מדוע שוק המניות יורד היום ומה גולדמן זאקס צופה הלאה
מרטי שטרובל5 ביוני 2026
דוח משרות חזק מהצפוי בארה"ב מראה ששוק העבודה עדיין יציב, עם עלייה בתעסוקה, ירידה באבטלה וצמיחת שכר מתונה – מה שמקטין את הסיכוי לקיצוצי ריבית מהירים מצד הפדרל ריזרב ואף עשוי להאריך את תקופת ה"השהיה" בריבית.
למרות הירידות בשוק ביום שישי, האנליסטים נשארים אופטימיים: SPY נהנית מדירוג קונצנזוס של 'קנייה חזקה', עם מחיר יעד ממוצע של 877 דולר לשנה הקרובה, שמשקף פוטנציאל עלייה של כ-18%.
וול סטריט מסיימת את השבוע בטון שלילי, כאשר משקיעים שוקלים דוח משרות חזק מהצפוי, שעשוי לגרום לכך שהפדרל ריזרב יישאר על הגדר זמן ארוך יותר ממה שרבים קיוו. מדד S&P 500 ירד בכמעט 1% ביום שישי, בעוד הנאסד"ק ספג מכה חזקה יותר, ונפל כמעט 3%. בדרך כלל נתונים כלכליים טובים מתקבלים בברכה, אך הדוח האחרון עורר חשש שהפד יקבל פחות תמריץ להקל את המדיניות המוניטרית בזמן הקרוב.
תעסוקה במגזר הלא-חקלאי (Nonfarm payrolls) עלתה ב-172,000 במהלך החודש, בעוד נתוני צמיחת המשרות לחודשים מרץ ואפריל עודכנו כלפי מעלה. שיעור האבטלה גם כן ירד מעט, מה שמעיד על המשך עמידות בשוק העבודה למרות חששות מתמשכים לגבי האטה בצמיחה הכלכלית.
כלכלן ראשי של גולדמן זאקס, יאן הציוס, סבור שהנתונים האחרונים מחזקים את ההשקפה ששוק העבודה עדיין נמצא במצב טוב. הדוח הציג חוזק רחב היקף: קצב הגיוס עלה על התחזיות, נתוני החודשים הקודמים עודכנו כלפי מעלה, ושיעור האבטלה נותר נמוך יחסית למרות עלייה בכוח העבודה.
מעבר לנתונים המרכזיים, הציוס מצביע על כמה היבטים מעודדים בדוח. שיעור התת-אבטלה הרחב U6 ירד במהלך החודש, התעסוקה בקרב עובדים בגילאי שיא עלתה, ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה נשאר יציב. יחד, מגמות אלו מעידות ששוק העבודה ממשיך להחזיק מעמד היטב, למרות החששות שהצמיחה הכלכלית עשויה להאט בחודשים הקרובים.
הציוס ציין שקצב יצירת המשרות הבסיסי עדיין "מעל ההערכה שלנו לגבי קצב איזון המשרות הדרוש כדי לשמור על יציבות שיעור האבטלה". במילים אחרות, יצירת המשרות נמשכת בקצב שאמור לסייע במניעת עלייה משמעותית באבטלה.
צמיחת השכר נשארה גם היא יחסית מתונה במהלך החודש. השכר השעתי הממוצע עלה ב-0.32% מחודש אפריל, בעוד הקצב השנתי ירד ל-3.45%. הנתונים הללו מעידים שחוזק שוק העבודה אינו מתורגם בהכרח ללחצי שכר, שיכולים לסבך את המאבק של הפדרל ריזרב ב-אינפלציה.
עבור משקיעים המתמקדים במדיניות המוניטרית, הציוס מציג מסר זהיר יותר. לדבריו, "נתוני המשרות החזקים ושיעור האבטלה היציב מעלים את הסיכון להפסקה ממושכת יותר מצד הפד", מה שמפחית את הדחיפות עבור קובעי המדיניות להתחיל להוריד את הריבית. במקביל, הוא עדיין סבור כי "העלאות ריבית אינן סבירות".
במכלול, דבריו של הציוס מציירים תמונה של כלכלה שממשיכה להציג ביצועים טובים יותר מהציפיות של רבים, למרות עלויות מימון גבוהות. שוק העבודה נשאר בריא, האבטלה נותרת בשליטה, וצמיחת השכר ממשיכה לנוע בכיוון שלא אמור להדאיג את קובעי המדיניות. בעוד שסביבה כזו עשויה לתמוך בסופו של דבר בכלכלה הרחבה, היא גם מרמזת שמשקיעים שמקווים לקיצוצי ריבית מהירים מצד הפד עשויים להיאלץ להמתין עוד קצת.
האם SPY היא קנייה לפי האנליסטים?
למרות הירידות ביום שישי, וול סטריט עדיין אופטימית לגבי перспективת השוק לטווח הארוך. לפי נתוני TipRanks, SPY מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 503 דירוגי אנליסטים למניות הכלולות במדד. האנליסטים צופים כיום שה-ETF יגיע ל-877 דולר בשנה הקרובה, מה שמרמז על אפסייד של כ-18% מרמת המחיר הנוכחית. (ראו תחזית SPY ETF)
