GameStop ‏(GME) הופכת את שכר המנכ"ל להימור ארוך טווח על שווי עתידי של 100 מיליארד דולר

GameStop ‏(GME) הופכת את שכר המנכ"ל להימור ארוך טווח על שווי עתידי של 100 מיליארד דולר

רן מלמד7 בינואר 2026

• תוכנית התגמול החדשה של GameStop למנכ"ל ראיין כהן מבוססת כולה על ביצועים ארוכי טווח: הוא יקבל אופציות למניות רק אם החברה תעמוד ביעדי שווי שוק שאפתניים עד 100 מיליארד דולר וביעדי רווח ליבה מצטבר של 2–10 מיליארד דולר, אחרת האופציות יפוגו ללא ערך.
• עמידה מלאה ביעדים תדרוש קפיצה עצומה בגודל החברה וברווחיותה, מה שנחשב בעיני רוב האנליסטים כסיכוי נמוך, בעוד שבטווח הקצר הסנטימנט הטכני למניה שלילי בעיקרו אך אותות המומנטום מצביעים על האטה אפשרית בלחץ המכירות.

GameStop (GME) אישרה תוכנית תגמול חדשה למנכ"ל ראיין כהן, שבמסגרתה הוא מקבל תשלום רק אם שווי החברה יהיה גבוה בהרבה והרווחיות שלה תשתפר משמעותית. לפי התוכנית, כהן מקבל אופציות למניות, שיבשילו רק אם GameStop תגיע ליעדים משמעותיים הקשורים לשווי השוק ולרווח מצטבר. כתוצאה מכך, הוא אינו מקבל דבר מההקצאה הזו אלא אם כן בעלי המניות ייהנו מרווחי הון משמעותיים לאורך זמן.

ההקצאה כוללת אופציות הקשורות לכ-171.5 מיליון מניות רגילות מסוג A של GameStop, כאשר מחיר המימוש נקבע לפי מחיר המניה ביום ההענקה. בניגוד לתוכניות שכר מנהלים טיפוסיות, אין כאן רכיב שכר בסיס, אין בונוס במזומן, ואין הבשלה לפי זמן. במקום זאת, כל התגמול תלוי בתוצאות העסקיות ולא בהמשך ההעסקה של כהן.

מה המשמעות של היעדים עבור משקיעים

האופציות מבשילות בתשעה שלבים, כאשר כל שלב דורש עמידה בשני יעדים במקביל. ראשית, על GameStop להגיע לשווי שוק הולך ועולה, שמתחיל קרוב לרמות הנוכחיות ומטפס לעבר 100 מיליארד דולר. שנית, החברה חייבת להשיג צמיחה מצטברת ברווח הליבה בטווח שבין 2 מיליארד ל-10 מיליארד דולר כדי להגיע להבשלה מלאה.

לשם השוואה, כיום שווי השוק של GameStop הוא כמעט 9 מיליארד דולר, והיא מייצרת פחות ממיליארד דולר רווח שנתי. לכן, עמידה במלוא סט היעדים תדרוש שינוי דרמטי בגודל החברה ובכושר הרווח שלה. אם היעדים המינימליים לא יושגו, האופציות יפוגו ללא ערך, וכהן לא יקבל כל תגמול הוני מההקצאה הזו.

אם כל האופציות ימומשו בסופו של דבר, מספר המניות יגדל, ובעלי המניות הקיימים יחוו דילול. עם זאת, הדילול יתרחש רק אם מחיר המניה כבר יעלה פי כמה וכמה ביחס לרמה הנוכחית. בתרחיש כזה, לבעלי המניות עדיין תהיה אחזקת הון כוללת גבוהה משמעותית, גם אם הם יחזיקו באחוז קטן יותר מהחברה.

עם זאת, הגעה לשווי שוק של 100 מיליארד דולר תציב את GameStop מעל חברות משחקים גלובליות ותיקות רבות. כיום החברה פועלת בעיקר כקמעונאית, עם מרווחים צנועים וצמיחה מוגבלת. לכן, רוב האנליסטים רואים את הסיכוי להגיע לרמות האלה כנמוך מאוד, אלא אם כן GameStop תפתח מודל עסקי חדש עם צמיחה גבוהה. בפועל, תוכנית התגמול מיישרת בצורה הדוקה את האינטרסים של המנכ"ל עם תוצאות בעלי המניות, אבל היא קובעת יעדים המשקפים עתיד אופטימי מאוד, ולא ציפיות לטווח הקצר.

הסנטימנט הטכני של GME

בטווח של יום מסחר אחד, GameStop מציגה לחץ טכני שלילי (Bearish) באופן כללי, בעיקר בגלל ממוצעים נעים חלשים. במקביל, אותות המומנטום קרובים יותר לנייטרליים, מה שמרמז כי לחץ המכירות אולי מאט, ולא דווקא מתגבר.