מורגן סטנלי אוהב את המצב במניית UNH לקראת פרסום הדוחות
- ארין רייט ממורגן סטנלי רואה ב-UNH סיפור מהפך מתהווה: החברה מצפה להפחתה של כ-1 מיליון מבוטחי Medicare Advantage תוך שיפור רווחיות, יש ציפייה ל"דוח נקי" לרבעון הרביעי והעלאה מתונה של תחזית ה-EPS ל-2026 מעל קצב צמיחה שנתי של כ-8%.
- רייט שומרת על דירוג קנייה (Overweight) למניית UNH עם מחיר יעד של 409 דולר, המשקף פוטנציאל לעלייה של כ-16% בשנה הקרובה; הקונצנזוס בוול סטריט הוא קנייה חזקה עם מחיר יעד ממוצע של 399.50 דולר ופוטנציאל לעלייה של כ-14%, בכפוף לסביבה רגולטורית וחיצונית יציבה.
מניית UnitedHealth (NYSE:UNH) עברה טלטלה במחצית הראשונה של השנה שעברה, כשהשילוב בין מספר גורמים – תוצאות רבעוניות חלשות מהצפוי, שינוי מנכ"ל, משיכת התחזית השנתית ועלייה בעלויות הקשורות לחברי Medicare Advantage (MA) של UHC – דחף את המניה כלפי מטה.
אבל הסנטימנט השתפר במחצית השנייה של השנה – המניה עלתה ב-26% ב־6 החודשים האחרונים – בתמיכה של בהירות ראשונית לשנת 2026 וציפיית UNH להפחית את מספר חברי ה-MA בכמיליון מבוטחים, תוך שיפור הרווחיות בפעילות ה-MA.
מורגן סטנלי, באמצעות ארין רייט, אנליסטית המדורגת בין 3% המובילים בוול סטריט, מציינת שזהו “רכיב מרכזי בסיפור המהפך”.
לדברי רייט, סיפור המהפך הזה כבר מתרחש עכשיו. לכן, כאשר ענקית שירותי הבריאות צפויה לפרסם את דוחות הרבעון הרביעי של 2025 מחר (27 בינואר), לפני פתיחת המסחר, כשהיא נהנית מ"תמחור מחודש ממושמע של הטבות MA שמחזק את האמון בתוכנית שיפור שיעורי הרווחיות שלה", רייט מאמינה שהסנטימנט “ימשיך להשתפר”.
לקראת הדוחות, לרבעון הרביעי, רייט נמצאת “די בקו אחד” עם הקונצנזוס, עם ציפייה ל-MLR (medical loss ratio – שיעור ההוצאות הרפואיות) של 92.2% לעומת ציפיית השוק ל-92.1%, ורווח למניה מתואם (adj. EPS) של 2.08 דולר לעומת קונצנזוס של 2.12 דולר – נתונים שלדעתה ניתן לעקוף. עם זאת, המיקוד יהיה בכל עדכון או פירוט נוסף לגבי “התחזית הגבוהה לשנת 2026” שניתנה בנובמבר. רייט צופה MLR של 88.9% בשנת 2026, לעומת קונצנזוס של 88.8%, ותעקוב אחרי כל עדכון בנוגע לציפייה לירידה של מיליון מבוטחי Medicare Advantage.
בסיכומו של דבר, רייט מצפה ל"דוח נקי" ורואה פוטנציאל ש-UNH תעלה במתינות את תחזית ה-EPS לשנת 2026 מעל קצב הצמיחה השנתי הנוכחי של כ-8%, מה שמרמז על EPS של יותר מ-17.55 דולר, לעומת ציפיות השוק והערכות מורגן סטנלי שנמצאות כיום על 17.58 ו-17.74 דולר, בהתאמה. כאן רייט מזכירה למשקיעים שאלגוריתם הצמיחה ארוכת הטווח של ה-EPS עומד על 13%–16%. בנוסף, הצגה של נקודות הוכחה ברורות במהלך הרבעונים הקרובים תאפשר לחברה לחזור לדפוס ההיסטורי שלה של "להכות את התחזיות ולהעלות תחזית", שעדיין מהווה “ציפייה מרכזית” התומכת בתזה החיובית המתמשכת של רייט.
מבט קדימה לשנת 2027 מראה כי למרות שההנחות במודל של רייט נשארות שמרניות, האנליסטית בדירוג 5 כוכבים רואה דרך לעלייה של 31% לעומת ההערכות הנוכחיות שלה, ועלייה של 28% לעומת ציפיות השוק לשנת 2027, בהנחה שהחברה תבצע את האסטרטגיה שלה ותציג מרווחים הקרובים לטווחי היעד. תחזית זו לוקחת בחשבון גם את המציאות ש-Optum Health עדיין נמצאת ב"תהליך מהפך רב-שנתי". חשוב לציין, תרחיש העלייה הזה תלוי בסביבה חיצונית יחסית יציבה, ללא שיבושים משמעותיים כמו שינויים רגולטוריים לרעה, לחץ בהליכי התאמת סיכון, או הודעות תעריפים לא מיטיבות.
בשורה התחתונה, רייט נשארת עם דירוג Overweight (כלומר, קנייה) למניה. למרות שניתוח סכום החלקים המעודכן שלה מקטין מעט את מחיר היעד מ-411 ל-409 דולר, היא עדיין רואה מקום לעלייה של 16% במהלך 12 החודשים הקרובים. (כדי לצפות ברקורד של רייט, לחצו כאן)
שאר וול סטריט ברובה באותו כיוון. UNH נהנית מדירוג קונצנזוס של קנייה חזקה, המבוסס על 16 המלצות קנייה ורק 3 המלצות החזק. ציפיית השוק הרחב מצביעה על פוטנציאל לעלייה של כ-14% בשנה הקרובה, על בסיס מחיר יעד ממוצע של 399.50 דולר. (ראו תחזית מניית UNH)
כתב ויתור: הדעות המובאות במאמר זה הן של האנליסט/ית המוצג/ת בלבד. התוכן נועד למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי לפני קבלת כל החלטת השקעה.