גולדמן זאקס דוחה את הורדות הריבית של הפד ל־2026 כשהאינפלציה נחלשת

גולדמן זאקס דוחה את הורדות הריבית של הפד ל־2026 כשהאינפלציה נחלשת

רן מלמד12 בינואר 2026

• גולדמן זאקס דוחה את תחזית תחילת הורדות הריבית של הפד ליוני וספטמבר 2026, צופה ריבית סיום שנה בטווח 3%–3.25%, ומעריך שהריבית תישאר גבוהה יותר לאורך זמן.
• הבנק מוריד את הערכת הסיכון למיתון בשנה הקרובה ל־20%, על רקע צמיחה חזקה מהצפוי ואינפלציה שמתקרבת ליעד הפד, מה שמאפשר לפד להתקדם בהפחתת ריבית בקצב איטי וזהיר יותר.

בגולדמן זאקס (GS) מעריכים כעת שהבנק הפדרלי של ארה"ב יתחיל להוריד את הריבית מאוחר יותר ממה שחזו קודם. הבנק צופה עכשיו שתי הורדות ריבית של 0.25% כל אחת, ביוני ובספטמבר 2026, במקום הורדות מוקדמות יותר במרץ וביוני. כתוצאה מכך, הריבית צפויה להישאר גבוהה יותר למשך זמן ארוך יותר ממה שהשוק ציפה בעבר. בגולדמן מעריכים כעת שריבית הפד בסוף 2026 תעמוד בטווח של 3% עד 3.25%, מה שמשקף שינוי מדיניות איטי וזהיר יותר.

במקביל, גולדמן הוריד את הערכת הסיכון שלו למיתון ב־12 החודשים הקרובים ל־20% לעומת 30% קודם. השינוי הזה מצביע על יציבות כלכלית מתמשכת, ולא על גידול בלחצים. נתונים אחרונים מראים שהצמיחה בארה"ב הייתה חזקה מהצפוי, גם כשחלקים מסוימים בכלכלה מתחילים להתקרר. כתוצאה מכך, לפד יש יותר מרווח זמן לפני שהוא צריך להתחיל להקל במדיניות.

למה גולדמן שינה את התחזית

העדכון מגיע אחרי נתוני תעסוקה חלשים יותר בארה"ב, שמצביעים על שוק עבודה שמאבד קצב בהדרגה. יחד עם זאת, תנאי הגיוס עדיין יציבים ולא מעידים על האטה חדה. במקביל, האינפלציה ממשיכה להתקרב ליעד של הפד, מה שמפחית את הלחץ להתחיל בהורדות ריבית מוקדמות. בגולדמן ציינו גם שההתקדמות שתהיה ב־2025 הוסתרה חלקית על ידי השפעות זמניות של מכסים, שעכשיו דועכות.

^{האינפלציה בארה"ב נחלשה אך נשארת קרובה ליעד של הפד, כשהנתון האחרון עומד על 2.74%. נתיב יציב כזה מסביר למה הפד יכול להמתין יותר זמן לפני הורדת הריבית, אפילו כשהצמיחה מתחילה להאט.}

ביחד, המגמות האלה מצביעות על כלכלה שמאטה בצורה מסודרת ולא קורסת. עבור משקיעים, המסר הוא שהדרך לריבית נמוכה יותר עשויה להיות ארוכה יותר, אבל הסיכון למיתון בטווח הקצר נראה נמוך יותר מבעבר.