מניית מארוול חוטפת מכה, אבל האם השוק מגיב בהגזמה? אנליסט בכיר מסביר

מניית מארוול חוטפת מכה, אבל האם השוק מגיב בהגזמה? אנליסט בכיר מסביר

מרטי שטרובל29 באוקטובר 2026

• מניית מארוול טכנולוג'י גרופ ירדה בכ-13% לאחר דיווח על מגעים מתקדמים לרכישת לומנטום, אך אנליסט מסטיפל סבור שלעסקה עשוי להיות היגיון אסטרטגי בזכות שליטה מלאה יותר במודולים אופטיים, שיפור באספקה וחיזוק המעמד בשוק מרכזי הנתונים.
• למרות סיכונים כמו תחרות מול לקוחות קיימים ותלות אפשרית בלקוחות כמו אנבידיה, סטיפל שומר על המלצת קנייה עם מחיר יעד של 370 דולר, בעוד שדירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניית MRVL הוא קנייה חזקה.

לפעמים השוק פוסק את דינו עוד לפני שהדיו בכלל מתייבש, ובמקרה הזה אין בכלל דיו. וזה מביא אותנו אל מארוול טכנולוג'י גרופ (NASDAQ:MRVL), שמנייתה יורדת בכ-13% ביום חמישי, אחרי שבלומברג דיווחה מאוחר ביום רביעי כי מעצבת השבבים נמצאת במגעים מתקדמים לרכישת יצרנית הרכיבים האופטיים לומנטום, כאשר הודעה רשמית עשויה להגיע כבר בשבוע הבא.

קל להבין את החשש. ללומנטום יש שווי שוק של כ-83 מיליארד דולר, בעוד שמארוול טכנולוג'י גרופ שווה כ-221 מיליארד דולר, ואת הרבעון האחרון היא סיימה עם כ-3.92 מיליארד דולר במזומן. לכן, כל עסקה כנראה תישען על הנפקת מניות חדשות, חוב, או שניהם. גם רבעון מאכזב של אלפאבית לא סייע לסנטימנט סביב מניות שבבי ה-AI. למרות הירידה, מניית מארוול טכנולוג'י גרופ עדיין עלתה ביותר מ-150% מתחילת השנה.

בכל מקרה, טורה סוואנברג מסטיפל, אנליסט שנמנה עם 2% העליונים מבין מומחי המניות בוול סטריט, מסתכל מעבר לתגובה המיידית של השוק. האנליסט לא שינה אף תחזית בעקבות הדיווח, אך הסביר למה החיבור הזה יכול להיות הגיוני ואיך הוא עשוי להיראות על הנייר.

נקודת הפתיחה של סוואנברג היא הלייזר. מארוול טכנולוג'י גרופ כבר מייצרת שבבי עיבוד אותות ופוטוניקת סיליקון שנכנסים למודולים אופטיים, אבל היא נשענת על ספקים חיצוניים ללייזרים. צירוף לומנטום יאפשר למארוול טכנולוג'י גרופ לבנות מודולים מלאים עבור רשתות מרכזי נתונים, בדומה למה שברודקום כבר יודעת לעשות. לדעת האנליסט, בעלות על המודול המלא נותנת ללקוחות חברה אחת שאחראית כשהחיבורים נכשלים, וגם מאפשרת למארוול טכנולוג'י גרופ להתאים את השבבים שלה ללייזרים שלה עצמה כדי להשיג תפוקה טובה יותר.

יש גם את זווית האספקה. לומנטום אמרה שהרכיבים האופטיים שלה סולד-אאוט עד תחילת 2029, ושהיא לא יכולה לספק כ-70% מהביקוש למוצרים מסוימים עד 2027. מאחר שכל Optical DSP שמארוול טכנולוג'י גרופ שולחת צריך לייזר לצדו, המחסורים האלה מגבילים את הצמיחה של מארוול טכנולוג'י גרופ עצמה. סוואנברג גם חושב שהעסקה תחזק את מעמדה של מארוול טכנולוג'י גרופ בתחום co-packaged optics, שבו לייזרים בעוצמה גבוהה חשובים יותר ורק מעט מאוד חברות יכולות לספק אותם.

גם וושינגטון היא גורם בסיפור. לפי ההערכה של לומנטום, ספקים סיניים מייצרים כ-70% מהמשדרים-מקלטים שנמכרים בארה"ב, ורבים מהם משתמשים בשבבים של מארוול טכנולוג'י גרופ. אם המודולים האלה יעמדו בפני מגבלות, חברה ממוזגת עם DSPs ולייזרים שמיוצרים בארה"ב תוכל להיכנס לחלל שייווצר.

מבחינת המספרים, המודל של סוואנברג, שמניח שאין סינרגיות, מראה שהרווחיות הגולמית תרד לכ-56.3% בשנת הכספים 2027, לעומת 58.6% של מארוול טכנולוג'י גרופ כחברה עצמאית, ועדיין תישאר בתוך טווח היעד ארוך הטווח שלה של 56% עד 59%. במקביל, הרווחיות התפעולית תעלה מעט ל-37.8% לעומת 37.2%.

האנליסט מכיר גם בסיכונים. מארוול טכנולוג'י גרופ תמצא את עצמה מתחרה ביצרניות מודולים שקונות את ה-DSPs שלה, והן עלולות לעבור לברודקום או ל-MaxLinear. גם אנבידיה, לקוחה מרכזית של לומנטום ומתחרה של עסקי השבבים המותאמים של מארוול טכנולוג'י גרופ, עשויה להתחיל להיערך עם ספקי לייזר חלופיים.

"לסיכום", סיכם האנליסט בעל 5 הכוכבים, "אנחנו מאמינים שמארוול טכנולוג'י גרופ שינתה את העסק שלה והפכה לספקית ייחודית של פתרונות מוליכים למחצה לתשתיות, עם שירות מלא וביצועים גבוהים."

בהתאם לכך, סוואנברג משאיר למניה דירוג קנייה, בגיבוי מחיר יעד של 370 דולר, שמשקף אפסייד של 69% מהרמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של סוואנברג, לחצו כאן)

גם בשאר וול סטריט מניית MRVL זוכה לתמיכה חזקה. בסך הכול, על בסיס 26 המלצות קנייה ו-3 המלצות החזק, דירוג הקונצנזוס של האנליסטים למניה הוא קנייה חזקה. לפי מחיר יעד ממוצע של 354.56 דולר, המניה צפויה לספק אפסייד של 62% בשנה הקרובה. (ראו תחזית למניית MRVL)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.