QuantumScape (QS) מציעה הימור אופציות עתיר-סיכון ועתיר-סיכוי על עתיד רכבי ה-EV
- QuantumScape פועלת בשוק סוללות מצב-מוצק לרכבים חשמליים, עם פוטנציאל לשינוי משמעותי בשוק ה-EV, למרות ביצועים טכניים מעורבים ופעילות בעלי עניין שלילית (רובם מוכרים מניות ולא קונים).
- למרות הלחץ הדובי האחרון על המניה, ניתוח סטטיסטי מרמז על הטיה חיובית בטווח הקצר, ישנו רעיון מסחר באופציות מסוג bull call spread עם פוטנציאל תשואה גבוה, בעוד אנליסטים בוול סטריט מעניקים למניה דירוג "החזק" ופוטנציאל עלייה של כ-10% לשנת 2026.
על הנייר, חברת הסוללות בטכנולוגיית מצב-מוצק (solid-state) מבוססות ליתיום-מתכת QuantumScape (QS) היא אחת החברות הטכנולוגיות המושכות יותר, כאשר מניית QS כמעט והכפילה את עצמה בשנה האחרונה. חלק גדול מההתלהבות קשור לפונדמנטלים של החברה, ולא רק לתנודות טכניות. כחברה המתמחה בסוללות מצב-מוצק (SSBs), החדשנות הבסיסית של QuantumScape יכולה לשנות מהיסוד את פרדיגמת התחבורה.
בשנים האחרונות, רכבים חשמליים זינקו בפופולריות ובהטמעה שלהם. לא רק שאנחנו רואים יותר ויותר רכבים כאלה על הכבישים, גם מקבלי ההחלטות דוחפים באגרסיביות לפיתוח תשתיות. היום כבר לא נדיר לראות מרכזי קניות גדולים שמציעים חניות ייעודיות ללקוחות שרוצים להטעין בזמן הקניות.
למרות עליית התחבורה החדשה, הוגן לומר שגם קצב ההטמעה הואט בארה"ב, כאשר אובדן הזיכוי במס בגובה 7,500 דולר יוצר רוח נגדית משמעותית. במקביל, קיים פער חדשנות שמייצר אתגרים נוספים. באופן ספציפי, "חרדת טווח" – יחד עם הנהלים החדשים שמלווים בעלות על רכב חשמלי – פוגעת במאמצים להגיע לאימוץ רחב היקף.
הבאת סוללת מצב-מוצק לשוק – כזו שיכולה לטפל בטווח הנסיעה, וגם בבטיחות ובעלות – יכולה להיות ה"שלישייה המוזהבת" שהשוק החדש של התחבורה כל כך זקוק לה. זה תמיד היה סיפור ההשקעה במניית QS. צריך להודות, הביצועים הטכניים לא תמיד עמדו בהבטחות. ובכל זאת, בנקודת הזמן הנוכחית, QuantumScape עשויה להיות שווה בדיקה מעמיקה יותר עבור ספקולנטים שמוכנים לקחת סיכון.
בעלי עניין לא נוטים לטובת מניית QS
אני מתכוון להתייחס לאחת הנקודות הקשות ביותר בטיעון חיובי למניית QS. בעלי עניין כרגע מעדיפים למכור את מניית QS ולא לקנות אותה. לפי אלגוריתם הדירוג של TipRanks, QuantumScape מדורגת כ"שלילית מאוד" מבחינת עסקאות בעלי עניין אינפורמטיביות. היו 12 עסקאות כאלה בשלושת החודשים האחרונים, וכולן היו מכירות (קיטון בהחזקה ההונית).
מה שמטריד במיוחד הוא שהקנייה האינפורמטיבית האחרונה התרחשה בתחילת יולי 2025. נכון, סכום המניות שנרכש היה גדול – מעל 1.11 מיליון דולר במניית QS – אבל זהו נחמה מועטה כאשר כל העסקאות האחרות הן מכירה.
למען ההגינות, אי אפשר להיכנס לראש של אנשים. אנשים מוכרים ניירות ערך מסיבות רבות, במיוחד במניות צמיחה שלא מחלקות דיבידנד כמו QS. עם זאת, כאשר אנשים קונים – הם עושים זאת מסיבה אחת בלבד: הם מאמינים שערך נייר הערך יעלה. כשיש רק קניית בעל עניין אחת, ל-QuantumScape יש בעיית אמינות.
למרות איך שזה נראה במבט ראשון, הנקודה המרכזית היא זו: פעילות מסחר של בעלי עניין לא מראה קשר עקבי ואמין לכיוון העלייה (או הירידה) העתידי של החברה. לדוגמה, Palantir (PLTR) כמעט ולא רשמה קניות של בעלי עניין, ובכל זאת לא שומעים טענות רחבות שהחברה מעולם הביג-דאטה היא כישלון.
אני לא טוען שעסקאות בעלי עניין לא רלוונטיות בכלל. אני כן מאמין שיש משמעות לכך שבעלי עניין שמים את הכסף שלהם איפה שהמילים שלהם. אבל זה לא סוף העולם כשבעלי עניין לא קונים את מניית החברה שלהם. אנחנו סוחרים במבנה של מניית QS, לא בשאלה אם ההנהלה מאמינה בחומרי השיווק של עצמה.
לשחק לפי סיגנל השוק של QuantumScape
במובנים רבים, שוק ההון מתפקד קצת כמו משחק פוטבול אמריקאי. אם, למשל, ההתקפה מסודרת במערך shotgun, יש הסתברות גבוהה יותר שהמהלך הבא יהיה מהלך מסירה (ולא ריצה). בפשטות, מבנה ה-shotgun מתמרץ מסירה באוויר.
באופן דומה, הדרך שבה נייר ערך נסחר ומובנה כעת יכולה להשפיע על ההסתברויות קדימה. כלומר, נייר ערך שנמצא ברצף ניצחונות חזק כנראה יתנהג אחרת קדימה מאותו נייר ערך כשהוא ברצף הפסדים.
במקרה של מניית QS, בעשרת השבועות האחרונים שהסתיימו ביום שישי, רק שלושה מהם היו שבועות של עליות, מה שהוביל למגמת ירידה כללית. בדרך כלל, מבנה כזה נראה מאיים עבור משקיעים, כי נראה שהדובים שולטים לחלוטין. עם זאת, בעשרת השבועות הבאים, הסטטיסטיקה נוטה להסתיים בתוצאה חיובית.
בהנחת מחיר נוכחי של 10.61 דולר (סגירת יום שישי), מצופה שמניית QS תנוע בטווח של 9.60 עד 11.80 דולר. למרות שהטווחים יהיו צרים, המסה ההסתברותית צפויה להטות מעט לכיוון השוורים (הצד החיובי).
נכון, זה לא הטיעון הכי משכנע, אבל יש כאן נקודה חשובה לזכור. בתנאים מצטברים, מניית QS הייתה בדרך כלל סובלת מהטיה שלילית תחת התפלגות לפי זמן קבוע. אך מכיוון ש-QS ספגה לחץ שלילי ממושך, הפרופיל הסטטיסטי של המניה נוטה להיחלש פחות ולזוז כלפי מעלה, וכך נוצרה הטיה חיובית.
מה שאני מחפש הוא מהלך רפלקסיבי חזרה לאזור שבו מניית QS נסחרה לפני חודש. עם זה בראש, ספקולנטים יכולים לשקול את פיזור ה-bull call 11/12 שפוקע ב-20 בפברואר 2026. עבור סיכון של 39 דולר, הסוחר מכוון לכך שמניית QS תעלה מעל מחיר מימוש 12 דולר במועד הפקיעה. אם זה יקרה, הרווח המקסימלי עשוי להגיע ל-61 דולר, תשואה של יותר מ-156%. נקודת האיזון תהיה במחיר 11.39 דולר.
האם QS היא מניה טובה לקנייה?
במבט בוול סטריט, מניית QS מדורגת בקונצנזוס "החזק" (Hold) המבוסס על אפס המלצות קנייה, שש המלצות החזק, ושתי המלצות מכירה. מחיר היעד הממוצע למניית QS הוא 11.29 דולר, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של כמעט 10% בשנת 2026.
חוסר אמון מצד בעלי עניין אינו סוף העולם עבור מניית QS
בדרך כלל, הייתם רוצים לראות בכירים בחברה שמאמינים במסרים שלהם – ולא מוכרים את המניות שלהם. ובכל זאת, כדאי להזכיר לעצמנו שאנחנו סוחרים בסיגנל השוק של מניית QS, ולא בניסוח שמלווה אותו, בין אם הוא חיובי ובין אם שלילי. במובן הזה, QuantumScape עשויה להיות לקראת התאוששות, משום שמכירות כבדות נוטות לפעמים להסתיים בתנועה הפוכה, בניגוד לסנטימנט השלילי.