מניית ספייס אקס היא שיגור אל התהום, אומר משקיע בכיר

מניית ספייס אקס היא שיגור אל התהום, אומר משקיע בכיר

מרטי שטרובל16 באוגוסט 2026

אוגוסט היה חיובי עד כה עבור משקיעי ספייס אקס (NASDAQ:SPCX). המניה עלתה ב-29% מתחילת החודש, וחזרה להיסחר מעל מחיר ההנפקה הראשונית שלה, שעמד על 135 דולר, לאחר שירדה מתחת ל-105 דולר. ההתאוששות ביטלה חלק גדול מהירידה שלאחר ההנפקה, והמשקיעים עודדו מכך שלא נרשמו מכירות כבדות מצד בעלי עניין לאחר ש-911.5 מיליון מניות הפכו לזמינות למכירה ב-6 באוגוסט.

אבן הדרך הזו הפחיתה את החששות מפני מצב שבו עלייה פתאומית במספר המניות הזמינות תציף את הביקוש. הסנטימנט קיבל דחיפה נוספת בשבוע שעבר, לאחר שאילון מאסק הציג תוכניות שלפיהן ספייס אקס תבנה יכולת מחשוב בינה מלאכותית בהיקף של 10 ג'יגה-ואט עד 2027, בעוד שסטארלינק הגיעה ל-22 מיליון מנויים סלולריים באמצעות שותפויות לווייניות-סלולריות. שיגור נוסף של 24 לווייני סטארלינק סיפק תזכורת נוספת לפעילות החברה.

עם זאת, ההתאוששות עשויה לעמוד בקרוב במבחן נוסף. ב-20 באוגוסט, עד 7% מהמניות שכלולות בהסכם החסימה עשויות להפוך לזמינות למכירה, ושחרורים נוספים מתוכננים בחודשים הקרובים.

כפי שנראה לאחר פקיעת תקופת החסימה הראשונה, אין משמעות הדבר בהכרח שתתרחש מכירת חיסול. אבל בין אם זה יקרה ובין אם לא, המשקיע הבכיר The Value Portfolio (TVP), המדורג בין 4% המשקיעים המובילים ב-TipRanks, נוקט עמדה שלילית מאוד כלפי ספייס אקס.

TVP טוען כי דוח הרווחים הראשון של החברה חיזק את החששות סביבה, במקום להפחית אותם. אף שההכנסות עלו ב-92% לעומת השנה הקודמת, TVP אומר שהצמיחה אינה מצדיקה את השווי העצום של החברה, משום שהיא מלווה בדרישות הוניות חריגות. ספייס אקס ייצרה הכנסות של כ-12.5 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה, אך הוציאה יותר מ-28 מיליארד דולר על השקעות הוניות (CapEx), כאשר תחום הבינה המלאכותית לבדו ספג יותר מ-23 מיליארד דולר. המשקיע מציין כי החברה עדיין מפסידה, וכי הדרך ליצירת תשואות שיתמכו בשווי שלה עוד ארוכה.

TVP מזהה בעיות בכל שלוש הפעילויות המרכזיות של החברה. חטיבת החלל עדיין תלויה בסטארלינק עבור חלק גדול מביקוש השיגורים שלה, ובמקביל ממשיכה לדרוש השקעות משמעותיות. סטארלינק היא החלק החזק ביותר בעסק, כאשר מספר המנויים הוכפל לעומת השנה הקודמת, אך ההכנסה הממוצעת למשתמש ירדה בחדות. בנוסף, פרויקט Leo של אמזון ומתחרים אחרים מאיימים על הפוזיציה שלה בשוק. TVP ספקן עוד יותר לגבי שאיפות הבינה המלאכותית של ספייס אקס, וסבור שהחברה למעשה הופכת לספקית ענן, אך ללא השבבים הייעודיים או בסיס הלקוחות של יריבות גדולות יותר כמו גוגל, אמזון ומיקרוסופט. בינתיים, ההוצאות העצומות הנדרשות לבניית יכולת הבינה המלאכותית עלולות להכביד מאוד על התשואות העתידיות.

בהתבסס על מודל שווי מעודכן, TVP הוריד את השווי המוערך של פעילות הבינה המלאכותית של ספייס אקס מ-160 מיליארד דולר ל-80 מיליארד דולר. כתוצאה מכך, שווי החברה עומד על כ-260 מיליארד דולר – פחות מ-15% משווי השוק הנוכחי שלה, העומד על 1.85 טריליון דולר.

אף שהמשקיע מכיר בכך שספייס אקס עשויה להכות את הציפיות, הוא סבור שהתרחבות כמות המניות הסחירה, התחרות המתגברת, ההפסדים המתמשכים והנטל העצום של ההשקעות ההוניות מקשים להצדיק את השווי הנוכחי.

לכן TVP ממשיך להמליץ שלא להשקיע בספייס אקס ומעניק למניה דירוג של מכירה חזקה. (לצפייה בהיסטוריית הביצועים של The Value Portfolio, לחצו כאן)

עם זאת, בוול סטריט זוכה עמדה זו לתמיכה מינימלית בלבד. שני אנליסטים נוספים הם גם שליליים, לעומת 24 המלצות קנייה ו-6 המלצות החזק. למרות זאת, הדעה הכוללת היא שמדובר במניה עם דירוג קנייה מתונה. מחיר היעד הממוצע עומד על 228.59 דולר, ומרמז שהמניה תעלה ב-63% בחודשים הקרובים. (לצפייה בתחזית למניית SPCX)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת החלטת השקעה כלשהי.