קורוויב או Nebius: פייפר סנדלר בוחרת את מניית הניאוקלאוד העדיפה לקנייה
- פייפר סנדלר חיובית לגבי שוק הניאוקלאוד ורואה בו אחד הנהנים המרכזיים מגל ההשקעות בתשתיות AI, כאשר ג'יימס פיש בחר בקורוויב (CRWV) כמניית הניאוקלאוד העדיפה לקנייה על פני Nebius.
- פיש מעניק ל-CRWV דירוג קנייה ומחיר יעד של 151 דולר בזכות פלטפורמת SUNK, תשתית ה-AI והפוטנציאל לצמיחה מהתרחבות קיבולת החשמל, בעוד של-NBIS הוא נותן דירוג החזק ומעדיף פחות את יחס הסיכון-תשואה שלה למרות הצמיחה החזקה בהכנסות.
האימוץ המהיר של AI יצר ביקוש לסוג חדש של ספקית ענן, שמכונה ניאוקלאוד. בניגוד לפלטפורמות ענן מסורתיות כמו אמזון ומיקרוסופט, שמציעות מגוון רחב של שירותי מחשוב ושירותים ארגוניים, חברות ניאוקלאוד מתמקדות כמעט רק בתשתיות AI.
התפקיד שלהן הוא לספק גישה ל-GPU בעלי ביצועים גבוהים ולמרכזי נתונים שמותאמים ל-AI. כך הלקוחות יכולים לאמן ולהריץ מודלי AI בלי להשקיע מיליארדי דולרים בחומרה משלהם. בזכות התמחות באשכולות GPU בקנה מידה גדול וברשתות מהירות, ספקיות ניאוקלאוד נועדו לעמוד בדרישות המחשוב הכבדות של עומסי העבודה המודרניים של AI.
המודל העסקי הזה, שלרוב נקרא GPU-as-a-Service (GPUaaS), מתרחב במהירות. לפי גרטנר, השוק הגיע ל-18 מיליארד דולר בשנה שעברה, וצפוי לצמוח ל-109 מיליארד דולר עד 2029, עם CAGR של 56%+. זה הופך אותו לאחד התחומים הצומחים ביותר בתעשיית הטכנולוגיה.
האנליסט ג'יימס פיש מפייפר סנדלר חיובי לגבי תעשיית הניאוקלאוד. הוא טוען שהיא עדיין אחת הנהנות הגדולות ביותר ממחזור ההשקעות בתשתיות AI.
"ה'בהלת זהב' של ה-AI נמשכת, עם גל חדש של מחשוב שמתמקד בשימושי AI… ספקיות מודלים בסיסיים והייפרסקיילרים זקוקים לקיבולת מחשוב עצומה, גם כדי לשרת את בסיס המשתמשים הנוכחי שלהם וגם את הבסיס החדש והצומח במהירות של לקוחות. זמני ההמתנה למחשוב בהיקפים גדולים, לרוב 9 עד 12 חודשים, מחייבים את ענקיות הענן וה-AI להקדים את הביקוש ולהבטיח לעצמן קיבולת מחשוב לתקופות ארוכות יותר, בדרך כלל 5 שנים ומעלה. כאינדיקציה לצורך הזה בעוד עוצמת מחשוב, הוצאות ההון של כמה מהשחקנים המובילים שאותם משרתות חברות הניאוקלאוד עלו מ-151 מיליארד דולר ב-2022 ל-376 מיליארד דולר ב-2025, והתחזית היא לעלייה ל-840 מיליארד דולר ב-2028," ציין פיש.
על רקע זה, פיש בוחן מקרוב שתי חברות ניאוקלאוד גדולות, קורוויב (NASDAQ:CRWV) ו-Nebius (NASDAQ:NBIS), ובוחר אחת מהן כמניית הניאוקלאוד העדיפה לקנייה בסביבת ה-AI הנוכחית. בואו נבחן את זה מקרוב ונראה איזו מהן, לדעת האנליסט, היא הקנייה העדיפה.
קורוויב (CRWV)
קורוויב, המניה הראשונה שנבחן כאן, נוסדה ב-2017 ומרכזה בניו ג'רזי. החברה פעלה בתחילה ככורת מטבעות קריפטו, אך בשנים האחרונות עברה לספק שירותי ניאוקלאוד ברמה גבוהה, שיכולים לתמוך בכלי AI ובפלטפורמות AI מתקדמות. בלב הפעילות שלה, קורוויב מעניקה ללקוחותיה גישה לפלטפורמה טכנולוגית, לכלים ולצוותי תמיכה שמאפשרים חדשנות, ובנייה והרחבה בטוחה של פעילויות AI. בין לקוחות החברה יש מגוון חברות AI, כולל מעבדות, סטארט-אפים ותאגידים גלובליים גדולים, שכולם נעזרים בשילוב של תשתית חזקה ומומחיות טכנית מצד קורוויב.
במהלך השנים האחרונות, הניאוקלאוד של קורוויב נבנה מאפס במיוחד כדי לתמוך ולהאיץ AI גנרטיבי בכל קנה מידה. החברה הפכה לשותפה מקיפה בתחום ה-AI של היום. קורוויב זיהתה שמורכבות התשתיות בתחום מעכבת את הצמיחה של AI, והיא פועלת להרחיב עוד ועוד את גבולות הסופר-מחשוב הנגיש.
לפי המספרים, קורוויב הצליחה. החברה בנתה את עצמה לשחקנית בשווי 49.7 מיליארד דולר בתעשיית ה-AI, וב-2025 רשמה הכנסות כוללות של 5.13 מיליארד דולר — עלייה של 168% לעומת השנה הקודמת. קורוויב הצליחה בזכות בניית אמון מול החברות הלקוחות שלה, ומתן אשכולות GPU אמינים, עמידים וברי-סקייל מלא.
קורוויב יכולה להציע ללקוחותיה יתרון חשוב דרך פלטפורמת SUNK שלה. SUNK, או Slurm on Kubernetes, מאחדת שתי פלטפורמות עבודה סטנדרטיות בתחום ה-AI, ומאפשרת להשתמש ביכולות של שתיהן יחד.
בצד הפיזי, הפעילות של קורוויב בנויה עבור AI. הניאוקלאוד של החברה כולל את טכנולוגיות התמיכה המתקדמות ש-AI דורש: אשכולות GPU בצפיפות גבוהה מאוד, במקרים רבים קירור נוזלי במעגל סגור, ורשתות בעלות ביצועים גבוהים. ל-49 מרכזי הנתונים המתקדמים של קורוויב יש יותר מ-3.5 ג'יגה-ואט של קיבולת חשמל בחוזים, ומתוכם 1 ג'יגה-ואט כבר פעיל באופן מלא.
בסוף יולי הודיעה קורוויב על שיתוף פעולה עם חברת המחקר הביטחונית Leidos, שבמסגרתו שתי החברות יספקו שירותי ענן AI מאובטחים וריבוניים לסוכנויות פדרליות בתוך מערך הביטחון הלאומי. וב-4 באוגוסט הודיעה קורוויב על התרחבות לאינדונזיה, שם תקים מרכז נתונים. זהו הנוכחות הראשונה של קורוויב באזור אסיה-פסיפיק.
בדוח האחרון שלה, שסיקר את הרבעון הראשון של 2026, קורוויב דיווחה על הכנסות רבעוניות של 2.08 מיליארד דולר. מדובר בעלייה חדה של 127% לעומת השנה הקודמת, ו-108.8 מיליון דולר מעל התחזיות. עם זאת, חשוב לציין שקורוויב בדרך כלל מציגה הפסד נקי בגלל מהלכי ההתרחבות האגרסיביים שלה. ברבעון הראשון ההפסד עמד על 1.40- דולר למניה לפי כללי GAAP, או עמוק ב-20 סנט למניה מהתחזיות. קורוויב צפויה לפרסם את תוצאות הרבעון השני ב-11 באוגוסט, לאחר סגירת המסחר.
אבל מבחינת ג'יימס פיש מפייפר סנדלר, המספרים מספרים רק חלק מהסיפור. הוא מאמין שפלטפורמת הטכנולוגיה של קורוויב היא מה שבאמת מבדיל את החברה מהמתחרות.
"SUNK של קורוויב מספקת תשתית Kubernetes ברמת אנטרפרייז ובצפיפות גבוהה מאוד, עבור אשכולות ענק מרובי-צמתים שנדרשים למעבדות ה-AI הגדולות ביותר. היתרונות של SUNK מאפשרים תזמון אצוות מדויק, בניגוד לאחרים שמשתמשים ב-Kubernetes סטנדרטי, מפחיתים את העלות לטוקן, בזכות היעילות של SUNK והחומרה שמקדמת יצירת טוקנים, מה שמוביל לעלויות נמוכות אפילו יותר משל הייפרסקיילרים, וגם מסייעים בניהול פריסות on-premise ומולטי-קלאוד — דבר שיהיה קריטי עבור הלקוחות הגדולים ביותר של קורוויב וגם עבור ארגונים," ציין פיש.
במבט קדימה, פיש מאמין שצנרת החשמל החוזית של קורוויב מעניקה לחברה מסלול צמיחה ארוך. האנליסט מוסיף, "המודל שלנו מעביר קיבולת חשמל חוזית לקיבולת פעילה, כשקורוויב מוסיפה בערך 2 ג'יגה-ואט של קיבולת חשמל חוזית מדי שנה, וכמחצית מזה מופעלת בכל שנה. מאחר שההנהלה מצפה שכמעט כל 3.1 הג'יגה-ואט יעלו לאוויר עד סוף 2027, זה מייצג תוספת של 20 מיליארד דולר ב-ARR במהלך 1.5 השנים הקרובות, לעומת 9.5 מיליארד דולר כיום. ההערכות שלנו מניחות רק 11 מיליון דולר לכל MW, כשהיקף כזה מגדיל את הרווחיות."
כל זה העניק למניית CRWV דירוג קנייה מפיש, יחד עם מחיר יעד של 151 דולר, שמצביע על פוטנציאל עלייה של 64% בשנה הקרובה. (כדי לצפות ברקורד של פיש, לחצו כאן)
בסך הכול, מניית קורוויב מחזיקה בדירוג הקונצנזוס של האנליסטים החזקת קנייה מתונה, על בסיס 24 סקירות שמתחלקות ל-15 המלצות קנייה, 8 המלצות החזק ו-1 המלצת מכירה. מחיר המניה עומד על 91.90 דולר, ומחיר היעד הממוצע שלה, 128.52 דולר, מרמז על עלייה של כ-40% עד התקופה הזו בשנה הבאה. (ראו תחזית מניית CRWV)
Nebius Group (NBIS)
המניה הבאה ברשימה שלנו היא Nebius Group, חברה שממוקמת בהולנד. חברת הטכנולוגיה הזו, שבעבר הייתה Yandex, מיתגה את עצמה מחדש כ-Nebius לפני שנתיים, ומאז מיצבה את עצמה כמובילה האירופית בתחום ניאוקלאוד ל-AI. החברה מספקת פלטפורמת AI אחידה שכוללת הכול, מנתונים ואימון מודלים ועד הגדרת זמני ריצה לייצור ופריסה. תרבות ההנדסה של Nebius מבוססת על תכנון והפעלה של פלטפורמות AI בקנה מידה גלובלי.
הפעילות הגלובלית מיושמת ברמה המקומית, ול-Nebius יש מחר אירוע מקומי. לחברה יש החזקה במרכז נתונים חדש, שמפותח על ידי DataOne בווינלנד, ניו ג'רזי — Nebius תהיה הבעלים של השרתים במרכז הנתונים. המתקן אמור להיבנות במהלך השנתיים הקרובות, והשלב הראשון כבר מתקרב להשלמה. האירוע מחר, ישיבה של ועדת התכנון של וינלנד, יעסוק בתוכניות מעודכנות לשלבים הבאים של הבנייה.
וזה רחוק מלהיות המהלך היחיד ש-Nebius מבצעת כדי לחזק את מעמדה ולהרחיב את עסקיה. ביוני הודיעה החברה כי אנבידיה, יצרנית המוליכים למחצה המובילה בעולם, מחזיקה ב-9.3% מחברת הניאוקלאוד — החזקה שמחברת בין ספקית מובילה של שבבים ל-AI לבין ספקית מובילה של שירותי ענן ל-AI. בנוסף, Nebius הודיעה על מודל עסקי חדש, שלפיו חברות שותפות יוכלו להפעיל את פלטפורמת ה-AI של Nebius במרכזי הנתונים הפיזיים שלהן.
Nebius נהנתה מצמיחה חזקה בהכנסות על רקע גל ה-AI. בתוצאות הכספיות של הרבעון הראשון של 2026, Nebius דיווחה על צמיחה שנתית אדירה של 684% בשורה העליונה, לרמה של 399 מיליון דולר. הנתון הזה היה טוב ב-10.34 מיליון דולר מהתחזית. עם זאת, בשורה התחתונה החברה נשארה בהפסד; Nebius דיווחה על הפסד נקי מתואם של 100.3- מיליון דולר.
בסיקור המניה הזו, פיש רואה חברה חזקה באופן כללי — אבל גם סבור שקורוויב היא מניית הקנייה הטובה יותר. כפי שהוא מסביר, "מה שמבדיל את Nebius הוא מודל ההתרחבות הקל-נכסים שלה, Soperator, עיצובי שרתים וארונות מותאמים, Token Factory, פלטפורמה מלאה מקצה לקצה, והשימוש במקדמות מלקוחות כדי לסייע במימון. המודל שלנו של מעבר מקיבולת חשמל חוזית לקיבולת פעילה מצביע על עסק של יותר מ-25 מיליארד דולר ב-ARR עד 2028… ברמות האלה, עם מערך ההערכות והסיכון סביב ישיבת מרכז הנתונים של Nebius בווינלנד ב-5/8, אנחנו רואים יחס סיכון-תשואה טוב יותר ב-CRWV."
פיש מעניק ל-NBIS דירוג החזק, יחד עם מחיר יעד של 224 דולר, מה שמרמז על ירידה של 1.6% בשנה הקרובה.
העמדה של וול סטריט לגבי NBIS חיובית יותר. דירוג הקונצנזוס של האנליסטים של המניה הוא קנייה מתונה, על בסיס 11 סקירות שכוללות 7 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. המניות נסחרות במחיר של 227.75 דולר, ומחיר היעד הממוצע של 249.33 דולר מצביע על מקום לעלייה של 9.5% בטווח של שנה. (ראו תחזית מניית NBIS)
עכשיו, אחרי שפירטנו את הנתונים והעובדות ובחנו את סקירות האנליסטים, אפשר להבין למה פייפר סנדלר בחרה בקורוויב כמניית הניאוקלאוד העדיפה לקנייה כרגע.
הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של האנליסט המוצג. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.