הכלכלן של אפולו גלובל מזהיר שחברות מוציאות על AI בלי לראות רווחים גבוהים יותר

הכלכלן של אפולו גלובל מזהיר שחברות מוציאות על AI בלי לראות רווחים גבוהים יותר

וינס קונדרקורי10 באוגוסט 2026

• טורסטן סלוק מאפולו גלובל מזהיר שחברות רבות מחוץ למגזר הטכנולוגיה מגדילות את ההוצאות על AI, אך עדיין לא רואות שיפור ברור בשולי הרווח או ברווחיות.
• סלוק מציין שככל שלוקח יותר זמן ל-AI לייצר תועלת פיננסית, כך גדל הסיכון למשקיעים, במיוחד כששוק המניות והכלכלה נשענים יותר ויותר על ציפיות הקשורות ל-AI, בעוד של-SPY יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע שמרמז על אפסייד של 13.9%.

טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי של אפולו גלובל (APO), מזהיר שחברות מוציאות סכומים גדולים על AI, אבל רבות מהן עדיין לא רואות עלייה ברורה ברווחים. מעניין לציין שסלוק מצביע על החברות שאינן טכנולוגיה במדד S&P 500 (SPY), שלעתים מכונות S&P 493, שם ההוצאות על AI ממשיכות לעלות אף ששולי הרווח ברובם לא השתפרו.

זה חשוב, משום שהבום ב-AI נבנה בין השאר על הרעיון שעסקים בכל רחבי הכלכלה יהפכו בסופו של דבר ליעילים יותר ולרווחיים יותר בעזרת הטכנולוגיה הזו. עד כה, עם זאת, הנתונים לא מראים השפעה משמעותית. למעשה, מחוץ למגזר הטכנולוגיה, שולי הרווח בענפים רבים או שנותרו ללא שינוי או נעים בהתאם למחזור הכלכלי הרגיל.

שולי הרווח בתחום הבריאות, למשל, ירדו בערך בחצי מאז 2015, בעוד ששולי הרווח בתחום הצריכה המחזורית עומדים על כ-8%. גם תחומים אחרים התקשו להראות שיפור מתמשך שקשור ל-AI. תחומי האנרגיה וחומרי הגלם מחקו ברובם את העליות בשולי הרווח שנרשמו בהם ב-2022 וב-2023, ושולי הרווח בנדל"ן נעו בעיקר הצידה.

זה אומר שהחברות שמרוויחות הכי הרבה מבום ההוצאות על AI כיום הן עדיין אלה שמוכרות את הטכנולוגיה, ולא החברות שקונות אותה.

לטכנולוגיה חדשה לוקח זמן לחלחל לעסקים

כמובן, זה לא אומר שההוצאות על AI לעולם לא ישתלמו. בדרך כלל לוקח זמן לטכנולוגיה חדשה לחלחל לתוך עסק לפני שהיתרונות הפיננסיים הופכים לברורים. ובכל זאת, הנקודה של סלוק היא שככל שזה לוקח יותר זמן, כך הסיכון גדל.

זה נכון במיוחד משום ששוק המניות והכלכלה הכוללת נקשרו יותר ויותר לציפיות סביב AI. לכן, אם חברות מחוץ למגזר הטכנולוגיה ימשיכו להוציא סכומים גדולים בלי לראות בסופו של דבר שולי רווח טובים יותר, משקיעים עשויים להתחיל לפקפק בשאלה אם ניתן יהיה לשמור על רמת ההשקעה הנוכחית ב-AI.

האם קרן הסל SPY היא קנייה טובה?

במעבר לוול סטריט, לאנליסטים יש דירוג קונצנזוס של קנייה חזקה על קרן הסל SPY, בהתבסס על 415 המלצות קנייה, 81 המלצות החזק ושבע המלצות מכירה שניתנו בשלושת החודשים האחרונים, כפי שמוצג בגרף למטה. נוסף על כך, מחיר היעד הממוצע של SPY, שעומד על 881.25 דולר למניה, משקף פוטנציאל עלייה של 13.9%. (ראו תחזית לקרן הסל SPY).