"הזמן יעשה את השאר", אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

"הזמן יעשה את השאר", אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

מרטי שטרובל4 בנובמבר 2026

• אוליבר רודז'יאנקו רואה בתוכנית ההוצאות של אורקל סימן לכך שהשיא בהשקעות AI מתקרב, ומעריך שאורקל תיהנה בעתיד מירידה ב-CapEx, ממאזן חזק יותר ומצמיחה מחודשת בתזרים המזומנים החופשי.
• למרות סיכונים כמו חוב גבוה, התחייבויות חכירה גדולות ותלות בביקוש ל-AI, רודז'יאנקו מדרג את ORCL כהמלצת קנייה, וגם דירוג הקונצנזוס של האנליסטים הוא קנייה חזקה.

אורקל (NYSE:ORCL) טלטלה את בעלי המניות שלה בשבוע האחרון. המניה זינקה אחרי יום המשקיעים של החברה ב-28 באוקטובר, כשהיא סוף סוף נקבה במועד שבו ההוצאות שלה על AI יפסיקו לשחוק את המזומנים. האופטימיות הזו התפוגגה מהר. ביום שני, אורקל הגישה בקשה לגייס 20 מיליארד דולר באמצעות שילוב של אג"ח ומניות חדשות, והמניה צנחה ב-9% לפני שהתאוששה חלקית ביום שלישי.

החדשות של יום רביעי לא טלטלו את המניה יותר מדי, למרות שהיה הרבה לעכל. ה-Financial Times דיווח כי אורקל ביטלה עסקת השכרת שבבי AI בהיקף של כ-7 מיליארד דולר עם Tencent, אחרי שגורמים אמריקאיים העלו חששות. גם מניות מרכזי הנתונים נמצאות תחת לחץ, על רקע חששות שתוצאות בחירות האמצע עלולות להביא להגבלות מחמירות יותר על הסקטור.

למרות כל התנודתיות הזו, המשקיע אוליבר רודז'יאנקו, שמדורג בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, מסתכל מעבר לתנודות היומיות.

מה שתפס את תשומת ליבו ביום המשקיעים היה תוכנית ההוצאות של אורקל. ההנהלה אמרה שה-CapEx יגיע לשיא בשנות הכספים 2027 ו-2028, ואז ירד בשנת הכספים 2029, שמתחילה ביוני 2028. תזרים מזומנים חופשי צפוי להפוך לחיובי במחצית השנייה של שנת הכספים 2028, ולהגיע לפחות ל-30 מיליארד דולר בשנה שלאחר מכן.

רודז'יאנקו רואה בזה איתות לכל הסקטור. לדעתו, אורקל פשוט מודה במה שנכון לכל חברות הטכנולוגיה הגדולות: חברות לא יכולות להמשיך ללוות כסף ולשרוף מזומנים על AI לנצח. כשההוצאה הזו תאט, יצרניות שבבים כמו אנבידיה יאבדו הזמנות. מאחר שהשווקים בדרך כלל מתמחרים דברים בערך שנה מראש, הוא חושב שמניות השבבים עשויות להתחיל להרגיש את זה במחצית השנייה של 2027. עם זאת, הוא נזהר לא להגזים. התחזית של אורקל לבדה לא מוכיחה שמיתון בשוק השבבים בדרך, ולקוחות שמביאים GPU משלהם יכולים לשמור על ביקוש חזק לחומרה.

עבור אורקל, עם זאת, השינוי הזה הוא חדשות טובות. רודז'יאנקו טוען שלכל ההוצאה הזו יש מטרה. בניית מרכזי נתונים ל-AI בהיקף כזה היא יקרה כל כך, שמעט מתחרות יכולות ללכת בעקבותיה, וזה משאיר את אורקל בעמדה טובה ברגע שהחשבונות הכבדים יתחילו לרדת. ככל שה-CapEx יירד, הוא מצפה שגם נטל החוב יפחת, המאזן יתחזק, ותזרים המזומנים החופשי יחזור לצמוח. הוא גם אוהב את זה שההנהלה לא מתכננת להוציא מעבר למה שהיא יכולה לממן.

הדרך לשם לא תהיה חלקה. ברבעון הראשון, 23.1 מיליארד דולר בתזרים מזומנים תפעולי לא כיסו 28.5 מיליארד דולר ב-CapEx, ו-11.4 מיליארד דולר מהמזומן הזה הגיעו מתשלומים מוקדמים מלקוחות. לאורקל יש גם התחייבויות חכירה למרכזי נתונים בהיקף של 288 מיליארד דולר, שאמורות להתחיל בין עכשיו לשנת הכספים 2029, וכל אחת מהן נמשכת 15 עד 19 שנים. ההלוואות עמדו על 125.3 מיליארד דולר נכון ל-31 באוגוסט. אם הביקוש ל-AI יתקרר, אורקל עלולה להישאר במצב שבו היא משלמת על קיבולת שהיא לא מצליחה למלא, ולכן ההתאוששות תלויה בכך ששיעורי הניצול, התמחור והגבייה יישארו יציבים.

רודז'יאנקו גם חושב שהמניה זולה. אפילו בהנחה של צמיחה מתונה ברווחים, החישוב שלו מצביע על כך שהמניה נסחרת בכ-29% מתחת למה שהעסק שווה.

בסופו של דבר, רודז'יאנקו רואה בפחד הנוכחי הזדמנות לבנות פוזיציה לאורך זמן. "אנחנו נמצאים בטווח שמתאים לתשואות חזקות בטווח הבינוני עד הארוך", סיכם המשקיע בעל 5 הכוכבים. "לכן, הייתי מתעלם מתנועת המחיר בטווח הקצר אחרי הכניסה, ופשוט מבין שהערך שנצבר הוא חזק. הזמן יעשה את השאר בשבילך."

בשורה התחתונה, רודז'יאנקו מדרג את מניית אורקל כהמלצת קנייה. (כדי לראות את הרקורד של רודז'יאנקו, לחצו כאן)

כך חושבים גם רוב האנליסטים בוול סטריט. על בסיס 28 המלצות קנייה, 4 המלצות החזק והמלצת מכירה אחת, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה. במחיר יעד ממוצע של 242.50 דולר, ההערכה היא שהמניה תעלה ב-92% בחודשים הקרובים. (ראו תחזית למניית ORCL)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.