מיקרון טכנולוג'י או Sandisk: מניית זיכרון אחת בתחום ה-AI ששווה קנייה, והשנייה 'צריכה עוד זמן', אומרים הבנקים הגדולים
- יום המשקיעים של Sandisk והתחזית החיובית שלה עד סוף העשור חיזקו את ההתלהבות ממניות הזיכרון, עם תחזיות לצמיחת הכנסות, רווחיות גבוהה יותר והסכמי לקוחות ארוכי טווח שעשויים להפוך את שוק ה-NAND ליציב וצפוי יותר.
- Bank of America רואה במיקרון טכנולוג'י הזדמנות קנייה עם אפסייד משמעותי, בעוד בוולס פרגו התרשמו מ-Sandisk אך סבורים שתמחור מחדש מבני ייקח זמן ולכן שומרים על המלצת החזק, אף שלשתי המניות יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה.
הראלי במניות הזיכרון קיבל סיבה חדשה להמשיך לעלות. מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) עלתה בכ-17% בשבוע האחרון, בעוד Sandisk (NASDAQ:SNDK) זינקה ב-41%. חלק גדול מההתלהבות הגיע אחרי יום המשקיעים של Sandisk והתחזית החיובית של ההנהלה עד סוף העשור הנוכחי.
Sandisk צופה צמיחת הכנסות שנתית בשיעור של אמצע עד גבוה של העשרה בין שנות הכספים 2028 ל-2030, לצד שיעור רווח גולמי מתואם של קרוב ל-80%. שיעור הרווח התפעולי המתואם ממוקד סביב 75%, בעוד ששיעור תזרים המזומנים החופשי עשוי להתקרב ל-50% באותן שנים. התחזיות האלה מרמזות ששוק ה-NAND עשוי להפוך לרווחי וצפוי הרבה יותר ממה שהמוניטין המחזורי ההיסטורי שלו מרמז.
הסכמי לקוחות לטווח ארוך נותנים תמיכה משמעותית ליעדים האלה, ובמקביל מספקים ל-Sandisk נראות טובה יותר לגבי הביקוש העתידי. לחברה יש הסכמים עם שמונה לקוחות, כולל שלושה הייפרסקיילרים גדולים, שמייצגים הכנסה מינימלית חוזית של 93.9 מיליארד דולר במחירי רצפה ולתקופה של עד חמש שנים. ההסכמים האלה מכסים בערך שני שלישים מהתפוקה הצפויה בשנת הכספים 2028, ויכולים לצמצם את החשיפה לתנודות המחירים החריפות שהיו מזוהות היסטורית עם זיכרונות NAND.
אחרי שיום המשקיעים נתן למשקיעים הרבה יותר חומר למחשבה לגבי Sandisk ותעשיית הזיכרון הרחבה יותר, הבנקים הגדולים בוול סטריט בוחנים עכשיו מה המשמעות של המצגת עבור שתי המניות, ואיזו מהן היא הקנייה הטובה יותר.
נתחיל עם מיקרון טכנולוג'י. אנליסט Bank of America וייווק אריה, שנמנה עם 2% המובילים בוול סטריט, מאמין שלמצגת של Sandisk עשויות להיות השלכות חשובות על מיקרון טכנולוג'י ועל תעשיית הזיכרון כולה. "זיכרון נחשב היסטורית לסגמנט המחזורי ביותר בתחום השבבים, אבל יום האנליסטים של SNDK מרמז שהתעשייה עשויה להיכנס לשלב עמיד יותר," כתב אריה.
עבור מיקרון טכנולוג'י, השינוי האפשרי הזה עשוי לשנות באופן מהותי את הדרך שבה וול סטריט מתמחרת את המניה בשנים הקרובות. לפי הנחות בסגנון Sandisk, אריה מעריך ש-מיקרון יכולה להגיע בשנת הכספים 2030 לרווחים של 200 עד 250 דולר למניה, לעומת תחזיות קונצנזוס של כ-160 עד 170 דולר סמוך לשיא המחזור הצפוי. יציבות גבוהה יותר ברווחיות עשויה לתמוך במכפילי שווי שקרובים יותר לאלה של חברות אחרות שנהנות מתשתיות AI, ולא למדד הייחוס ההיסטורי של מיקרון טכנולוג'י, שעמד על מכפיל רווח של 10.
החזרי מזומנים הם סיבה נוספת לאופטימיות מבחינת אריה, אחרי שפגות המגבלות של חוק CHIPS ב-9 בדצמבר 2026. האנליסט מצפה שמיקרון טכנולוג'י תוכל בסופו של דבר לייצר יותר מ-80 מיליארד דולר בתזרים מזומנים חופשי נגרר, מה שייצור מקום לרכישות חוזרות שנתיות משמעותיות. "אנחנו מאמינים שהשוק ממעיט בערך גם את ייצור המזומנים העתידי של מיקרון טכנולוג'י וגם את פוטנציאל התמחור מחדש שנובע ממנו," ציין אריה.
בסך הכול, Bank of America סבור שלראלי של מיקרון יש עוד הרבה לאן להמשיך. הבנק מעניק למניה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 1,550 דולר, שמצביע על אפסייד נוסף של 52%. (לצפייה ברקורד של אריה, לחצו כאן)
נעבור ל-Sandisk עצמה. אנליסט וולס פרגו אהרון רייקרס, שנמנה עם 1% המובילים בוול סטריט, אהב את מה שההנהלה הציגה לגבי מפת הדרכים הטכנולוגית שלה.
"אנחנו ממשיכים להאמין שהתרחבות צפיפות ה-BiCS של Kioxia + Sandisk… אינה מוערכת מספיק," כתב רייקרס. ההערכה של האנליסט משקפת ביטחון בכך ש-Sandisk יכולה להגדיל את צפיפות ה-NAND ואת תפוקת הביטים, תוך שמירה על צמיחה ממושמעת בייצור.
רייקרס רואה ב-HBF מקור פוטנציאלי נוסף לערך ארוך טווח, אם כי הטכנולוגיה עדיין לא כלולה ביעדים הפיננסיים הנוכחיים של Sandisk. "HBF עדיין מהווה אופציית קול לטווח ארוך," כתב האנליסט, כשהוא מצפה לאינטגרציה ראשונית עם AI XPU במהלך 2027. היקפים משמעותיים נראים סבירים יותר ב-2028, 2029 או מאוחר יותר, מה שנותן ל-Sandisk מסלול נוסף לכניסה לתשתיות AI אם האימוץ יתפתח כפי שמצופה.
רייקרס עודד באותה מידה גם ממה שיום המשקיעים רמז לגבי רווחיות ה-NAND בטווח זמן ארוך יותר. האנליסט כינה את המצגת של Sandisk "סקירה משכנעת מאוד של השינויים המבניים שמתרחשים בתעשיית ה-NAND", ואמר שהיא חיזקה את הביטחון שלו ב"רווחיות עמידה / גבוהה יותר מבחינה מבנית + יצירת ערך".
למרות זאת, רייקרס לא מוכן לרדוף אחרי מניית Sandisk אחרי העלייה החדה שלה, למרות שהוא אהב את מה שההנהלה הציגה. האנליסט המוביל מזהיר ש"תמחור מחדש מבני של השווי ייקח זמן", ולכן הוא משאיר את ההמלצה על החזק. מחיר היעד שלו, 1,550 דולר, מרמז על ירידה של כ-14% מהרמות הנוכחיות. (לצפייה ברקורד של רייקרס, לחצו כאן)
וול סטריט בכללותה רואה אפסייד משמעותי בשתי מניות הזיכרון, כך שהאנליסטים לא בהכרח צריכים לבחור ביניהן. מיקרון טכנולוג'י מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, ומחיר היעד הממוצע שלה, 1,568.39 דולר, מצביע על אפסייד של כ-54% מהרמות הנוכחיות. Sandisk מקבלת את אותו דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 2,211.76 דולר, מצביע על עלייה נוספת של 24% במהלך השנה הקרובה. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית SNDK)
כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטים המוצגים בו. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.