מיקרון או AMD: מניית שבבי AI אחת שווה קנייה, והשנייה יקרה מדי, אומר משקיע
- המשקיע Prakhar Agarwal סבור שהירידה האחרונה במיקרון טכנולוג'י נובעת בעיקר מסנטימנט שוק ולא מהרעה בעסקי החברה, ולכן מעניק למניה דירוג קנייה ורואה בתמחור הנוכחי הזדמנות אפשרית למשקיעים.
- מנגד, Agarwal מעניק ל-AMD דירוג מכירה, בטענה שהתמחור הנוכחי משאיר מעט מאוד מקום לטעויות, על רקע תלות בספקים חיצוניים, תחרות גוברת וריכוזיות גבוהה במודל העסקי, אף שבוול סטריט שתי המניות עדיין זוכות לדירוג קנייה חזקה.
מיקרון טכנולוג'י (מיקרון) ו-Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) היו שתיים מהמנצחות הגדולות של השנה בתחום שבבי ה-AI, אבל אף אחת מהמניות לא הצליחה לחמוק ממכירת החיסול בסקטור השבבים ששטפה את השוק ביולי. מיקרון טכנולוג'י ירדה בכ-32% מהשיא שלה בסוף יוני, אם כי היא עדיין בעלייה של 188% מתחילת השנה. AMD נסוגה בכ-18% מהשיא שלה ביוני, תוך שהיא שומרת על עלייה של 122% מתחילת השנה.
קרן iShares Semiconductor ETF סיימה את יולי בירידה של 22%, הביצוע החודשי הגרוע ביותר שלה מאז דצמבר 2002, כאשר חששות סביב הוצאות על תשתיות AI, שוויי שוק מתוחים, תחרות מסין וריביות גבוהות יותר interest rates הכבידו על הסקטור.
במקביל, יצרניות שבבים רבות ממשיכות לדווח על ביקוש בריא, מה שמעלה את השאלה האם התיקון האחרון כבר התנתק מהיסודות העסקיים בפועל.
לפי המשקיע Prakhar Agarwal, התשובה תלויה במידה רבה באיזו חברה המשקיעים בוחנים.
כשמסתכלים תחילה על מיקרון טכנולוג'י, Agarwal טוען שמכירת החיסול האחרונה משקפת הרבה יותר את סנטימנט השוק מאשר כל הידרדרות בעסקי הליבה של החברה. אף שהמשקיע עדיין רואה בתעשיית הזיכרון תחום מחזורי, הוא סבור שהשוק נעשה פסימי מדי אחרי נסיגה שלא לוותה בהיחלשות בהסכמי לקוחות, בירידה בהוצאות של hyperscalers, או בהרעה ביסודות העסקיים.
“עדיין הייתי מהסס להציע קנייה אם ירידת המחיר הייתה נובעת מגורמים שמשפיעים ישירות על פעילות החברה,” הסביר המשקיע. “עם זאת, נראה שירידת המניה נבעה בעיקר מסנטימנט השוק.”
למרות ש-Agarwal לא ממהר להגדיר את מיקרון טכנולוג'י כהשקעת קנייה והחזקה קבועה, הוא סבור שהתמחור הנוכחי כן מצדיק בחינה. “מיקרון טכנולוג'י הגיעה לרמות מחיר שעשויות להצדיק תשומת לב קרובה יותר מצד משקיעים שכבר רצו לבנות פוזיציה, אבל לא הייתה להם נקודת כניסה אטרקטיבית,” הוא כתב.
במקום להשקיע מיד את כל ההון הזמין, Agarwal מעדיף גישה הדרגתית שמשאירה מקום לרכישות נוספות אם חולשה רחבה יותר בשוק תימשך. “הדרך הנכונה לפעול כאן עשויה להיות להקצות בתחילה כמות הון זהירה לפוזיציה,” ציין המשקיע, והוסיף שירידות נוספות שמונעות מהשוק עשויות ליצור הזדמנויות למצע את ההשקעה. הוא גם סבור שמשקיעים עשויים ליהנות מפרמיות אופציות גבוהות דרך אסטרטגיות covered-call בזמן שהם ממתינים לשיפור בסנטימנט.
מנגד, AMD מקבלת מ-Agarwal הערכה זהירה הרבה יותר, למרות המומנטום התפעולי המרשים של החברה. המשקיע טוען ש-AMD עדיין תלויה מאוד בספקים חיצוניים עבור אריזה מתקדמת, וייפרים וזיכרון ברוחב פס גבוה, ובמקביל מתמודדת עם תחרות גוברת מצד שבבי AI מותאמים אישית שמפותחים בתוך החברות של ספקיות הענן הגדולות ביותר.
לדברי Agarwal, השיקולים האלה משאירים מעט מאוד מקום לטעויות בביצוע בתמחור הנוכחי. “תזת ההשקעה עדיין תלויה בהמשך ההתרחבות של תחום מרכזי הנתונים, כאשר ביצוע מושלם כבר מגולם במחיר על ידי השוק, וכמעט שאין, אם בכלל, מרווח ביטחון ברמות הנוכחיות,” הוא העריך.
Agarwal גם מזהיר שמשקיעים מתעלמים עד כמה המודל העסקי של AMD נעשה מרוכז. “החוט המקשר בין כל הסיכונים האלה הוא ריכוזיות,” טען Agarwal, בהתייחס לתלות שלה במספר קטן של לקוחות, בסיס ייצור מוגבל, מקורות הכנסה מרוכזים, ותמחור שתלוי מאוד בהמשך ההוצאות על AI.
בסופו של דבר, Agarwal סבור שהתמחור הנוכחי מגביל את פוטנציאל התשואה לטווח הארוך למרות העסק האטרקטיבי של AMD. “הסיכונים גבוהים, בעוד שהתשואות, גם אם הציפיות יתממשו, עדיין מוגבלות במידה רבה בטווח הארוך, לאור התמחור הגבוה שכבר קיים במניה,” הוא סיכם.
בסך הכול, Agarwal מעניק למיקרון טכנולוג'י דירוג קנייה, ורואה בירידה האחרונה הזדמנות אטרקטיבית, בעוד ש-AMD מקבלת דירוג מכירה. (לצפייה ברקורד של Agarwal, לחצו כאן)
בוול סטריט רואים את המצב בצורה פחות בינארית, ונשארים חיוביים לגבי שתי המניות. מיקרון טכנולוג'י מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, בעוד שמחיר היעד הממוצע שלה, 1,569.29 דולר, מצביע על אפסייד של כ-91% ב-12 החודשים הקרובים. גם AMD נהנית מדירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה, אם כי מחיר היעד הממוצע שלה, 582.65 דולר, מצביע על עלייה מתונה יותר של כמעט 22%. (ראו תחזית מניית מיקרון או תחזית מניית AMD)
הצהרת ויתור: הדעות המובעות במאמר זה הן אך ורק של המשקיע המוצג. התוכן מיועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.