האם זה הרבעון האחרון לקנות את Rocket Lab Usa (RKLB) בהנחה חדה?
- Rocket Lab Usa ירדה בכ-55% מהשיא של מאי, אך העסק הבסיסי ממשיך להתחזק עם צבר הזמנות של 2.2 מיליארד דולר, זכיות בחוזים משמעותיים וצמיחה מהירה בהכנסות.
- לצד סיכונים כמו עיכוב ב-Neutron, דילול מניות ומכירות של בעלי עניין, החברה מציגה מומנטום תפעולי חזק, תחזית הכנסות גבוהה לרבעון השני ופוטנציאל עלייה של 71% לפי מחיר היעד הממוצע של האנליסטים.
Rocket Lab Usa (RKLB) נסוגה כעת לטווח של 60–68 דולר, מה שעשוי להציע למשקיעים הזדמנות אחרונה לקנות את מובילת תחום החלל בהנחה עמוקה. המניה ירדה בכ-55% מהשיא שלה במאי, שעמד על 150 דולר. עם זאת, העסק הבסיסי חזק יותר מאי פעם. קשה שלא להיות חיוביים לגבי ספקית שיגורי החלל, כשהיא ממשיכה לזכות בחוזי שיגור גדולים. לחברה יש צבר הזמנות של 2.2 מיליארד דולר, שגדל עוד יותר בעקבות זכיות אחרונות מצד חיל החלל האמריקאי ויצרנית הלוויינים iQPS.
חלק גדול מהזינוק המוקדם במניה נבע מהמומנטום הרחב במגזר סביב (SPCX) ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) של SpaceX, שהרימה את מניות החלל בכל התחום. עם זאת, העלייה המהירה הזו לוותה אחר כך בתנודתיות חדה. Rocket Lab Usa גם נוספה לאחרונה למדד Nasdaq-100, אך הניתוח הטכני של TipRanks מצביע על כך שהטלטלה האחרונה במניה עדיין לא נרגעה לגמרי. רמת ה-MACD היומית שלה, -9.52, מצביעה על חוסר יציבות בטווח הקצר נכון ל-3 באוגוסט.
חוסר היציבות בניתוח הטכני, יחד עם רכבת ההרים שהמניה עברה השנה, מרמזים שהמימוש הלך רחוק מדי. המשקיעים נמצאים למעשה באותה נקודה שבה היו לפני שיחת המשקיעים של RKLB לרבעון הראשון. עבור משקיעי ערך לטווח ארוך, הרעש הזה יוצר נקודת כניסה אטרקטיבית. המאמר הזה מציג את התזה החיובית עבור Rocket Lab Usa ומסביר למה הרמות הנוכחיות מציעות פוטנציאל עלייה משמעותי.
בואו נשמע גם את הצד השלילי
כדי להעריך את מניית RKLB, כדאי קודם לשמוע מה יש לדוביים לומר. הרוטציה הסקטוריאלית ומימושי הרווחים אחרי ה-IPO של SpaceX היו קשים מאוד. עבור חברה כמו Rocket Lab Usa, שעדיין אינה רווחית, הפגיעה חזקה יותר. הרווחיות העתידית הושפעה לרעה מעלויות מו"פ הקשורות לפיתוח טיל Neutron הבינוני והרב-פעמי שלה.
דאגות המשקיעים סביב Neutron והוצאות המו"פ שלו גברו, גם בזמן שהוא משלב עיצובים חדשניים, כולל חיפויי "ההיפופוטם הרעב" שלו ומבנה גוף ומכלי דלק מחומרים מרוכבים מפחמן. השימוש בטכנולוגיות האלה הוא הראשון מסוגו בתעשייה, ואם החברה תשלוט בהן, זה עשוי ליצור הזדמנות חסרת תקדים עבור החברה. אז מה מקור הדאגה? השיגור השאפתני שתוכנן ל-2024 עבור רכב השיגור מהדור הבא הזה נדחה לסוף 2026. זה בהחלט מושך את תשומת לבם של הדוביים.
מנקודת המבט של הדוביים, דילול מניות הוא איום נוסף. נדרש מימון כדי לתמוך באסטרטגיית הרכישות האגרסיבית של Rocket Lab Usa, שהובילה לעסקה האחרונה של 8 מיליארד דולר עבור Iridium Communications (IRDM). למרות זאת, עסקת Iridium מקדמת את Rocket Lab Usa לאותה קבוצה כמו SpaceX, ASTS SpaceMobile (ASTS) ו-Blue Origin, שהוערכה לאחרונה ב-130 מיליארד דולר. היא מבטיחה ל-Rocket Lab Usa זכויות ספקטרום עולמיות יקרות ערך לשידור קול ונתונים.
המהלך הזה זכה ברובו ליחס מכבד, כאשר Rocket Lab Usa שומרת על באזז חיובי יחסית ב-חדשות של TipRanks.
ולבסוף, מבט על התחרות. השדה עמוס, מהשמות שהוזכרו קודם ועד סטארטאפים כמו Stoke Space, United Launch Alliance, Relativity Space ו-Firefly Aerospace (FLY), שמתחרות ישירות בתחום השיגורים. לסיכום, לדוביים יש לא מעט סיבות לדאוג לגבי RKLB, אבל זו בדיוק הסיבה שמשקיעים צריכים לעשות שיעורי בית כדי לבדוק אם יש כאן עסקה טובה ובנקודת כניסה סבירה.
אינטגרציה אנכית ותשתיות חלל מבדילות את Rocket Lab Usa
כבר נהיה משעמם לשמוע את הביטויים "אינטגרציה אנכית" ו"תשתיות חלל" חוזרים בכל שיחת משקיעים וראיון עם מנהלים בתעשיית החלל. ובכל זאת, אף אחד לא מציג את הרעיונות האלה בצורה משכנעת יותר מהמנכ"ל של Rocket Lab Usa, סר פיטר בק. במילותיו: "שיגור הוא גישה לחלל, ואם אין לך גישה לחלל, כל השאר לא רלוונטי". אלה כמה מהגורמים שמחזקים את העמדה החיובית שלי לגבי RKLB.
מלבד SpaceX, אף מתחרה מסחרי לא השתווה לרקורד של Rocket Lab Usa, עם 87 שיגורים מוצלחים ויותר מ-260 לוויינים שנשלחו למסלול. כל זה נעשה באמצעות רכב השיגור הקטן של Rocket Lab Usa, Electron. סוס העבודה הזה הוכיח את האמינות של החברה והפך אותה לחברת השיגורים השנייה בתדירותה בארה"ב.
יחד, Electron ו-Neutron הבינוני, שצפוי להגיע בהמשך, מציבים את Rocket Lab Usa בעמדה ללכוד שוק של מיליארדי דולרים, כאשר התעשייה מתכוננת לשגר עשרות אלפי לוויינים עד 2030. עם שלושה אתרי שיגור פעילים בשתי מדינות, אתר רביעי שכמעט הושלם ואתר חמישי שנמצא בפיתוח עבור ממשלת ארה"ב, קצב השיגורים של Rocket Lab Usa עולה בהתמדה משנה לשנה. חדשות אחרונות מממשל טראמפ על צמצום בירוקרטיה כדי לעזור להגביר את קצב שיגורי הטילים בתעשייה, מצביעות על סביבת רגולציה נוחה.
העבודה של Rocket Lab Usa עם משרד ההגנה האמריקאי רחבה הרבה מעבר לתוכנית HASTE שלה. החברה ביצעה לאחרונה את משימת VICTUS HAZE עבור חיל החלל האמריקאי, שבחנה תגובות מהירות לאיומים במסלול. ההצלחה הוכיחה שוב ש-Rocket Lab Usa יכולה לעמוד בהבטחות ההנדסיות שלה. הזכיות בעלות הערך הגבוה האלה נותנות דחיפה משמעותית לצבר ההזמנות של Rocket Lab Usa. חשוב מכך, הן מאשרות את היכולת הטכנית של החברה להתגבר על אתגרים הנדסיים ולעמוד בלוחות זמנים מהירים וקריטיים למשימה.
צמיחת הכנסות שיא מאחורי ירידת המחיר
ההכנסות של Rocket Lab Usa צומחות במהירות. היכולות ההנדסיות מתבגרות, ולוח השיגורים מתרחב. למעשה, בק ציין לאחרונה בראיון כי 30% מכל מה שטס לחלל בשנה שעברה נשא איפשהו תווית של Rocket Lab. ההיקף הזה מסביר למה החברה מייצרת כיום יותר הכנסות ממערכות ורכיבי חלל מאשר משיגורי טילים. אף שבק נוהג לעיתים לכנות את Rocket Lab Usa "סטארטאפ נחוש", ברור שהיא כבר פועלת בקנה מידה של ענקיות תעשייה כמו SpaceX ו-Blue Origin.
כעת כל העיניים נשואות אל פרסום תוצאות הרבעון השני של Rocket Lab Usa ב-10 באוגוסט. וול סטריט הציבה רף גבוה עם תחזית קונצנזוס להכנסות של 231.62 מיליון דולר, כלומר צמיחה של כ-60% לעומת השנה שעברה. עם זאת, ההנהלה העלתה את הקצה העליון של התחזית הפנימית שלה ל-240 מיליון דולר, מה שמאותת על ביטחון מצד ההנהלה במומנטום התפעולי של החברה, למרות לחצים בכותרות כמו מכירות מניות של בכירים, דילול שוק ולחץ תחרותי.
השווי של Rocket Lab Usa
מדדי שווי מסורתיים כמו מכפיל רווח עדיין אינם ישימים עבור Rocket Lab Usa, משום שהשקעות מו"פ כבדות בטיל Neutron המתקרב משאירות את הרווח הנקי לפי GAAP בטריטוריה שלילית. עם זאת, הנתונים הבסיסיים של שורת ההכנסות מספרים סיפור שונה מאוד. Rocket Lab Usa דיווחה על הכנסות שיא של 200.3 מיליון דולר ברבעון הראשון של 2026, עלייה של 63.5% לעומת השנה שעברה, בעוד ששולי הרווח הגולמי לפי GAAP התרחבו ל-38.2%.
בנוסף, הנסיגה של 55% במניה מהשיאים של מאי איפסה באופן משמעותי את מכפיל המחיר למכירות (P/S) שלה. עם צבר הזמנות שיא של 2.2 מיליארד דולר, שמספק נראות של יותר משלוש שנות הכנסות, טווח המחירים הנוכחי מאפשר למשקיעים לטווח ארוך לקנות יסודות של צמיחה גבוהה בשווי שהסיכון בו ירד משמעותית.
בזמן ש-Neutron מכביד על המאזן ואולי גם על המוניטין של החברה, ה-Smart Score של TipRanks עבור Rocket Lab Usa מדגיש גם חששות נוספים. ה-Smart Score של TipRanks הוא מתון, ונע בין שש לשבע בסוף יולי, תוך שיתוף הדירוג עם SpaceX. מה שמכביד על הציון של RKLB הוא עסקאות בעלי עניין, שהפכו לאדומות בעקבות מכירות מניות אחרונות של המנכ"ל פיטר בק ובכירים נוספים.
מה אומרים האנליסטים?
מחיר היעד הממוצע של Rocket Lab Usa הוא 111.13 דולר, עם 14 המלצות קנייה ו-4 המלצות החזק. כלומר, השוק מאותת שיש כאן פוטנציאל לעלייה של 71%.
סיכום
Rocket Lab Usa משלבת צמיחה תפעולית מוצקה עם לחץ קצר טווח על מחיר המניה שלה. מכירות מניות של בכירים והאינדיקטורים הטכניים משכו את המניה כלפי מטה, אבל יעדי ההכנסות האגרסיביים של ההנהלה לרבעון השני מראים שהעסק הבסיסי נשאר חזק. עם צבר הזמנות של 2.2 מיליארד דולר ושולי רווח מתרחבים, הירידה הזו מציעה נקודת כניסה נוחה למשקיעים לטווח ארוך.