"אם לא עכשיו, אז מתי?" אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

"אם לא עכשיו, אז מתי?" אומר משקיע מוביל על מניית אורקל

מרטי שטרובל13 באוקטובר 2026

• אורקל מציגה צמיחה חזקה בתשתיות AI ובענן, עם התחייבויות לקוחות של 664 מיליארד דולר, וז'אנג סבור שהביקוש המתמשך, במיוחד מצד OpenAI, עשוי לתמוך בהתאוששות המניה.
• לצד הצמיחה, אורקל מתמודדת עם הוצאות הון גבוהות, תזרים מזומנים חופשי שלילי וחוב גדל, אך ז'אנג ורוב האנליסטים בוול סטריט עדיין רואים במניית ORCL הזדמנות קנייה.

אורקל (NYSE:ORCL) הולכת בכל הכוח על תשתיות AI, ומשקיעה סכומים גדולים כדי לנצל את הזינוק בביקוש למחשוב ענן. האסטרטגיה הזו מניבה צמיחה מרשימה במכירות, כאשר הכנסות הענן מאיצות והתחייבויות הלקוחות הגיעו ל-664 מיליארד דולר.

עם זאת, ההתרחבות הזו מגיעה בעלות גבוהה, כאשר העלייה בהוצאות ההון, תזרים המזומנים החופשי השלילי והחוב ההולך וגדל מעלים שאלות לגבי היכולת של החברה להפוך את השקעות ה-AI שלה לרווחים מתמשכים.

לאחר שהמניה ירדה ב-55% במהלך השנה האחרונה, התמחור משקף את החששות האלה. אבל המשך הביקוש לתשתיות AI עשוי לספק מסלול להתאוששות. המשקיע בעל 5 הכוכבים ג'וני ז'אנג סבור שאורקל מציעה הזדמנות אטרקטיבית, וטוען שפוטנציאל הצמיחה שלה גובר על הסיכונים הפיננסיים, כל עוד הלקוחות ממשיכים לעמוד בהתחייבויותיהם.

הדבר נוגע במיוחד ל-OpenAI, הלקוחה הגדולה ביותר של אורקל. לפי הדיווחים, OpenAI מצפה לייצר הכנסות של 70 מיליארד דולר בשנת 2026, מה שעשוי לחזק את היכולת שלה לעמוד בהסכם של 300 מיליארד דולר עם אורקל. העסקה הזו מהווה חלק משמעותי מה-RPO של אורקל (התחייבויות ביצוע שנותרו), כלומר הכנסות חוזיות שעדיין לא הוכרו. ז'אנג סבור שהוצאות התשתית הנדרשות כדי לעמוד בהתחייבויות האלה אמורות בסופו של דבר להיתרגם למכירות חזקות יותר ולתשואות אטרקטיביות.

צמיחת ההכנסות של אורקל הואצה לכמעט 30% משנה לשנה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, בעוד שהכנסות הענן זינקו ב-61.5%. ההנהלה מצפה שצמיחת הכנסות הענן תגיע ל-67% ברבעון השני. אף שצמיחת ה-RPO הואטה ל-45.8% לעומת יותר מ-300% בשנת הכספים 2026, ז'אנג טוען שהאטה כזו הייתה בלתי נמנעת אחרי תקופה חריגה של התרחבות. גם הירידה שבאה לאחר מכן בהזמנות משקפת השוואה מאתגרת יותר לשנה הקודמת.

למרות זאת, הרווחיות עדיין מהווה אתגר. שיעור הרווח הגולמי המתואם ירד ל-61% לעומת 68.7% לפני שנה, כאשר שירותי תשתית בעלי שיעורי רווח נמוכים יותר התרחבו, בעוד שהוצאות הריבית הגיעו ל-5.1 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים. ועדיין, ז'אנג סבור שהחוב של אורקל ניתן לניהול, ומצביע על כיסוי ריבית של פי 5.71 ועל חוב נטו של פי 2.12 מה-EBITDA המתואם.

תזרים המזומנים הוא דאגה גדולה יותר. אורקל מצפה להוציא בין 90 מיליארד ל-95 מיליארד דולר על הוצאות הון בשנת הכספים 2027, בעוד שתזרים המזומנים החופשי היה שלילי במשך שישה רבעונים רצופים, והגיע לגירעון של 28.7 מיליארד דולר ב-12 החודשים האחרונים.

למרות זאת, ז'אנג מאמין שהשוק כבר תימחר סיכונים משמעותיים. מכפיל הרווח העתידי של אורקל ירד ל-17.3, לעומת 20 לפני ארבעה חודשים. האיום הגדול ביותר הוא האטה בהוצאות על AI, במיוחד אם OpenAI תאכזב ביחס לציפיות. מצב כזה עלול להשאיר את אורקל עם תשתית יקרה, תזרים מזומנים חלש יותר וסיכון אשראי גבוה יותר. "זו הסיבה שהמניה נסחרת במכפיל נמוך," סיכם המשקיע, "ולכן אני מאמין שיחס הסיכון-סיכוי נשאר אטרקטיבי."

בהתאם לכך, ז'אנג מעניק למניית ORCL דירוג קנייה. (כדי לצפות ברקורד של ז'אנג, לחצו כאן)

רוב האנליסטים בוול סטריט חושבים באופן דומה. על בסיס שילוב של 27 דירוגי קנייה, 5 דירוגי החזק ודירוג מכירה אחד, המניה מקבלת דירוג קונצנזוס של האנליסטים קנייה חזקה. ב-12 החודשים הקרובים, המניות צפויות לעלות ב-72%, כאשר מחיר היעד הממוצע עומד על 245.39 דולר. (ראו תחזית מניית ORCL)

הצהרת אחריות: הדעות המובעות במאמר זה הן של המשקיע המוצג בלבד. התוכן מיועד לשימוש למטרות מידע בלבד. חשוב מאוד לבצע ניתוח עצמאי משלכם לפני קבלת כל החלטת השקעה.