SMCI או CoreWeave: בבנק אוף אמריקה אומרים שרק אחת היא קנייה אחרי הראליים שהגיעו בעקבות הדוחות

SMCI או CoreWeave: בבנק אוף אמריקה אומרים שרק אחת היא קנייה אחרי הראליים שהגיעו בעקבות הדוחות

בן יופה12 באוגוסט 2026

• בנק אוף אמריקה שומר על גישה שלילית כלפי SMCI למרות הזינוק לאחר הדוח, בשל חששות מכך שהמרווחים של הרבעון הרביעי אינם בני קיימא, לחץ תחרותי, עלויות רכיבים גבוהות ותזרים מזומנים חופשי שלילי.
• מנגד, בנק אוף אמריקה חיובי כלפי CoreWeave ומעניק לה דירוג קנייה, בזכות ביקוש חזק, תמחור משופר, חוזים רווחיים יותר והתרחבות למקורות הכנסה נוספים מעבר להצעת הליבה.

סופר מיקרו קומפיוטר (NASDAQ:SMCI) וCoreWeave (NASDAQ:CRWV) היו שתיים מהמנצחות הגדולות של השבוע בתחום תשתיות ה-AI, אחרי שהדוחות האחרונים שלהן שלחו את שתי המניות לזינוק ביום רביעי. SMCI סיימה את השבוע בעלייה של כ-28%, בעזרת שיפור משמעותי ברווחיות ותחזית הכנסות חזקה. CRWV עלתה בכ-16% במהלך השבוע, אחרי שהציגה צמיחה מהירה, העלתה את התחזית השנתית שלה והראתה המשך חוזקה בביקוש לקיבולת המחשוב שלה בתחום ה-AI.

עם זאת, הראלי שאחרי הדוחות לא שינה את עמדתו של אנליסט בנק אוף אמריקה, רופלו בהטצ'ריה, לגבי תחזית הרווחיות של SMCI. "אנחנו רואים את המרווחים ברבעון הרביעי הפיסקלי כלא בני קיימא, ומזהים המשך סיכון לירידה ככל שתמהיל ההכנסות יחזור לנורמה," כתב האנליסט.

בהטצ'ריה סבור שהתמהיל החריג והחיובי במיוחד ברבעון הרביעי הופך את שיעור הרווח הגולמי האחרון למדד לא טוב לתקופות הבאות. פתרונות AI היוו רק כ-60% מההכנסות הרבעוניות, בעוד שהצבר מצביע על כך שהנתון הזה עשוי בסופו של דבר לעלות ליותר מ-80%. מאחר שמערכות כאלה בדרך כלל מגיעות עם מרווחים נמוכים יותר, חלק גדול יותר שלהן בהכנסות העתידיות עלול להכביד על הרווחיות.

החששות של בהטצ'ריה לא נעצרים רק בשינוי בתמהיל המוצרים. לדבריו, "אנחנו נשארים זהירים לגבי המרווחים, לאור לחץ מצד התחרות בתחום שרתי ה-AI והארונות." עלייה בהוצאות הרכיבים והשקעות נוספות בתמיכה הנדסית ובשירותים עשויות ליצור אתגרים נוספים, בזמן שסופר מיקרו קומפיוטר מטפלת בצבר הגדול שלה. גם יצירת המזומנים ממשיכה להיות נקודת חולשה, ובהטצ'ריה אמר: "אנחנו ממשיכים למודל תזרים מזומנים חופשי שלילי בהמשך." לכן, ביקוש חזק עשוי לייצר צמיחה משמעותית במכירות, בלי להביא לשיפור דומה ברווחיות ובתזרים המזומנים החופשי.

על רקע זה, בהטצ'ריה מעניק למניית SMCI דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של בהטצ'ריה, לחצו כאן)

מנגד, הדוח האחרון של CoreWeave הותיר את אנליסט בנק אוף אמריקה, טל ליאני, עם גישה חיובית הרבה יותר לגבי ההמשך.

"אנחנו רואים את היתרון לגודל, את הבידול של SUNK, את סביבת התמחור, את העובדה שהביקוש גבוה מההיצע, ואת החשיפות היחסיות כסיבות להחזיק ב-CoreWeave," כתב ליאני, והוסיף כי "הקמת תשתיות ה-AI עדיין נמצאת בשלבים מוקדמים."

ליאני סבור שפעילות החוזים האחרונה מחזקת את הטענה הזאת, ולא רק מוסיפה עוד עסקים לצבר של CoreWeave. האנליסט מתאר את הביקוש כ"מתגבר בין אזורים גיאוגרפיים, בין סקטורים" ובין משפחות GPU שונות, בעוד שזכיות אחרונות הציגו מרווחי תרומה הגבוהים ב-5% עד 10% לעומת חוזים שנחתמו ברבעונים קודמים. שינויי המחירים ביולי העלו את התעריפים ב-25% בכלל ה-SKU, ונתנו ל-CoreWeave ערוץ נוסף לשיפור הביצועים הפיננסיים.

CoreWeave גם מוצאת דרכים נוספות להרוויח כסף מלקוחות שמשתמשים בתשתית שלה. ליאני סבור שהחברה "מתקדמת מעבר להצעת הליבה בלבד ורואה הצלחה טובה במכירה צולבת", כאשר ההכנסות השנתיות החוזרות מ-Managed Inference עומדות כעת על יותר מ-100 מיליון דולר, וצפויות לעבור את 250 מיליון הדולר עד סוף השנה. שירותים נוספים תורמים יותר מ-400 מיליון דולר ב-ARR, כך של-CoreWeave יש הזדמנויות מעבר להרחבת קיבולת המחשוב בלבד.

באופן לא מפתיע, אנליסט BofA מעניק למניית CRWV דירוג קנייה. (לצפייה ברקורד של ליאני, לחצו כאן)

גם מעבר לבנק אוף אמריקה, אנליסטים בדרך כלל מביעים יותר ביטחון ב-CoreWeave. ל-SMCI יש דירוג קונצנזוס של החזק, כאשר מחיר היעד הממוצע שלה, 39.50 דולר, מצביע על אפסייד של כ-10%. CRWV מקבלת דירוג קונצנזוס של קנייה מתונה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 134.71 דולר, מרמז על אפסייד של כ-27%. (ראו תחזית מניית SMCI או תחזית מניית CRWV)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסטים המוצגים בו. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.