"משחקת באש": משקיע מזהיר לגבי מניית אנבידיה

"משחקת באש": משקיע מזהיר לגבי מניית אנבידיה

בן יופה7 באוגוסט 2026

• ג'ון אנגל מזהיר שאנבידיה מגדילה את החשיפה הפיננסית שלה לאקוסיסטם הבינה המלאכותית, וסבור שהאטה בהוצאות על AI עלולה לפגוע בה פעמיים — גם בירידה במכירות וגם דרך לקוחות שיתקשו לעמוד בהתחייבויותיהם.
• למרות שאנגל מעניק ל-אנבידיה המלצת מכירה בשל חששות מבועה ותמחור גבוה, רוב מוחלט של האנליסטים בוול סטריט עדיין שורי על המניה, עם דירוג קנייה חזקה ומחיר יעד ממוצע שמשקף אפסייד של כ-38%.

אנבידיה (אנבידיה) סיימה את השבוע בנימה חיובית, לאחר שעלתה ב-2.3% ביום שישי והביאה את העלייה השבועית שלה לכ-11%. אילון מאסק היה גורם מרכזי בזינוק, לאחר שחשף כי SpaceX מתכננת להסתמך באופן בלעדי על ארכיטקטורת Vera Rubin הקרובה של אנבידיה לצורכי מחשוב הבינה המלאכותית שלה.

עם זאת, המשקיע ג'ון אנגל סבור שענקית השבבים אולי לוקחת את המזל הטוב שלה רחוק מדי. אנגל מאמין שאנבידיה מסתבכת פיננסית יותר ויותר עם אותה מערכת אקולוגית שאחראית לרכישת המוצרים שלה, מה שעלול לחשוף את החברה אם הוצאות הבינה המלאכותית יאטו בסופו של דבר.

הדאגה של אנגל מתחילה בנכונות הגוברת של אנבידיה להעמיד את המאזן שלה מאחורי בניית תשתיות הבינה המלאכותית. במקום רק למכור GPUs ומערכות מחשוב, אנבידיה השקיעה במעבדות בינה מלאכותית ובספקיות ענן, ובמקביל בוחנת הסדרים שיכולים לעזור לממן פיתוח תשתיות. אנגל מבין את המשיכה כל עוד הביקוש נותר חזק, אך הוא חושב שהסיכונים הנלווים הופכים ל"קשים להתעלמות".

הבעיה עלולה להגיע אם מחזור ההוצאות יעבור בסופו של דבר לכיוון ההפוך. אנבידיה עלולה למכור פחות מערכות, בזמן שלקוחות שבריריים מבחינה פיננסית יתקשו לעמוד בהתחייבויות של חכירה, חוב או הכנסות. אנגל מזהיר שהמאמצים של אנבידיה לתמוך בשוק בזמן הגאות "עלולים להוביל למכה כפולה בירידה".

החששות של אנגל חורגים הרבה מעבר למעורבות הפיננסית ההולכת וגדלה של אנבידיה עם לקוחותיה ושותפיה. המשקיע מטיל ספק אם הסכומים האדירים שמוזרמים לתשתיות בינה מלאכותית ייצרו בסופו של דבר מספיק רווחים כדי להצדיק המשך הוצאות. הוא מאמין שבום הוצאות ההון על בינה מלאכותית עבר "לתחום של התלהבות לא רציונלית", בזמן שחברות ההייפרסקייל מתקרבות לגבולות תזרים המזומנים שלהן ובעלי המניות דורשים משמעת גבוהה יותר בהוצאות.

התנאים האלה גורמים לאנגל להיערך להיפוך שעלול להיות כואב בהוצאות על תשתיות בינה מלאכותית. המשקיע אומר שהוא "ממש לא יופתע" לראות תיקון הוצאות משמעותי, שעשוי להתפתח ל"קריסה מלאה", בתוך 12 החודשים הקרובים.

אנבידיה עלולה למצוא את עצמה פגיעה במיוחד אם היפוך כזה אכן יתרחש. אנגל מתאר את יצרנית השבבים כמי שיושבת "בקצה שוט ההון של הוצאות ההון", שם לשינויים בהוצאות הלקוחות יכולה להיות השפעה חריגה על ספקים. לכן, המינוף התפעולי שעזר לאנבידיה לייצר צמיחה אדירה עלול "לעבוד באלימות בכיוון ההפוך" אם חברות ההייפרסקייל יתחילו לקצץ בתוכניות ההוצאות שלהן.

גם התמחור הגבוה של המניה נותן לאנגל סיבה נוספת לדאוג מהאפשרות הזו. הוא טוען שמניית אנבידיה כבר מגלמת שנים של הוצאות כבדות מצד חברות הייפרסקייל וכוח תמחור עמיד, ולכן נותר מעט מאוד מקום לאכזבה אם ההשקעה בבינה מלאכותית תתקרר.

"מניית אנבידיה לא נסחרת כאילו בועת הבינה המלאכותית עלולה להתפוצץ", מזהיר אנגל. הוא עדיין מאמין שאנבידיה "כנראה תצא שלמה" מהיפוך חד בהוצאות, בזכות היתרונות הטכנולוגיים שלה ומערכת התוכנה האדירה שלה. עם זאת, הישרדות של ירידה כזו תספק לבעלי המניות נחמה מוגבלת בלבד, אחרי הפסדים חדים אפשריים במניה. אנגל מכנה את האפשרות הזו "נחמה פורתא למשקיעים שקונים בשיא", מה שממחיש מדוע הוא מאמין שאנבידיה אולי משחקת באש.

בהתאם לכך, המשקיע מדרג את מניות אנבידיה כהמלצת מכירה. (לצפייה ברקורד של אנגל, לחצו כאן)

בעוד שאנגל נמצא בבירור במחנה השלילי, וול סטריט רואה את אנבידיה בצורה שונה מאוד. מתוך 37 אנליסטים שמסקרים את אנבידיה, 36 ממליצים לקנות את המניה, ורק אחד נשאר על הגדר. זה מעניק לאנבידיה דירוג קונצנזוס של האנליסטים של קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע של 308.69 דולר מצביע על אפסייד של כ-38% מהרמות הנוכחיות. (ראו תחזית מניית אנבידיה)

כתב ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.