ספייס אקס תיסחר לפי מכפיל EV/EBIT של 18 על תחזית שנת הכספים 2028, ולפי מכפיל רווח של 16 על תחזית 2028. ג'ונאס סבור שהתמחור הזה מרמז שהשוק כמעט לא מייחס ערך להזדמנות ה-AI של החברה, ובמקביל מניח שפעילויות החלל והקישוריות שלה יציגו ביצועים חלשים מהציפיות.

“נפתח חלון עבור משקיעים לטווח ארוך,” סיכם ג'ונאס, והעניק למניית SPCX דירוג קנייה ומחיר יעד של 300 דולר, שמשקף עלייה של 167% ב-12 החודשים הקרובים. (לצפייה ברקורד של ג'ונאס, לחצו כאן)

בסך הכול, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים עבור SPCX עומד על קנייה מתונה, בתמיכת 23 המלצות קנייה, 6 המלצות החזק ורק המלצת מכירה אחת, בעוד שמחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים של 239.04 דולר משקף אפסייד של 113% לעומת הרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SPCX)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.