"תתכוננו," אומר משקיע בכיר בזמן שמניית מארוול טכנולוג'י גרופ נכנסת לקראת הדוחות
- מארוול טכנולוג'י גרופ נכנסת לקראת פרסום דוחות הרבעון השני של שנת הכספים 2027 כשאנליסטים מצפים לצמיחה חזקה, על רקע ביקוש מואץ לתשתיות AI, שותפויות משמעותיות עם אלפאבית ואנבידיה, והתרחבות בעסקי הסיליקון המותאם אישית.
- למרות שהמניה נסחרת בפרמיה גבוהה, ריק אורפורד מדרג את מארוול טכנולוג'י גרופ כקנייה חזקה, וגם קונצנזוס האנליסטים חיובי, עם 24 המלצות קנייה, 5 המלצות החזק ומחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 26%.
כמו כמה מניות שבבים אחרות, מארוול טכנולוג'י גרופ (NASDAQ:MRVL) חוטפת מכה במסחר של יום שני, ויורדת ב-5% נכון למועד הכתיבה, כאשר נראה שהמשקיעים נוקטים גישה זהירה יותר לקראת הדוחות.
עם זאת, החברה צפויה לפרסם ביום חמישי (27 באוגוסט) את תוצאות הרבעון השני של שנת הכספים 2027, והאנליסטים מצפים לצמיחה חזקה, כאשר הביקוש לתשתיות AI ולמרכזי נתונים ממשיך להאיץ.
במהלך השנה וחצי האחרונות בערך, החברה עברה שינוי משמעותי, וכעת נחשבת לאחת הנהנות החשובות מגל ה-AI.
אם חוזרים בערך 18 חודשים לאחור, הטיעון השלילי נגד מארוול טכנולוג'י גרופ היה פשוט: החברה הייתה קטנה מדי, תלויה מדי בכמה לקוחות גדולים, והתחרתה מול ברודקום, שחקנית גדולה בהרבה שכבר שלטה בתכנון שבבים מותאמים אישית.
אבל לפי ריק אורפורד, שמדורג בין 1% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, התזה הזו התיישנה בצורה רעה. המעמד של מארוול טכנולוג'י גרופ בתשתיות AI התחזק בזכות שותפויות גדולות, רכישות והתרחבות בקשרים בתחום הסיליקון המותאם אישית.
ההתפתחות החשובה ביותר היא מערכת היחסים החדשה של מארוול טכנולוג'י גרופ עם אלפאבית, החברה האם של גוגל. החברות חתמו על הסכם מסחרי שמכסה חמישה מוצרים סביב אקוסיסטם ה-TPU של אלפאבית, ובמקביל אלפאבית קיבלה כתב אופציה לכמעט 59 מיליון מניות של מארוול טכנולוג'י גרופ במחיר של 206.58 דולר. רוב המניות האלה מבשילות בהדרגה ככל שאלפאבית רוכשת מוצרים של מארוול טכנולוג'י גרופ, כלומר מימוש מלא של כתב האופציה ידרוש רכישות מצטברות של 120 מיליארד דולר עד 2033. אורפורד לא מצפה להבשלה מלאה, אבל טוען שגם הבשלה חלקית יכולה לייצר הכנסות משמעותיות, תוך יצירת דילול מוגבל. ההסתייגות המרכזית היא שהרכישות של אלפאבית נשארות לפי שיקול דעתה.
מארוול טכנולוג'י גרופ גם חיזקה את מעמדה מול אנבידיה. אנבידיה השקיעה 2 מיליארד דולר בחברה וצירפה אותה לאקוסיסטם NVLink Fusion שלה, מה שמאפשר לטכנולוגיה של מארוול טכנולוג'י גרופ לעבוד לצד החומרה של אנבידיה. אורפורד רואה בכך ערך מיוחד, משום שמארוול טכנולוג'י גרופ יכולה ליהנות מכך בלי קשר לשאלה איזו ארכיטקטורה תנצח בסוף. אנבידיה ממשיכה להרוויח מהרכיבים שלה, בעוד מארוול טכנולוג'י גרופ יכולה להשתתף דרך קישוריות וסיליקון מותאם אישית.
בנוסף, המשקיע בעל 5 הכוכבים רואה ברכישות של Celestial AI ושל XConn על ידי מארוול טכנולוג'י גרופ הימורים אסטרטגיים על צווארי בקבוק מתפתחים בתשתיות AI. הטכנולוגיה האופטית של Celestial נותנת מענה לצורך ההולך וגובר להעביר נתונים ביעילות בין מערכות AI שהולכות וגדלות, בעוד XConn תורמת טכנולוגיית מיתוג לשיתוף זיכרון. אף ש-Celestial עלולה להתברר כיקרה מאוד אחרי שמביאים בחשבון את תשלום ה-earnout ואת העלייה בשווי מניות מארוול טכנולוג'י גרופ ששימשו בעסקה, אורפורד מאמין שהטכנולוגיה עשויה להצדיק את העלות אם ההנהלה תעמוד בקצב צמיחת ההכנסות שהיא צופה.
בינתיים, הביצועים התפעוליים מספקים תמיכה נוספת. ההכנסות בשנת הכספים 2026 עלו ב-42%, בעוד הרווחים גדלו ב-81% ושיעור הרווח התפעולי המתואם הגיע ל-35.3%. אף שתוצאות הרבעון הראשון של שנת הכספים 2027 הראו מינוף תפעולי נמוך יותר, כאשר הסיליקון המותאם אישית נושא שולי רווח נמוכים יותר, אורפורד מאמין שהמשך צמיחת ההכנסות עדיין יכול לייצר התרחבות משמעותית ברווחים.
חשוב מכך, עסקי הסיליקון המותאם אישית כבר לא תלויים בלקוח אחד. מארוול טכנולוג'י גרופ ייצרה 1.5 מיליארד דולר מ-18 פרויקטים פעילים בשנת הכספים 2026, שכללו את אמזון, אלפאבית, מיקרוסופט, מטא וחברות AI נוספות. ההנהלה רואה פוטנציאל ליותר מ-10 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות מסיליקון מותאם אישית עד 2029.
אורפורד כן מודה שמארוול טכנולוג'י גרופ נסחרת בפרמיה משמעותית. המניה מתומחרת במכפיל רווח עתידי מתואם של 61.84, בערך 170% מעל מכפיל 22.86 של הסקטור הרחב יותר, ופרמיה כזו "בדרך כלל מגיעה עם אזהרה".
עם זאת, המשקיע טוען שמארוול טכנולוג'י גרופ לא צריכה לעקוף את ברודקום. תשתיות AI מתרחבות מספיק מהר, כך שגם נתח קטן יותר משוק גדול בהרבה עדיין יכול לייצר צמיחה אבסולוטית מצוינת. בסופו של דבר, היהלום אולי עדיין קצת לא מלוטש, אבל כל נקודת בדיקה בלוח השנה מעכשיו ועד 2033 נותנת למארוול טכנולוג'י גרופ עוד הזדמנות ללטש אותו היטב.
בהתאם לכך, אורפורד מדרג את מארוול טכנולוג'י גרופ כקנייה חזקה. (לצפייה ברקורד של אורפורד, לחצו כאן)
זו גם המסקנה שאליה הגיע דירוג הקונצנזוס של האנליסטים, דירוג שמבוסס על 24 המלצות קנייה ו-5 המלצות החזק. במחיר של 283.69 דולר, מחיר היעד הממוצע מרמז שהמניה תעלה ב-26% בשנה הקרובה. (ראו תחזית למניית MRVL)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע שמוצג בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.