אנבידיה או ברודקום: מניית שבב בינה מלאכותית אחת היא קנייה לפני הדוחות, והשנייה היא מעבר, אומר משקיע
- אנבידיה צפויה לפרסם דוחות ב-26 באוגוסט, אך Passage Research מעדיף להישאר מחוץ למניה כרגע בגלל התמחור והביצועים האחרונים, למרות שהוא נשאר חיובי לגבי החברה בטווח הארוך.
- ברודקום צפויה לפרסם ב-2 בספטמבר, ו-Passage Research רואה בה הזדמנות קנייה חזקה, עם פוטנציאל להכנסות ורווחים מעל הציפיות של וול סטריט ועם הערכה שהמניה מתומחרת בחסר משמעותי.
עונת הדוחות מתקרבת לשלבים האחרונים שלה, ושתי ענקיות שבבי הבינה המלאכותית עדיין מחכות לפרסם. אנבידיה (אנבידיה) תפרסם את תוצאות הרבעון השני הפיסקלי שלה ב-26 באוגוסט, בעוד Broadcom (NASDAQ:AVGO) תדווח ב-2 בספטמבר. שתי החברות נשארות ספקיות מרכזיות למרכזי נתונים של בינה מלאכותית, כשאנבידיה שולטת במחשוב מואץ וברודקום בנתה פוזיציה חזקה במאיצים מותאמים אישית ובטכנולוגיית רשת.
אנבידיה הייתה המניה היציבה יותר, כשהיא עלתה 16.5% מתחילת השנה. משקיעים יעקבו אחרי הביקוש למרכזי נתונים, האימוץ של Blackwell, והציפיות של ההנהלה סביב ארכיטקטורת Vera Rubin שתגיע בהמשך. סין נשארת נושא חשוב נוסף, בזמן שאנבידיה מתמודדת עם מגבלות הייצוא של ארה״ב ועם המגבלות של בייג׳ינג על יבוא מתקדם של שבבי בינה מלאכותית, כאשר משלוחי H200 לכמה לקוחות סינים רק לאחרונה התחילו.
ברודקום מגיעה עם הרבה יותר קרקע להשלים, כשהמניה AVGO נסחרת בכ-23% מתחת לשיא של יוני. הלחץ לאחרונה כלל שאלות לגבי החשיפה של החברה להסכמי מימון בתחום הבינה המלאכותית, ובמקביל גם התחרות עם Marvell הוסיפה עוד סוגיה. גוגל הרחיבה לאחרונה את הקשר שלה בתחום השבבים המותאמים אישית עם היריבה של ברודקום, כולל מאיצי בינה מלאכותית, בקרי אחסון וטכנולוגיית רשת, מה שמעורר חשש ש-Marvell תוכל לקחת נתח גדול יותר מעבודת השבבים העתידית של גוגל.
עם שתי ענקיות השבבים שמתקרבות לדוחות, משקיע אחד, שמוכר בשם הבדוי Passage Research, רואה הבדל ברור בין שתי המניות. למרות שהוא נשאר חיובי לגבי אנבידיה ומצפה לעוד רבעון חזק, התמחור שלה והביצועים האחרונים שלה גורמים לו לא לרצות לקנות מניות לפני הדוח של 26 באוגוסט.
“אני לא רואה סיבה טובה להיכנס כאן,” כותב Passage, לפני שהוא מתאר את עצמו כ“יושב על הגדר”.
הזהירות של Passage לא נובעת מדאגה לגבי הפעילות הבסיסית של אנבידיה או מהמיקום הטכנולוגי שלה. המשקיע מצפה שהפרסום הקרוב יהיה “מצוין”, כולל הכנסות ורווח מעל תחזיות וול סטריט לצד תחזית חזקה לרבעון השלישי. עם זאת, נראה שמשקיעים כבר נערכים לעוד ביצוע חזק, מה שמקטין את הסיכוי שעוד עקיפה של התחזיות תשנה מהותית את האופן שבו השוק מתמחר את אנבידיה.
גם הביצועים היחסיים האחרונים הופכים את נקודת הכניסה לפחות אטרקטיבית בעיני Passage. ניתוח התמחור שלו מניב מחיר יעד של 244 דולר, שמשקף אפסייד של 13% מהרמות הנוכחיות. Passage מכנה את התשואה הפוטנציאלית הזו “לא מספיק כדי לפתות אותי, מבחינת סיכון מול תשואה, להיכנס”, אף שהוא נשאר חיובי לגבי אנבידיה בטווח הארוך יותר. בהתאם לכך, Passage מדרג את מניות אנבידיה ב-החזק (כלומר, נייטרלי).
בינתיים, ברודקום מקבלת הערכה הרבה יותר חמה לקראת פרסום הדוחות שלה ב-2 בספטמבר. Passage סבור שהחששות סביב חשיפת החוב וציפיות הצמיחה ל-2027 הפיסקלית הפכו ל“מוגזמים”, בעוד הביקוש למאיצים מותאמים אישית יוצר מרחב משמעותי לצמיחה בהכנסות השבבים.
התחזיות של Passage גבוהות בהרבה מהציפיות של וול סטריט לדוח הרבעוני הקרוב. המשקיע צופה הכנסות של 31.8 מיליארד דולר, לעומת קונצנזוס השוק של 29.4 מיליארד דולר, בעוד שהרווח המתואם עשוי להגיע ל-3.55 דולר למניה, לעומת 3.24 דולר שצפויים. ביצוע כזה יכול למקם את ברודקום בעמדה לעקוף גם את תחזיות 2027 הפיסקלית הנוכחיות.
Passage הולך רחוק יותר כשמדברים על מה שברודקום יכולה להפוך להיות אם ההשקעות בבינה מלאכותית יישארו חזקות. הוא מתאר את החברה כאחת ה“דרכים הטובות ביותר להשקיע בבניית תשתית הבינה המלאכותית”, וטוען שהפורטפוליו שלה של מאיצים ורשתות אמור לתמוך בתוצאות במשך שנים. בתרחיש תמחור אגרסיבי יותר, Passage סבור שהתשואה הפוטנציאלית הופכת גדולה בהרבה, וכותב שהמניה “הייתה מכפילה את עצמה יותר מפי שניים” במכפיל של 40 על הרווחים של השנה הבאה.
“אני מאמין שהמניות כאן מתומחרות בחסר משמעותי,” סיכם Passage, והעניק למניית AVGO דירוג קנייה חזקה. (כדי לעקוב אחרי הרקורד של Passage Research, לחצו כאן)
הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.