מיקרון או SK hynix: מניית שבבי AI אחת היא מציאה, והשנייה יקרה מדי
- Alpha Analyst מעדיף את SK hynix על פני מיקרון טכנולוג'י, בעיקר בגלל שווי נמוך יותר והסכמי אספקה ארוכי טווח שעשויים לאפשר לה ליהנות יותר מעליות מחירים בשוק הזיכרון.
- למרות ש-Alpha Analyst מדרג את מיקרון טכנולוג'י כהמלצת מכירה ואת SK hynix כהמלצת קנייה, בוול סטריט שתי המניות מקבלות דירוג קנייה חזקה עם פוטנציאל עלייה כמעט זהה לפי מחירי היעד הממוצעים.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-SK hynix (NASDAQ:SKHY) מוכרות כמה משבבי הזיכרון המבוקשים ביותר בעולם ה-AI, אך המניות שלהן נסחרות לפי שווי שונה. שתיהן נהנות מביקוש חזק וממחירי זיכרון גבוהים, אבל המעמד שלהן בשוק והמחיר שהמשקיעים משלמים על הרווחים שלהן הופכים את הבחירה ביניהן להרבה פחות פשוטה.
מיקרון טכנולוג'י היא יצרנית הזיכרון הגדולה ביותר בארה"ב, ומייצרת DRAM, זיכרון פלאש NAND וזיכרון ברוחב פס גבוה, המוכר יותר בשם HBM. פורטפוליו רחב זה חושף את מיקרון טכנולוג'י לשוק הסמארטפונים, המחשבים האישיים, מרכזי הנתונים והמאיצים המתקדמים שמפעילים עומסי עבודה של בינה מלאכותית. SK hynix מתחרה ברבים מאותם שווקים, אך היתרון הגדול ביותר שלה מגיע מ-HBM, שם יצרנית השבבים הדרום קוריאנית היא מובילת התעשייה וספקית מרכזית של אנבידיה.
כעת למשקיעים אמריקאים יש דרך קלה יותר להחזיק ב-SK hynix, לאחר ההנפקה שלה בנאסד"ק ביולי. ההתלהבות הראשונית הקפיצה את SKHY משמעותית מעל מחיר ההנפקה, אך מאז המניה ירדה בכ-29% מהשיא שנרשם לאחר ההנפקה.
במקביל, מניית מיקרון עלתה ב-208% השנה, על רקע זינוק במחירי הזיכרון וביקוש חזק במיוחד הקשור ל-AI. עם זאת, המניה הפכה לתנודתית הרבה יותר מאז שמיקרון טכנולוג'י פרסמה את התוצאות הרבעוניות האחרונות שלה, למרות שהציגה שוב ביצועים חזקים וגם תחזית חזקה. אחרי ראלי כה גדול, הציפיות עלו יחד עם המניה, והמשקיעים רגישים יותר לכל סימן לכך שסביבת מחירי הזיכרון החריגה של היום עשויה בעתיד להפוך לפחות חיובית.
כאן נכנס לתמונה משקיע אחד, המוכר בשם העט Alpha Analyst, שסבור שכדי להשוות בין החברות צריך להסתכל מעבר למכפילי הרווח שנראים לכאורה זולים. יצרניות זיכרון יכולות להיראות זולות במיוחד כאשר עליית מחירים דוחפת את הרווחים לשיאים מחזוריים, כלומר מכפילי רווח נמוכים יכולים לפעמים לתת למשקיעים תמונה מטעה.
"מכפיל נמוך בשיא אינו מציאה", מזהיר Alpha Analyst, ותוהה אם רווחי הזיכרון הגבוהים של היום אכן הופכים השוואות שווי מסורתיות לשימושיות במיוחד. לדעתו, העובדה שמיקרון טכנולוג'י נסחרת סביב מכפיל 12 על הרווחים הצפויים אינה הופכת את המניה אוטומטית לזולה לעומת תעשיית השבבים הרחבה יותר.
עם זאת, SK hynix מספקת ל-Alpha Analyst השוואת שווי אחרת, שלדבריו משכנעת הרבה יותר. "מה שכן עובד עבור SK hynix הוא שהיא נסחרת כמעט במחצית מהשווי של מיקרון", מסביר המשקיע.
Alpha Analyst לא מצפה שהמשקיעים יסגרו את פער השווי הזה בקרוב, למרות הנגישות המשופרת בעקבות המסחר בנאסד"ק. "אני בהחלט מצפה שהפער יישאר דביק יותר ממה שההערכה שלי מרמזת", מודה המשקיע, אך עדיין סבור שלאורך אופק השקעה ארוך יותר עשויה להיות הצטמצמות מסוימת.
חשוב יותר, Alpha Analyst סבור שהשווי הנמוך יותר של SK hynix עשוי לספק הגנה טובה יותר אם המשקיעים יהיו בעתיד פחות מוכנים לשלם את המכפילים הנוכחיים עבור מניות זיכרון. "עסקה יחסית חיובית על SK hynix מול מיקרון בהחלט נראית מרופדת טוב יותר אם המכפילים יתוקנו", טוען המשקיע.
שווי אינו הסיבה היחידה לכך ש-Alpha Analyst מעדיף את SK hynix בהשוואה בין שתי ענקיות הזיכרון הללו. לדעתו, הסכמי האספקה ארוכי הטווח של SK hynix ממוצבים טוב יותר כדי ללכוד עליית מחירים נוספת, מה שעשוי לאפשר לחברה להרוויח יותר אם מחסור בזיכרון ימשיך לדחוף את המחירים כלפי מעלה. ההסכמים של מיקרון טכנולוג'י כוללים גם תקרות וגם רצפות מחיר, מה שמספק ודאות גבוהה יותר, אך עשוי להגביל חלק מהיתרונות מעליות מחיר נוספות.
שיקולים אלה מובילים בסופו של דבר את Alpha Analyst לדרג את מניית מיקרון טכנולוג'י כהמלצת מכירה, בעוד של-SK hynix הוא נותן דירוג קנייה. (כדי לצפות ברקורד של Alpha Analyst, לחצו כאן)
ייתכן ש-Alpha Analyst רואה מנצחת ברורה בין השתיים, אך בוול סטריט רואים פחות סיבה לבחור צד. גם מיקרון טכנולוג'י וגם SK hynix מקבלות דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה מהאנליסטים שמסקרים את המניות שלהן. מעניין עוד יותר, בוול סטריט רואים כמעט אותו פוטנציאל עלייה בהמשך: מחיר היעד הממוצע של מיקרון, 1,560.74 דולר, משקף אפסייד של כ-78%, ואילו מחיר היעד של SK hynix, העומד על 245.50 דולר, מצביע על עלייה כמעט זהה. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית SKHY)
הצהרה: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.