מניית מיקרון טכנולוג'י צנחה ב-25% בתוך שלושה שבועות בלבד — אבל אין סיבה להיכנס לפאניקה, אומר משקיע
- מניית מיקרון טכנולוג'י ירדה ב-25% בתוך שלושה שבועות על רקע שילוב של חששות לגבי קצב עליית מחירי הזיכרון, תוצאות סמסונג, תביעת הגבלים עסקיים, חששות לגבי הוצאות AI של מטא ומכירת מניות מצד המנכ"ל.
- המשקיע Alpha Line סבור שהתגובה של השוק מוגזמת ושהיסודות של מיקרון טכנולוג'י נותרו חזקים, בין היתר בזכות מגבלות היצע, הסכמים ארוכי טווח, השקעה אסטרטגית ב-GlobalWafers ודירוג קנייה חזקה מצד וול סטריט.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) עברה בתוך שלושת השבועות האחרונים מלהיות אחת המרוויחות הגדולות בוול סטריט מה-AI, לאחת המניות החלשות יותר. למרות שהיא עדיין עלתה בכ-200% מתחילת השנה, יצרנית זיכרונות ה-AI ירדה ב-25% בשלושת השבועות האחרונים, לאחר שמשקיעים החלו לתהות אם מחזור זיכרונות ה-AI הנוכחי מתקרב לשיאו.
אז מה השתנה? לא דבר אחד, אלא כמה דברים. תחזיות בתעשייה הצביעו על כך שמחירי DRAM ו-NAND ימשיכו לעלות ברבעון השלישי, אך בקצב איטי יותר לעומת הרבעון הקודם. בערך באותו זמן, התוצאות הרבעוניות של סמסונג, אף שהיו טובות, לא הצליחו לעמוד בציפיות הגבוהות של השוק, וזה לחץ על מניות הזיכרון בכל הסקטור. המשקיעים גם נאלצו לעכל תביעת הגבלים עסקיים חדשה, שמאשימה את מיקרון טכנולוג'י, סמסונג ו-SK hynix בתיאום קיצוצי אספקת DRAM כדי לנפח מחירים. דיווחים שלפיהם מטא עשויה להפיק הכנסות מעודפי יכולת מחשוב AI גם החזירו את החששות, שלפיהם חברות היפרסקייל עלולות בסופו של דבר למתן את קצב ההשקעות בתשתיות AI. גם לא עזר שמנכ"ל מיקרון טכנולוג'י, סנג'אי מהרותה, מכר מניות בשווי של יותר מ-70 מיליון דולר סמוך לשיא המניה.
בעוד שרבים מאמינים כעת שהמכירה החדה מסמנת נקודת מפנה עבור תעשיית הזיכרון, משקיע אחד, המוכר בשם העט Alpha Line, לא מסכים.
"אני לא חושב שהמסקנה הזאת מתאימה כרגע", כתב Alpha Line, וטען כי "חלק גדול מהמכירות נבע מסנטימנט ומהקצאה מחדש של הון, ולא משינוי שלילי ביסודות התעשייה".
המשקיע סבור שתביעת ההגבלים העסקיים מצדיקה מעקב, אם כי כרגע הוא רואה בה בעיקר סוגיית תמחור, אלא אם יתגלו ממצאים חדשים שישנו מהותית את תזת ההשקעה. באופן דומה, מכירת המניות של מנכ"ל מיקרון טכנולוג'י, סנג'אי מהרותה, אכן ערערה את המשקיעים, אך Alpha Line סבור שהתגובה הייתה מוגזמת, משום שהעסקאות בוצעו במסגרת תוכנית מסחר מתואמת מראש לפי כלל 10b5-1. "אני לא רואה סיבה לראות במכירות האלה סימן שלילי לגבי תחזיות הרווח של החברה", הוא אומר.
Alpha Line גם דוחה את החששות שלפיהם יוזמת Compute של מטא מסמנת את תחילתה של חולשה בהוצאות על תשתיות AI. "מוקדם מדי להעלות את הסוגיה הזאת", הוא טוען, ומאמין שמטא ממירה לקוחות לקיבולת לא מנוצלת, ולא מצמצמת השקעות עתידיות. מנקודת המבט שלו, מיקרון טכנולוג'י פשוט הפכה לנזק משני, משום שזיכרון נשאר אחת הדרכים הברורות ביותר עבור משקיעים להיחשף להוצאות על תשתיות AI.
מבין כל החששות האחרונים, Alpha Line רואה בהאטה בקצב העלייה במחירי DRAM ו-NAND את הדאגה האמינה ביותר. שווקים מגיבים לעיתים קרובות לשינויים במומנטום ולא לרמות המחיר המוחלטות. ועדיין, עליות מחירים איטיות יותר שונות מאוד מירידת מחירים, והוא מאמין שמיקרון טכנולוג'י יכולה להמשיך לייצר שיעורי רווחיות חזקים ותזרים מזומנים חופשי משמעותי, כל עוד היצע הזיכרון נותר מוגבל.
התפתחות אחת שזוכה להרבה פחות תשומת לב, לדעת Alpha Line, היא ההשקעה האחרונה של מיקרון טכנולוג'י בסך 500 מיליון דולר במתקן החדש של GlobalWafers לייצור פרוסות סיליקון בקוטר 300 מ"מ בטקסס, יחד עם הסכם אספקה ל-10 שנים. המשקיע מאמין שהמהלך מראה שההנהלה פועלת באופן יזום כדי להבטיח גישה ארוכת טווח לקלט ייצור קריטי, לפני שיופיעו בעתיד מגבלות אספקה. במקום להתמקד רק בקיבולת HBM, מיקרון טכנולוג'י גם מחזקת את הגישה שלה לחומרים הדרושים לייצור המוצרים האלה.
מעבר לתנודתיות האחרונה, Alpha Line מאמין שתעשיית הזיכרון השתנתה באופן מהותי. הסכמים רב-שנתיים עם לקוחות היפרסקייל משפרים את הנראות של ההכנסות, בעוד שחלק גדול מייצור ה-HBM של התעשייה כבר מוקצה עמוק לתוך 2027, וקיבולת חדשה משמעותית עדיין רחוקה כמה שנים. לדעתו, הגורמים האלה הופכים את הסביבה הנוכחית לשונה מאוד ממחזורי הזיכרון הקודמים.
לכן Alpha Line מעניק למניית מיקרון טכנולוג'י דירוג קנייה חזקה, מתוך אמונה ש"ייתכן שהתנודתיות הנוכחית תהפוך להזדמנות ולא לסוף הסיפור". (כדי לצפות ברקורד של Alpha Line, לחצו כאן)
גם וול סטריט נשארת באופן ברור לצד מיקרון טכנולוג'י; המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בהתבסס על 29 המלצות קנייה ורק המלצת החזק אחת בשלושת החודשים האחרונים. בינתיים, מחיר היעד הממוצע ל-12 חודשים, 1,569.29 דולר, משקף פוטנציאל עלייה של כ-84% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית מיקרון טכנולוג'י)
גילוי נאות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.