"להעמיס כאן", אומר טימותי ארקורי על מניית מיקרון לאחר פגישות עם משקיעים
- הנהלת מיקרון והאנליסט טימותי ארקורי מדגישים שמנוע הביקוש מ-AI הופך את זיכרון ה-DRAM לנכס אסטרטגי, יוצר מחזור עליות יציב יותר בשוק הזיכרון, מגביל יכולת היצרנים להדביק את הביקוש, ומגדיל משמעותית את תוכן הזיכרון בשרתים ייעודיים ל-AI.
- ארקורי מעריך שמניית מיקרון ראויה לתמחור גבוה יותר: הוא מעלה את תחזיות ה-EPS לשנים 2026–2027 ואת מחיר היעד מ-300 ל-400 דולר עם המלצת קנייה, בעוד שרוב האנליסטים גם כן חיוביים אך מחיר היעד הממוצע בוול סטריט מרמז כרגע על downside מתון.
Micron (NASDAQ:MU) עוברת שינוי באופי פעילותה, שינוי שמוכיח את עצמו כחיובי וברור גם לחברה וגם למשקיעים שלה. תעשיית זיכרונות המחשב הייתה ידועה במשך שנים במחזורים חדים ובדינמיקה של פריחה ומפולת. אולם גל הביקוש הנוכחי, המונע על ידי בינה מלאכותית (AI), משנה את הדפוס הזה. התוצאה דומה יותר לסופר-מחזור, שבו מחירי הזיכרון מטפסים משום שהביקוש עולה משמעותית על ההיצע הקיים.
הדינמיקה המשתנה הזו עמדה במרכז סדרת פגישות משקיעים שנערכו לאחרונה עם הנהלת מיקרון. לאחריהן, אנליסט UBS טימותי ארקורי השתכנע שמגמת העלייה של החברה לא צפויה להיעצר בזמן הקרוב.
"החברה שידרה טון חיובי – במיוחד לגבי העמידות של המחזור... אנחנו עדיין סבורים שהמשקיעים לא נותנים מספיק משקל למידת השינוי היסודי שבינה מלאכותית יצרה, כשהפכה את הזיכרון (ובעיקר DRAM) לנכס אסטרטגי יותר," ציין ארקורי, שמדורג במקום השישי מבין אלפי מומחי מניות בוול סטריט.
לדברי החברה, כיום היא מצליחה לספק רק כ-50%–75% מהביקוש של הלקוחות המרכזיים שלה, כמו ענקיות הענן (hyperscalers). ההנהלה גם ציינה שהוספת כושר ייצור מספק תארוך זמן "מאוד רב", והדגישה שלא מספיק שיהיה רק מבנה (shell) פנוי. תהליך האישור של טכנולוגיית DRAM מתקדמת במפעל חדש (greenfield) הוא ארוך ומורכב. יחד, הגורמים האלה תומכים בעמדה האופטימית של מיקרון לגבי העמידות של מחזור העליות הנוכחי בשוק הזיכרון.
הנהלת החברה הדגישה גם שלקוחות משנים באופן מהותי את תפיסתם לגבי זיכרון – ממוצר קומודיטי לנכס אסטרטגי. זה מוביל לחשיבה מחדש על הדרך שבה רוכשים זיכרון. אבל חשוב יותר, אומר האנליסט, שבעידן שלפני מהפכת ה-AI, ספקיות זיכרון כמעט לא ראו תשואה עודפת מהצעת מוצרים בעלי ביצועים גבוהים משמעותית, כי זיכרון נתפס ברובו כרכיב סטנדרטי במערכת. לעומת זאת, כיום ספקיות מתוגמלות על "ביצועים מובילים בקטגוריה", משום שהזיכרון הפך למבדל קריטי בתוך פלטפורמות חומרה, כמו מערכות Blackwell ו-Blackwell Ultra של Nvidia.
ארקורי סבור שהמשקיעים עדיין לא מעריכים מספיק את הגידול בתוכן ה-DRAM בשרתים ייעודיים ל-AI. החברה הדגישה את העלייה של בערך פי 3 בתוכן DDR בין ארכיטקטורת Blackwell של Nvidia לארכיטקטורת Rubin – מ־כ~500GB לכ~1.6TB – כגורם חשוב שנמצא כרגע בתת-הערכה. בנוסף, למרות שתוכן ה-HBM אינו משתנה בין פלטפורמות Blackwell ו-Rubin, המעבר מ-HBM3E ל-HBM4 מביא עמו רוחב פס גבוה יותר. זה למעשה מגדיל את צפיפות ה-I/O ומוביל לשבבים גדולים יותר. שינוי זה משתקף ביחס ההמרה (trade ratio) שמתקרב ל־4:1 לעומת 3:1 בעבר.
וזה לא הדבר היחיד שנמצא בתת-הערכה. גם "העמידות של ה-EPS" (רווח למניה) אינה מתומחרת במלואה, בין השאר משום שכל דור חדש של HBM נהיה מיושן הרבה יותר מהר בהשוואה למה שהיה מקובל בעבר ב-DRAM המסורתי.
"בסופו של דבר," סיכם ארקורי, "זה כבר הפך לתמריץ שלילי עבור הלקוחות לבנות מלאי, והדינמיקה של ההיצע הזו היא זו שבעבר הובילה למחזוריות החדה כל כך. אנו סבורים שזה עשוי להצדיק תמחור מחדש של המניה וטווחים חדשים למכפילים מרכזיים כמו P/TBV."
בהתאם לתפיסה הזו, האנליסט העלה את תחזית ה-EPS שלו לשנת 2026 מלוח השנה מכ~41 דולר לכ~45 דולר, והעלה את תחזית 2027 מ־42 דולר לכ~60 דולר. גם מחיר היעד למניה עודכן כלפי מעלה – מ־300 ל-400 דולר – מה שמרמז על אפסייד של כ-16% ביחס לרמת המחיר הנוכחית. אין זה מפתיע שארקורי ממשיך לדרג את מניית מיקרון בהמלצת קנייה. (כדי לצפות ברקורד של ארקורי, לחצו כאן)
בסך הכול, רוב האנליסטים שמסקרים את מיקרון ממשיכים להיות חיוביים (Bullish) על המניה. המניה נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 25 המלצות קנייה לעומת 2 המלצות החזק בלבד. יחד עם זאת, מחיר היעד הממוצע בוול סטריט, 329.73 דולר, למעשה מרמז על ירידה מתונה של כ-3% במהלך 12 החודשים הקרובים. הפער הזה מרמז או על כך שעשויות להגיע העלאות נוספות במחירי היעד – או שחלק מהאנליסטים עלולים בסופו של דבר למצמץ ולהוריד את דירוגי ההמלצה שלהם. (ראו תחזית מניית MU)
כדי למצוא רעיונות טובים למניות הנסחרות בתמחורים אטרקטיביים, בקרו במניות הטובות ביותר לקנייה של TipRanks – כלי שמאחד את כל תובנות המניות של TipRanks.
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע מחקר וניתוח עצמאיים לפני קבלת כל החלטת השקעה.