מיקרון או SK הייניקס: מניה אחת שווה בחינה בירידות, והשנייה כנראה תדשדש, אומר משקיע
- Alpha Analyst העלה את מיקרון טכנולוג'י להמלצת קנייה והוריד את SK הייניקס להחזק, לאחר שסבר כי היתרונות של SK הייניקס נחלשו וכי למיקרון טכנולוג'י יש יתרון בזכות חוזים ארוכי טווח, שיפור ברווחיות ותוכניות להגדיל חלוקת מזומנים.
- הירידות במניות שבבי הזיכרון נמשכו על רקע חששות מהיחלשות בביקוש לסמארטפונים, מעלויות רכיבים גבוהות ומהאטה בקצב עליית מחירי הזיכרון, כאשר המשקיע מעריך ש-SK הייניקס עשויה לדשדש עד שתשתפר הנראות ל-2028.
המכירות במניות שבבי הזיכרון לא מראות סימני עצירה, כאשר מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-SK הייניקס (NASDAQ:SKHY) ממשיכות להעמיק את ההפסדים במסחר המוקדם של יום חמישי. מיקרון טכנולוג'י יורדת בעוד 5% אחרי צניחה של 7% ביום רביעי, בעוד SK הייניקס נופלת ב-6% אחרי ירידה של 5% בסשן הקודם.
גל המכירות האחרון הגיע אחרי התוצאות הרבעוניות המאכזבות של קוואלקום, שעוררו חששות מהיחלשות בביקוש לסמארטפונים ומעלייה בעלויות הרכיבים. יצרנית השבבים דיווחה על ירידה שנתית של 26% בהכנסות ממכשירים ניידים, לרמה של 5.14 מיליארד דולר, מה שמרמז כי זיכרון יקר עשוי לפגוע ביצרני המכשירים. המשקיעים גם בוחנים מחדש אם ההוצאות הנוכחיות על תשתיות AI יכולות להמשיך לתמוך בצמיחה האחרונה של הענף.
עם זאת, משקיע אחד, שפועל תחת השם Alpha Analyst, סבור כי גל המכירות האחרון הפך אחת מהמניות האלה לכדאית לבחינה. הוא שינה את דעתו לגבי איזו מהן נראית אטרקטיבית יותר, והעלה את מיקרון טכנולוג'י להמלצת קנייה, תוך הורדת SK הייניקס להחזק (כלומר, ניטרלי). (כדי לראות את הרקורד של Alpha Analyst, לחצו כאן)
בעבר, המשקיע העדיף את היצרנית הקוריאנית, בין היתר בשל תמחור זול יותר וחשיפה גבוהה יותר לעליית מחירי המוליכים למחצה. ואולם, אחרי דוחות הרווח האחרונים שלהן, הוא סבור כי היתרונות התחרותיים שתמכו בעמדה הזו נעלמו ברובם, מה שהופך את מיקרון טכנולוג'י להשקעה מושכת יותר.
"לקראת התקופה הזו, אני מרגיש נוח יותר להמליץ על מיקרון טכנולוג'י כהמלצת קנייה מדודה," אמר Alpha Analyst.
המשקיע מציין כי החוזים ארוכי הטווח של מיקרון טכנולוג'י עם לקוחות עשויים להתברר כבעלי ערך מיוחד, כאשר קיבולת ייצור נוספת תיכנס לפעולה בהמשך העשור. החברה כבר הבטיחה התחייבויות שמכסות יותר מ-75% מהמשלוחים שלה בשנת הכספים 2027, כולל גם הסכמים ארוכי טווח וגם הסדרים אחרים עם לקוחות. חלק מהחוזים נמשכים עד 2030 או מעבר לכך, ומגובים בפיקדונות של לקוחות.
הסדרים כאלה מספקים ביטחון פיננסי גדול יותר אם פעילות הרכישות תיחלש או אם מחירי המכירה יתחילו לרדת מהרמות הגבוהות. במקביל, SK הייניקס ציינה כי תפוקת ה-DRAM וה-HBM שלה למעשה כבר משוריינת עד 2029, אם כי התחזית הזו כוללת ביקוש מצד לקוחות שעדיין נמצא במשא ומתן, ולא רק חוזים מחייבים.
שיקול נוסף נוגע לרווחיות, שם הפער בין המתחרות הללו הצטמצם בעקבות שיפורים תפעוליים אחרונים במיקרון טכנולוג'י. שיעור הרווח התפעולי non-GAAP של מיקרון טכנולוג'י הגיע ל-82.3% ברבעון הכספי האחרון שלה, לעומת כ-80% אצל SK הייניקס בתקופה יולי-ספטמבר, אם כי הנתונים אינם מחושבים על בסיסים חשבונאיים זהים.
המשקיע גם מצביע על התוכניות של מיקרון טכנולוג'י להגדיל חלוקות של מזומנים עודפים החל מדצמבר, מה שמספק יתרון אפשרי נוסף למי שרוכש מניות אחרי התיקון.
עם זאת, ההעדפה שלו למיקרון טכנולוג'י חורגת מעבר לתוכניות שלה להחזיר יותר מזומנים למשקיעים, במיוחד כשקצב העלייה במחירי הזיכרון נחלש ומעלה חששות לגבי התחזית הקרובה של הענף. SK הייניקס דיווחה ברבעון השלישי שלה על עלייה רבעונית במחירי NAND בטווח האמצעי של 20%, לעומת טווח אמצעי של 50% קודם לכן. העליות ב-DRAM נותרו חזקות יחסית, אם כי חלק מהביצועים האלו שיקף מעבר של לקוחות למוצרים יקרים יותר ובעלי רוחב פס גבוה.
במבט קדימה, Alpha Analyst סבור כי 2028 תהיה חשובה במיוחד עבור שתי היצרניות, כאשר מפעלים חדשים יתחילו לפעול. תחרות נוספת מסין, יחד עם אי-ודאות סביב השקעות עתידיות במרכזי נתונים, עלולות לאתגר את התנאים החיוביים שתומכים כיום ברווחיות.
לגבי SK הייניקס, המשקיע רואה פחות סיבות מיידיות לעלייה מתמשכת נוספת. נראה שהסיכויים שלה בטווח הקרוב כבר מובנים היטב, ולכן המשקיעים ממתינים לראיות ברורות יותר לגבי הביקוש מעבר לשנה הבאה.
"עבור SK הייניקס, המסלול הסביר יותר הוא דשדוש עד שהנראות ל-2028 תשתפר," ציין Alpha Analyst.
התחזית הזו תומכת בהחלטתו לעבור לעמדת המתנה לגבי היצרנית הקוריאנית, תוך העדפה של מיקרון טכנולוג'י בזכות הסכמי מכירה ארוכי טווח יותר והגנה גדולה יותר מפני תנודתיות עתידית בענף.
"כדאי לאסוף את מיקרון טכנולוג'י לאורך התיקונים ולבנות פוזיציות בגודל מתאים, משום שעדיין עשויים להגיע לחצים נוספים כשהצמיחה במחירי DRAM נחלשת," סיכם המשקיע. (ראו תחזית המניה של מיקרון)
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.