מחשבה של הרגע האחרון: ברקליס שוקלים את מניית SMCI לקראת הדוחות

מחשבה של הרגע האחרון: ברקליס שוקלים את מניית SMCI לקראת הדוחות

בן יופה11 באוגוסט 2026

• סופר מיקרו קומפיוטר פרסמה נתונים מקדימים לרבעון הרביעי שהראו הכנסות צפויות קרוב לתחתית התחזית, אך רווח גולמי גבוה משמעותית מהצפי, לצד זינוק של כ-20% במניה.
• ברקליס נשארים נייטרליים על SMCI בגלל חוסר ודאות לגבי מועד הכרה בהכנסות, הרכב ההזמנות והיכולת לשמור על שיפור הרווחיות, למרות צבר הזמנות שיא ויעד מחיר של 38 דולר.

סופר מיקרו קומפיוטר (NASDAQ:SMCI) נכנסת לדוח הרבעון הפיסקלי הרביעי שלה אחרי סגירת המסחר ביום שלישי, כשמשקיעים כבר קיבלו הצצה מוקדמת לרבעון. יצרנית שרתי ה-AI פרסמה ביולי נתונים מקדימים לרבעון הרביעי, ונתנה לשוק מידע מוקדם על ההכנסות, השוליים והביקוש לפני הדוח המלא הערב.

העדכון הציג תמונה מעורבת, אבל המשקיעים בבירור אהבו את מה שראו. סופר מיקרו אמרה שההכנסות אמורות להגיע קרוב לחלק התחתון של תחזית קודמת של 11 מיליארד עד 12.5 מיליארד דולר, בעוד ששיעור הרווח הגולמי מוערך ב-15% עד 17%, הרבה מעל התחזית הקודמת של 8.2% עד 8.4%. ההנהלה ייחסה את השיפור בעיקר לתמהיל לקוחות ומוצרים טוב יותר, וחשפה שהזמנות חדשות עברו את רף 60 מיליארד הדולר במהלך הרבעון והעלו את צבר ההזמנות לשיא. המניה זינקה בכ-20% ביום מסחר אחד לאחר ההודעה.

כיוון שחלק גדול מהרבעון הרביעי כבר נחשף מראש, הדוח הערב יתמקד יותר במה שיבוא אחר כך. וול סטריט מצפה להכנסות רבעוניות של כ-11.56 מיליארד דולר ולרווח של 0.96 דולר למניה, אבל המשקיעים כנראה יתמקדו מאוד בתחזית לרבעונים הבאים. הם ירצו יותר פרטים על מתי יישלחו אותן הזמנות של יותר מ-60 מיליארד דולר, האם השוליים המשופרים יכולים להימשך, וכמה מהצבר הזה יכול להפוך להכנסות רווחיות.

התשובות האלה עשויות להיות חשובות מאוד למניה שעדיין נמצאת הרבה מתחת לשיא האחרון שלה. מניות SMCI ירדו בכ-37% מהשיא של תחילת יוני, למרות העלייה המשמעותית אחרי הנתונים המקדימים של יולי. חלק גדול מהפגיעה הקודמת הגיע אחרי שסופר מיקרו הודיעה על עסקאות מימון בהיקף של 7 מיליארד דולר, שכללו הון ומכשירים צמודי הון, והחששות מדילול גרמו למניה לצנוח. בדיקה סביב חשדות להפרות בקרת ייצוא הוסיפה מקור נוסף לאי-ודאות סביב החברה.

אנליסט ברקליס טים לונג, שנמנה עם 2% העליונים של אנליסטי וול סטריט, נשאר זהיר למרות סך ההזמנות המרשים. החשש שלו נוגע בין היתר ליכולת המוגבלת של סופר מיקרו לחזות בדיוק מתי העסקים שכבר הוזמנו יופיעו בדוחות הכספיים שלה. "הנראות להכרה בהכנסות נשארת מוגבלת, ואנחנו מצפים שזה יישאר כך גם ברבעונים הבאים", אמר לונג.

גם תחזית הרווחיות הטובה בהרבה לא משכנעת אותו לגמרי. לונג סבור שתרומה גדולה יותר מהפעילות הארגונית של סופר מיקרו ומפתרונות Data Center Building Block Solutions כנראה סייעה לרווחיות ברבעון הרביעי, אבל הוא עדיין לא בטוח אם הכלכלה הזו תוכל להישמר ככל שיותר הזמנות יעברו דרך העסק. האנליסט הזהיר כי "הקיימות של הרחבת השוליים מהסוג הזה עדיין לא ברורה".

יש עוד סיבוך אפשרי שמסתתר בתוך צבר ההזמנות השיא. לונג סבור שיש לבחון את הנתון של יותר מ-60 מיליארד דולר לצד ההשפעה האפשרית שלו על הרווחיות. "בהינתן מספר ההזמנות העצום, אנחנו מצפים להרבה עסקאות עם שולי רווח גולמי נמוכים שייכנסו ברבעונים הבאים", הסביר האנליסט. לכן, גודל צבר ההזמנות של סופר מיקרו לבדו לא נותן ביטחון רב בכך שהרווחיות המשופרת של הרבעון הרביעי תימשך ברמות דומות.

הרווחיות אינה החשש היחיד של לונג סביב ההזמנות האלה, שכן עדיין יש שאלות לגבי ההרכב והעיתוי שלהן. "עדיין לא ברור לנו מהי מהות ההזמנות של יותר מ-60 מיליארד דולר", אמר לונג, כשהוא מצביע על אי-ודאות לגבי תנאי ביטול, תמהיל הלקוחות, החשיפה ל-DCBBS, ומתי אותן הזמנות בסופו של דבר יישלחו.

לונג הוריד את מכפיל הערכת השווי שהצמיד לתחזית הרווח שלו ל-2027 ל-7x, וטען כי הנראות המוגבלת לגבי הכרה בהכנסות ממשיכה להשפיע על כמה המשקיעים צריכים לשלם עבור רווחים עתידיים.

לכן, לונג מעניק למניית SMCI דירוג תשואת שוק (כלומר נייטרלי), בעוד שמחיר היעד שלו של 38 דולר משקף פוטנציאל עלייה של 20% מהרמות הנוכחיות. (כדי לראות את רישום הביצועים של לונג, לחצו כאן)

בסך הכול, נראה שוול סטריט מעדיפה כרגע לעקוב אחרי SMCI מהצד. 8 מתוך 12 האנליסטים שסוקרים את המניה נשארים נייטרליים, לעומת שלושה חיוביים ואחד שלילי, מה שמוביל לדירוג קונצנזוס של החזק. מחיר היעד הממוצע של 38.40 דולר מעודד יותר, ומצביע על כ-22% עלייה מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית SMCI)

הבהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של האנליסט המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני כל השקעה.