אריסטה, RTX, קורווויב, שופיפיי ו‑UNH במוקד האנליסטים
- Arista ו‑UnitedHealth מקבלות המלצות קנייה לטווח ארוך, כאשר אריסטה נתפסת כמוטבת מרכזית מחידוש תשתיות ה‑AI והענן ב‑2026, ו‑UnitedHealth כמניית היפוך מגמה עם פוטנציאל חזרה לצמיחה דו־ספרתית ברווח למניה אחרי שנת בנייה מחדש.
- RTX ו‑Shopify הורדו לדירוג החזק עקב תמחור שכבר משקף את מרבית החדשות הטובות, בעוד CoreWeave נותרת השקעה ספקולטיבית מאוד: האנליסט מעלה לדירוג החזק מטעמי מסחר קצר טווח, אך עדיין מזהיר מפוטנציאל מחיקה מלאה של ההון אם גיוס ענק ב‑OpenAI לא יצליח.
אנליסטים מתעניינים בחמש המניות הבאות: ( (ANET) ), ( (RTX) ), ( (CRWV) ), ( (SHOP) ) ו־( (UNH) ). הנה פירוט הדירוגים האחרונים וההיגיון שעומד מאחוריהם.
Arista Networks חוזרת שוב לאור הזרקורים, כשהאנליסטים מגדירים את 2026 כ"שנת חידוש" עבור חומרת מרכזי הנתונים – ואריסטה כאחת המרוויחות העיקריות מכך. האנליסט James Fish מ‑Piper Sandler העלה את דירוג המניה ל‑Buy עם מחיר יעד של 159 דולר, וטוען שהביקוש הגובר לחידוש מתגים, במיוחד במרכזי נתונים ארגוניים גדולים וברשתות קמפוס, יוצר סביבה חיובית לחברה. כמעט מחצית מהעסק של Arista כבר מגיעה מ"טיטני ה‑AI" כמו Meta, Microsoft ו‑Oracle, והאנליסט מצפה שההוצאות על רשתות יגדלו ככל שההוצאות ההוניות (capex) יוסטו בהדרגה יותר לכיוון קישוריות ופחות רק ל‑GPU ולשרתים. למרות החששות מתחרות מצד פתרונות Whitebox ואלטרנטיבות שמבוססות בעיקר על NVIDIA, Fish מציין שסל ההזמנות של Arista, התחייבויות המלאי שלה והאחיזה החזקה בשוק הארגוני מרמזים שתוכניות ההטמעה כבר נעולות במקומן. לאור ההיסטוריה של ההנהלה עם תחזיות שמרניות ועמידה עקבית מעל התחזיות הן במכירות והן בשיעורי הרווחיות, האנליסט רואה בתחזית ל‑2026 תחזית זהירה במכוון – מה שמשאיר מקום להפתעות חיוביות אם מחזורי החידוש ב‑AI ובענן יתממשו כפי שמצופה.
RTX, לעומת זאת, יוצאת מרשימת ה"חובה" למשקיעים, לאחר שהשווי בשוק השלים פער מול השיפור בנתונים הפונדמנטליים. האנליסט Gavin Parsons מ‑UBS הוריד את דירוג המניה מ‑Buy ל‑Hold, ואומר שהמחיר הנוכחי כבר משקף חלק גדול מהחדשות החיוביות סביב הפעילות של Collins Aerospace ושל תחום ההגנה Raytheon, וכן את ההתקדמות בפתרון הבעיות במנועי ה‑GTF (geared turbofan). כעת RTX נסחרת במכפיל של כ‑19 על EV/EBITDA ל‑12 החודשים הבאים, בדומה לחברות המקבילות בתחום התעופה וההגנה, ובפרמיה כמעט שיאית מול השוק הרחב – רמה ש‑Parsons רואה כהוגנת, לא זולה. מספר המטוסים המושבתים בגלל זיהום באבקת מתכת נמצא סוף סוף במגמת ירידה, וחסמי צוואר הבקבוק בשרשרת האספקה מתחילים להתפוגג, אבל כ‑30% מהצי שנפגע עדיין מקורקע, ולכן הסיכון עדיין לא מאחורי החברה. האנליסט גם מציין שציפיות תזרים המזומנים החופשי ל‑2026 עשויות להיות אופטימיות מדי, ושבחישוב שווי לפי סכום חלקים (sum-of-the-parts) כבר מניחים מכפיל פרמיה עבור Raytheon ורק דיסקאונט מתון ל‑Pratt & Whitney. מאחר שהדיסקאונט מול חברות דומות לאחר המשבר נסגר כעת, מחיר היעד החדש של 199 דולר משקף פרופיל סיכון/סיכוי מאוזן יותר.
CoreWeave מושכת תשומת לב מהסיבות הלא נכונות, ושינוי הדירוג האחרון מדגיש עד כמה הסיפור הפך לספקולטיבי. האנליסט Gil Luria מ‑D.A. Davidson העלה את הדירוג ל‑Hold מ‑Underperform והעלה את מחיר היעד ל‑68 דולר, אבל ההיגיון מאחורי המהלך קשור יותר לדינמיקת מסחר לטווח קצר מאשר לערך לטווח ארוך. Luria חריג בכנות שלו: הוא עדיין מאמין שבסופו של דבר ההון של CoreWeave יכול להימחק לחלוטין, וטוען שהעסק למעשה נשלט על ידי מחזיקי האג"ח, וכי השמדת ערך כבר מובנית במודל. העלאת הדירוג נשענת על גורם מפתח אחד – גיוס הון ענק של 100 מיליארד דולר על ידי OpenAI, שיכול לתמוך זמנית ב‑CoreWeave על ידי מימון ההתחייבויות שלה לשנת 2026. אם הגיוס יצליח, הוא עשוי "לדחוף את הפחית במורד הדרך", כלומר לדחות את ההתנגשות הבלתי נמנעת ולהצדיק את השווי הנוכחי שמתבסס על צבר ההזמנות. אבל אם OpenAI תיכשל משמעותית בגיוס עד מרץ, Luria מזהיר שמחיר המניה של CoreWeave עלול לקרוס מהר יותר. מבחינת המשקיעים, המסר חד: ייתכן פוטנציאל לעליות מסחריות בטווח הקצר, אבל סיפור ההשקעה לטווח ארוך נשאר מוטל בספק עמוק.
Shopify, שהייתה זמן רב מניית צמיחה מועדפת בשוק, נכנסת לשלב בוגר יותר שבו הציפיות הגבוהות מתחילות להדביק את המציאות. האנליסטית Shweta Khajuria מ‑Wolfe Research הורידה את דירוג המניה ל‑Hold, כשהיא מציינת פרופיל סיכון/סיכוי שהפך להיות "מאוזן" יותר לאחר שנתיים של התרחבות חריפה במכפיל הרווח. Shopify ממשיכה להגדיל נתח שוק במסחר האלקטרוני ובתשלומים, והחזון שלה ל‑"Agentic Commerce" מבוסס AI מעורר התלהבות בשוק, אבל Khajuria טוענת שחלק גדול מההבטחה הזו כבר מגולם במחיר המניה. תחזית ה‑GMV (מחזור סחורה ברוטו) שלה ל‑2026 מעט גבוהה מהקונצנזוס ועדיין משקפת שיעורי צמיחה חזקים באמצע ה‑20% ועד לכ‑30%, אבל היא רואה מרחב מוגבל להפתעות חיוביות, כי ביצועים כאלה כבר מגולמים בציפיות המשקיעים. במקביל, היא לא צופה שיפור משמעותי בתזרים המזומנים החופשי או בשולי הרווח התפעולי, משום שההנהלה ממשיכה להשקיע הרבה ב‑AI, בהתרחבות בינלאומית וביוזמות לשוק הארגוני. התוצאה היא מניה שמייצגת עדיין מותג איכותי מאוד, אבל כזה שבו רף ההפתעה החיובית בצמיחה או ברווחיות גבוה מאוד, לפני שניתן להצדיק המשך העלאת מכפילים.
UnitedHealth Group מוצגת כסיפור היפוך מגמה עם פוטנציאל לטווח ארוך, ולא כעסקה מהירה, על ידי Elizabeth Anderson מ‑Evercore ISI, שהחלה סיקור עם דירוג Buy ומחיר יעד של 400 דולר. האנליסטית טוענת ש‑2026 תהיה יותר שנת "בנייה מחדש", כאשר חברת הביטוח ושירותי הבריאות תטפל בבעיות התפעוליות שלה, במיוחד בעסקי Medicare Advantage וביחידת Optum, אך היא מאמינה שהמאמץ הכבד ישתלם החל מ‑2027 ואילך. בתחום Medicare Advantage, Anderson מצפה ששולי הרווח יתאוששו בהדרגה ככל ש‑UnitedHealth תיישם תמחור חזק יותר ותיהנה משיעורי החזר ממשלתיים נוחים יותר, כשהמטרה היא שולי רווח תפעולי סביב 3% עם שיפור נוסף לאורך כמה שנים. Optum – המטרייה לשירותי הרופאים, ניהול הטבות תרופות (pharmacy benefit management) ופעילות הנתונים/אנליטיקה – נתפסת גם היא כברת תיקון, עם הנהלה חדשה שמתמקדת במשמעת תמחור טובה יותר לאחר שלב צמיחה אגרסיבי מדי. פעילות Medicaid, שנמצאת כעת תחת לחץ, צפויה להגיע לאיזון עד 2028, כאשר התעריפים יתעדכנו והחברה תבחן מחדש את פריסת הפעילות שלה מול המדינות. בסיכום, Anderson מאמינה ש‑UnitedHealth יכולה לחזור לקצב צמיחה דו־ספרתי בינוני ברווח למניה בטווח הארוך, תוך הסתמכות על צמיחת הכנסות יציבה והקצאת הון ממושמעת, מה שהופך את התמחור הנוכחי לאטרקטיבי למשקיעים סבלניים שמוכנים להחזיק מניות לאורך תקופת המעבר.